期貨交易中所涉及到的交易規(guī)則和基本制度
http://www.jrj.com 2008-9-8 17:02:20 金融界網(wǎng)站
一、期貨市場的發(fā)展史
1、中國期貨市場的發(fā)展
經(jīng)過一段時期的準備工作，直到1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院批準 ，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，這就是現(xiàn)在鄭州商品交易所，隨后又成立了大連商品交易所及上海期貨交易所和2006年的中國金融期貨交易所。
2、什么是期貨交易
指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。期貨交易的對象就是標準化的期貨合約。
3、什么是期貨合約
期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量實物商品或金融商品的標準化合約
(1)交易數(shù)量和單位條款
(2)質量和等級條款
(3)交割地點條款
(4)交割期條款
(5)最小變動價位條款
(6)每手價格最大波動幅度限制條款
(7)最后交易日條款
上海期貨交易所黃金期貨標準合約
二、期貨交易的特點
1、合約標準化
期貨交易是通過買賣期貨合約進行的，而期貨合約標準化指除價格外，期貨合約所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的，期貨合約的標準化給期貨交易帶來極大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進行協(xié)商，節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。
2、交易集中化
期貨交易必須在期貨交易所內進行，期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易。那些處在場外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀公司代理交易。所以，期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內集中完成。
3、雙向交易和對沖機制
雙向交易，指期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端(稱買入建倉)，也可以賣出期貨合約作為交易開端(稱賣出建倉)也就是通常所說的“買空賣空，”在期貨交易中大多數(shù)交易者并不是通過合約到期時進行實物交割來履行合約，而是通過與建倉時交易方向相反的交易來解除履約責任，也就是買入建倉之后可通過賣出相同合約的方式解除履約責任，賣出建倉后通過買入相同合約的方式解決履約責任，這就所謂的對沖機制。
4、杠桿機制
期貨交易實行
保證金制度，交易者在進行期貨交易時只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的10%左右，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，期貨這種以少量資金就可以進行較大價值額度的投資特點被形象的稱為“杠桿機制’，期貨交易的杠桿機制是期貨交易具有高收益高風險的特點。
5、每日無負債結算制度
指在每個交易日結束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉，如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到每日無負債。
6、期貨名詞
開盤價；當天某商品的第一筆成交價
(開盤價是指開盤前5分鐘集合競價產(chǎn)生的價格，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間 )
收盤價：當天某商品最后一筆成交價
最高價：當天某商品最高成交價
最低價：當天某商品最低成交價
最新價：當天某商品當前最新成交價
買價；某商品當前最高申報買入價
賣價：某商品當前最低申報賣出價
(期貨采取擇優(yōu)方式成交)
7、什么是期貨結算價
結算價：指某合約當日成交價按成交量的加權平均價。當日無成交價格的以上一交易日結算價為準 。
金融期貨當日結算價是指某合約最后一小時成交價按成交量的加權平均價，是為了防止市場可能的操縱行為以及避免日常結算價與期貨收盤價、現(xiàn)貨次日開盤價的偏差太大
8、漲跌停板制度
指每日價格最大波動限制，期貨合約在一個交易中交易價格波動 不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將視為無效，不能成交，漲跌停板是以合約上一交易日的結算價為基準確定的。
三、期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或實物交割
1、開 倉
開倉，在期貨交易中 通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做買方，另一種是看跌行情做賣方，無論是做多還是做空，下單買賣就稱之為開倉。
開倉時，買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；
賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。
2、持倉、平倉
持倉：指到某日收市為止，既沒有平倉了結又沒有到期交割的合約(一般用手數(shù)來表示)。
每一筆合約既有買家又有賣家，因而多頭未平倉的合約數(shù)與空頭未平倉合的約數(shù)必然相等。
平倉：就是所謂的對沖，買回已賣出的合約，或賣出已買入的合約進行反向交易的行為稱為平倉。
3、移倉
移倉又稱遷倉，是指將現(xiàn)有頭寸向前或向后遷移的交易，具體操作方式是將現(xiàn)有頭寸平倉的同時在近期或遠期重新建立相同方向、數(shù)量相等的部位。
4、逼倉
逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，來達到操縱期貨市場價格目的的交易行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。
5、爆倉
所謂爆倉，是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶中的客戶權益為負值的情形。在市場行情發(fā)生較大變化時，投資者保證金賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場走勢相反時，由于保證金交易的杠桿效應，就很容易出現(xiàn)爆倉。如果爆倉導致了虧空且由投資者的原因引起，投資者需要將虧空補足，否則會面臨法律追索。
爆倉主要與資金管理不當有關。為避免這種情況的發(fā)生，需要特別控制好持倉量，合理地進行資金管理，切忌象股票交易中可能出現(xiàn)的滿倉操作。
6、實物交割
期貨合約賣方與期貨合約買方之間進行的現(xiàn)貨商品轉移。各交易所對現(xiàn)貨商品交割都規(guī)定有具體步驟。某些期貨合約，如股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結算方式。
7、換手
就是同一方向的單子發(fā)生轉移，比如我原來手里的買單要平掉，我肯定是賣出，這時肯定有另外一個人買進了，如果他是開倉的，這種時候市場的持倉沒有發(fā)生任何變化，只是買單從我手里換到了他手里，這稱為多換手．空換手一樣的道理．
如果多頭開倉同時空頭開倉，稱為雙開倉．雙平倉道理一樣．
雙換手，就更好理解了，買單賣單同時發(fā)生轉移．
8、倉位制度
限倉制度：期貨交易所為防止市場風險過度集中 于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對會員和客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度
大戶報告制度：是與限倉制度緊密相關的另一個控制交易風險、防止大戶操縱市場行為的一種制度。
逐日盯市制度：指結算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結算制度。
四、價格、成交量、持倉量三者關系
期貨市場技術分析一般用價格、成交量和持倉量三組數(shù)字構成三度空間作為分析手段。
期價漲跌，直接說明多空雙方孰強孰弱對比特征。博弈的結果一般會沿著某一趨勢運行，這就是所謂的“慣性”作用。
成交量增加或縮減，則顯示多空雙方爭奪趨于激烈還是緩和的氣氛。成交量是價格變化的動力，可以決定成交價及后期走勢。
持倉量增加或縮減，反映多空雙方外圍增量資金是否進場，與沉淀資金平倉撤離的對比態(tài)勢。
五、期價漲跌與成交量增減的關系
如果期價上升時成交量上升，說明在價格上升時大量交易者跟市買入；如果在成交量下跌時價格也下跌，表明在價格下降時跟市賣出者很少，這兩種情況均表明市場處于技術性強市，相反，如果量價分離，一升一降則表明市場處于技術性弱市。因為價格上升時交易量下降，說明市場交易者不愿意跟市買進；在價格下跌時交易量上升，說明交易者比較看淡市場，跟市賣出者眾多。
1、當期價經(jīng)過持續(xù)大幅上漲而達到相對較高價位區(qū)域時，如果期價漲幅逐漸縮小，而成交量顯著擴增，則說明多方資金可能逢高減倉，期價頂部逐步形成，漲勢可能結束。
2、當期價經(jīng)過持續(xù)大幅下跌而達到相對較低價位區(qū)域之際，如果期價跌幅逐漸縮小，而成交量顯著擴增，則反映空方資金可能逢低減倉，期價底部即將形成，跌勢可能結束。
3、當期價在振蕩區(qū)域整理并維持橫向波動，尤其當期價處于底部或頂部區(qū)域作較長時期的盤整走勢之際，如果期價漲跌幅度突然擴展，而成交量顯著擴增，則顯示多空雙方資金實力對比相對平衡態(tài)勢被打破，而形成多強空弱或空強多弱的對比態(tài)勢，期價走勢可能結束盤整而向上或向下突破，這將形成新的一輪漲勢或跌勢。
六、期價走勢與成交量縮減的關系
期價漲跌走勢中未有多方資金大舉追捧或空方資金大舉打壓，而形成縮量上漲或縮量下跌的價量關系，說明市場漲勢或跌勢均較弱。
1、特殊情況下，當期價漲?；虻ＶH，由于僅有買入而無賣出，或僅有賣出而無買入，致使成交量顯著縮減，說明市場處于強烈的單邊趨勢之中，期價漲跌趨勢將得以延伸和持續(xù) 。
2、當期價經(jīng)過持續(xù)大幅上漲而達到相對較高價位區(qū)域時，如果期價漲幅逐漸縮小，而持倉量顯著擴增，則說明多方增量資金擴倉追捧逐漸減弱，空方增量資金擴倉攔截不斷增強，期價頂部即將形成，漲勢可能結束
3、而當期價經(jīng)過持續(xù)下跌而達到相對較低價位區(qū)域時，如果期價跌幅逐漸縮小，而持倉量顯著擴增，則反映空方增量資金擴倉打壓逐漸減弱，多方增量資金擴倉吸納不斷增強，中期底部即將形成，跌勢可能結束。
4、當期價處于橫向整理時，如果期價漲跌幅度突然擴展，而持倉量顯著擴增，顯示多空雙方資金實力對比平衡 態(tài)勢將被打破，而形成多強空弱或空強多弱的對比態(tài)勢，期價走勢可能結束盤整而向上或向下突破，但由于持倉量擴增，說明雙方分歧不斷并未得以緩解，而且還漸趨尖銳，因此期價仍可能反復波動。
5、漲勢中持倉量縮減說明上漲
動力源（
600405行情,
愛股,
資訊）于空頭投機資金主動回補所致，跌勢中持倉量縮減則反映下跌動力源于多頭投機資金主動平倉回吐所致。
相對而言，上漲或下跌趨勢能否得以持續(xù)須分析多空雙方投機資金平倉力度孰強孰弱對比結果。
上漲趨勢中多頭回吐意愿弱于空頭回補意愿，則漲勢將持續(xù)，反之漲勢將減弱；下跌趨勢中多頭回吐意愿強于空頭回補意愿，則跌勢將持續(xù)，反之跌勢將減弱。
七、成交量與持倉量四種動態(tài)關系
1、成交量逐步增加，持倉量也同步增加
此種情況在期貨走勢中最常見，多發(fā)生在單邊行情開始時期，價位趨勢處于動蕩之中。
多空雙方對后市的嚴重分歧，形成市場中資金的比拼，但價格此時還未形成統(tǒng)一的整理區(qū)間，價格波動幅度快速而頻繁，使短線投資者有足夠的獲利空間。
此時，成交量的擴張是由于短線資金的積極進出，而持倉量的擴張則顯示了多空能量的積蓄。
在此情況下，可以從盤面上感到多空力量強弱的變化，同時結合前期行情的走勢，判斷行情的變化方向。
2、成交量逐步減小，持倉量逐步增加 。
這種情況往往是大行情來臨的前兆，此時多空雙方的力量和市場外部因素的共同作用使市場在動態(tài)中達到了一種平衡。
成交量的減少，是由于價格波動區(qū)間的逐步平衡，使短線資金無利可圖，但持倉量的增加，則意味著多空雙方看法分歧加大，資金對抗逐步升級。
由于分歧結果并未明朗，因而多空互不讓步，紛紛加倉，無一方首先打破僵局，成交逐步減少，等待最后的突破。此情況后續(xù)的走勢十分兇猛，很少有假突破發(fā)生，一旦爆發(fā)，至少應有中級行情出現(xiàn)，因而投資者應作好資金管理工作。
3、成交量逐步增加，持倉量逐步減小 。
此情況一般發(fā)生在一段行情中繼的過程中，并且伴有多殺多、空殺空的現(xiàn)象。
由于行情有利于多空的其中一方，從而使相反一方紛紛出逃，持倉逐步減少。但價位的快速運動為短線炒作提供了良機，因而短線資金積極介入，成交并未減少，有時短線持倉的增加掩蓋了長線資金的出局，造成持倉量減少的趨勢并不明顯。
這種情況下，可能會伴有中期反彈行情。
4、成交量逐步減少，持倉量逐步減少 。
此種情況多發(fā)生在一波行情逐步結束時，成交量和持倉量的同步收縮，證明多空雙方或其中一方對后市失去信心，資金正逐步退場。
這種情況如果持續(xù)發(fā)展，會為新資金介入提供有利的條件，成為變盤的前兆。
由于成交量和持倉量都比較小，行情容易受外界因素影響，價位波動隨意性很強，會給投資者造成不必要的損失。
來源：北京中期
