投資要點(diǎn)
根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年一季度全市場(chǎng)固收+基金合計(jì)規(guī)模1.19萬(wàn)億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)118%。
一方面是居民財(cái)富搬家，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)及信托產(chǎn)品打破剛兌，需低波動(dòng)、一定程度抵抗通貨膨脹的固收+產(chǎn)品承接資金。
另一方面，在2019年和2020年，公募基金較好的賺錢效應(yīng)讓從未參與過(guò)股票投資的投資者通過(guò)固收+產(chǎn)品間接參與投資，分享中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的紅利。
但今年一季度市場(chǎng)的大幅調(diào)整讓很多投資者瞠目結(jié)舌，某些固收+基金甚至一度出現(xiàn)20%的回撤，說(shuō)好的穩(wěn)健收益類的產(chǎn)品，回撤幅度卻不亞于偏股型基金。如何在上千只的固收+產(chǎn)品中篩選你的那個(gè)“她”，在變化無(wú)常的資本市場(chǎng)獲得穩(wěn)穩(wěn)的幸福？
一、優(yōu)選管理規(guī)模大的基金公司和投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。
固收+產(chǎn)品更多依賴基金公司的大類資產(chǎn)配置能力，更傾向于選擇整體投研實(shí)力較強(qiáng)的基金公司旗下的產(chǎn)品，雖然管理規(guī)模大并不一定代表管理能力強(qiáng)，但能反映受到市場(chǎng)認(rèn)可的程度。
統(tǒng)計(jì)今年一季度基金公司管理規(guī)模數(shù)據(jù)，易方達(dá)基金、匯添富基金、南方基金、廣發(fā)基金和工銀瑞信基金位列前五名，其中易方達(dá)基金旗下管理的固收+資產(chǎn)規(guī)模以2281億元獨(dú)占鰲頭。
而投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理更是能夠在復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)通過(guò)大類資產(chǎn)配置，成熟的投資策略和穩(wěn)定的投資風(fēng)格穿越牛熊周期，在進(jìn)攻獲取收益的同時(shí)做好防守。
因此可以精選投資經(jīng)驗(yàn)3年以上，且經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)完整牛熊周期的考驗(yàn)，擁有豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)控制能力的基金經(jīng)理。此外，基金管理規(guī)模不能小于2億元，最好3億以上，以免清盤。
二、深入分析挖掘歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定、風(fēng)控能力靠前的基金。
在基金篩選時(shí)既要考慮進(jìn)攻性，也要考慮防守，特別是今年春節(jié)后市場(chǎng)進(jìn)入大幅波動(dòng)，行業(yè)風(fēng)格輪換頻繁，回撤控制和倉(cāng)位把握得當(dāng)?shù)幕鸶吒?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
分析的重點(diǎn)放在評(píng)估中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，在相當(dāng)?shù)臅r(shí)間內(nèi)投資風(fēng)格穩(wěn)定，能在控制回撤的基礎(chǔ)上持續(xù)獲得穩(wěn)定超額收益。
在實(shí)操層面，從中長(zhǎng)期收益率、回撤控制能力、波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益比等多方面進(jìn)行篩選，參照使用年化收益率、最大回撤、夏普比率等指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，夏普比率高的投資組合獲得正收益的概率更高，獲得正收益的時(shí)間越短。
如果再下沉到持倉(cāng)層面分析，可以從大類資產(chǎn)配置的角度，專業(yè)的基金經(jīng)理會(huì)通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、估值水平等多維度分析進(jìn)行倉(cāng)位管理。
在債券配置方面，主要分析組合的杠桿和久期水平，如目前債券市場(chǎng)收益率水平較低，流動(dòng)性邊際收緊狀態(tài)，則可以降低整個(gè)組合的杠桿；再如為了做好流動(dòng)性管理，投資組合可以考慮以流動(dòng)性好的中高等級(jí)的信用債為主，輔以靈活的久期和倉(cāng)位變化等，同時(shí)注意利率債與信用債的配置。
在股票倉(cāng)位配置方面，通過(guò)高勝率的擇時(shí)及精選長(zhǎng)期能創(chuàng)造超額收益的個(gè)股提高組合收益率。
以銀華基金管理的銀華xx基金為例，截至2021年6月7日，自2015年5月成立至今年化收益8.81%，大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，期間最大回撤2.19%，遠(yuǎn)低于同類平均的6.12%，夏普比率0.22，高于同類平均的0.15，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益較好，成立以來(lái)的年度收益均為正。
具體分析資產(chǎn)配置方面，2017年Q1-Q3股票倉(cāng)位維持在10%左右，2018年Q1將股票倉(cāng)位降低接近0，有效避開(kāi)了18年的單邊熊市，之后2018年Q4才開(kāi)始逐漸加倉(cāng)，2019年Q2權(quán)益類倉(cāng)位再次提高到10%，捕捉權(quán)益市場(chǎng)上漲機(jī)會(huì)，后續(xù)一直維持5%以上的權(quán)益?zhèn)}位。
在債券配置方面，重點(diǎn)配置金融債和信用債，2015年-2016年初和2018年初降低信用債的倉(cāng)位，避開(kāi)2016年中和2018年中的信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期。
而對(duì)于投資者而言，即便固收+只有20%左右的股票倉(cāng)位，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況下，可能出現(xiàn)不小的虧損，因此除了評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與基金是否匹配外，最好使用1年以上不使用的資金，避免頻繁交易、追漲殺跌，如果覺(jué)得無(wú)法忍受凈值波動(dòng)，可以選擇1年封閉的固收+產(chǎn)品，通過(guò)基金制度設(shè)計(jì)強(qiáng)制嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律投資。
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