2020-08-31 15:17:57 來源：
上周市場形成探底企穩(wěn)回升的態(tài)勢，滬指沖高周初至3408后回落，其主因就是量能遲遲不能放大，未能形成突破，7月13日3458與8月18日3456疑是雙頂，仍然未完全化解。周四出現(xiàn)日成交3171億的地量，創(chuàng)出七月以來的量能新低。在3174-3263上升趨勢線連線的支撐下，地量見地價，形成新的循環(huán)低點3312點.拐頭向上，重返3400點之上，該位置可以作為本輪3458以來調(diào)整的終點，同時也將成為新一輪行情的起點。周線五連陽，判定本輪3458的調(diào)整，是否結(jié)束的唯一標準，就是必須再創(chuàng)新高，八月收官戰(zhàn)能實現(xiàn)？
從均線上看，滬指上方的壓力已經(jīng)上移至前高3587一線，下方支撐已上移至去年高點3288一線。周初一度下破短中期期均線（5、10、20、30日線）之后，下半周扭轉(zhuǎn)收復；周K、月K線仍站在所有短中長期均線之上，基本上仍可確認牛市行情尚未結(jié)束。從短期看日線；中期看周線；長期看月線上分析，本輪第一波的3458的調(diào)整即將結(jié)束，本周需要帶量向上突破。在沒有重大利空的情況下，如果你沒有把握好波段操作的水平，請不要輕易下車，3458-3456的疑是雙頂即將化解，請做好準備迎接金九銀十的行情。
縱觀A股五大指數(shù)的走勢：上證50指數(shù)、滬指再創(chuàng)年內(nèi)新高后，進入一輪調(diào)整，目前已進入尾聲，即將選擇向上突破。而創(chuàng)業(yè)板引領深成指、中小板指更是創(chuàng)下四年新高后進入調(diào)整，目前調(diào)整已進行八周。從形態(tài)上看創(chuàng)業(yè)板形成矩形旗面整理；滬指目前已經(jīng)演變成上升三角形旗面整理，本周方向選擇在即，向上突破可能性越來越大。深成指，中小板形成對稱三角形旗面整理，已經(jīng)突破三角形的上邊，比滬指、創(chuàng)業(yè)板指更強，但是否有效，本周即可確認。而上證50指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指，可謂是市場二八的風向標，分別代表著績優(yōu)股與科技股，是價值與成長的領頭羊，如此輪番共舞，才能使新牛市更加精彩。
經(jīng)過一個半月的震蕩整固，滬指向上突破前高的時機基本已經(jīng)成熟，而3458點久攻不下，是有多重因素造成的，但卻在下方有著較強的承接能力，在連接3174-3263-3312的短期上升趨勢下，每次回踩之后，底部都在不斷提高。市場仍處于上升趨勢的背景下，A股市場的走勢更像是空中加油、蓄勢待發(fā)。但真正意義上要突破3500點，則意味著A股將會打開新的上升空間，市場的牛市基礎將會更顯牢固。期待八月收官九月之后，不再是分化的結(jié)構(gòu)性行情，而是全面普漲的市場，將新一輪牛市繼續(xù)推進下去。
滬指已經(jīng)擺脫了十年的3000點的束縛，但至今仍未有效破解3500點的重壓魔咒。雖然上證指數(shù)新編制改革已經(jīng)在上演，但多年來滬市3500點對市場的心理包袱沉重。滬市3500點附近的位置屬于A股市場比較敏感的運行區(qū)域，從2009年的3478點到2018年的3587點，再到今年的3458點，滬指似乎在3500點下方附近徘徊不前，已經(jīng)成為一道強阻力。從目前458一線堆積的量能來看，如能向上突破，至少上漲有1000點的空間，將到達4500點之上。反之，如果破位下行，同樣也有1000點的下行空間，滬指依舊會回到2500點一線，但這種可能是比較小的。
創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，帶給投行新機遇，券商股牛市行情小荷才露尖尖角，牛市初期最好鎖定這輪牛市的市場主題股，也就是核心賽道，全程不頻繁換股，但也需要看一看你持有的股票，哪只不是基金重倉股，連一個基金都沒看上，還是很麻煩的事，這樣的股票是要換的。雖然市場中的投機行為或多或少是可以理解的，甚至可以說是情有可原的，但大衛(wèi)依舊不太贊同投機，且我相信過度投機的風險，在提倡價值投資的今天，應該會越來越大。對于絕大多數(shù)散戶投資者來說，從現(xiàn)在起盡可能地克服投機惡習。如果一時找不著標的進行價值投資，也不能隨意下注買賣。
堅持是一種信仰，專注是一種態(tài)度！原創(chuàng)不易，如果覺得文章不錯，請分享給身邊的投資朋友，堅持寫作不容易，請大家多多推薦，歡迎點亮“在看”點贊，以資鼓勵。你們的支持是對大衛(wèi)最大的動力。漫漫投資路，讓我們一起同行，共同分享牛市的盛宴。
2020-08-31 06:09:13 來源： 中國證券報
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□廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理費逸
伴隨近期A股市場的紅火，越來越多的個人投資者開始關(guān)注權(quán)益基金。有些原來只買過貨幣基金或銀行理財?shù)闹心昕蛻?，嘗試性地在家庭資產(chǎn)中增加權(quán)益基金的配置。這種現(xiàn)象在第三方代銷平臺也存在，一些90后、00后將每個月的閑余資金申購權(quán)益基金，期待著賬戶中的基金能給自己帶來收益。
對于首次選擇基金作為理財工具的持有人來說，他們對基金的認知也許仍處于懵懂階段，對于價值投資、短期波動、長期持有等也是一知半解。從筆者過去十年的實踐來看，A股波動較大，堅持長期投資、理性投資、價值投資，是達成長期盈利目標的重要前提。
做時間的朋友
價值投資，是一種關(guān)注長期的思考模式，要在投資的最開始，就以最嚴格的標準去篩選投資標的，就像巴菲特的“荒島實驗”，如果被關(guān)在一座荒島上10年，那我們會選擇什么樣的公司投資呢？這類標的必須能經(jīng)歷時間和競爭的考驗。時間是好生意的朋友，是普通生意的敵人，因為競爭無處不在，普通的生意隨著時間的推移，競爭者接踵而至；好的生意，隨著時間的推移壁壘越來越高，競爭者望而生畏。如果以“不想持有10年，那一天都不會持有”這種方式去思考投資標的，自然就排除掉了很多平庸的機會，增加投資勝算。
對自己管理的基金過去三年前十大重倉股進行分析發(fā)現(xiàn)，持有時間較長的股票，為組合帶來的超額收益較顯著。背后的原因就在于，當抱著長期持有的心態(tài)選擇標的時，在初期就會考慮方方面面的問題，研究得更透，看得更遠，持股信心也會更堅定。當我們在投資過程中遇到各種情況，如市場波動、行業(yè)周期波動、短期業(yè)績低于預期等因素時，都已在最初的預期內(nèi)，因而投資的心態(tài)會比較穩(wěn)定。而抱著短期投資心態(tài)選擇的個股，有可能研究得不夠全面、深入，一旦遇到波動，就容易亂了陣腳。
需要注意的是，倡導長期投資，強調(diào)的是實質(zhì)重于形式，而不是禁錮自己的枷鎖。也許有些投資人為了標榜自己是長期投資者，即使陷入了價值陷阱也不糾正錯誤，其實是本末倒置。投資的目標是實現(xiàn)良好回報，在有安全邊際時投資一門好的生意，并以長期投資的手段持有，這是投資的康莊大道，但不是為了長期而長期，如果發(fā)現(xiàn)自己的投資標的出現(xiàn)基本面惡化，尤其是長期競爭優(yōu)勢損傷，那么理應果斷賣出。
堅持長期價值投資
對沒有太多時間和精力研究股票的投資者來說，長期投資公募基金是相對輕松的理財方式。從海內(nèi)外資本市場的表現(xiàn)來看，股票的長期表現(xiàn)與一國經(jīng)濟的增長水平掛鉤，投資股票或權(quán)益基金是分享經(jīng)濟增長紅利的優(yōu)質(zhì)渠道。
也許，有些投資者會說，基金賺錢并不代表著基民賺錢，如果持有人在市場的相對高點買入，也很難賺到錢。但長期持有基金的投資人都是盈利的。從持有期收益的分布來看，大體上符合“持有期越長，投資人收益率越高”這個特征。但令人感到遺憾的是，如果我們把持有人的數(shù)量和收益率繪制成一張圖，會發(fā)現(xiàn)分布在0-5%收益率區(qū)間的人數(shù)，無論在任何時間節(jié)點去看，都是最多的。換句話說，短期投資的基金持有人占比始終是最高的，因此，盡管基金凈值漲了好幾倍，其實他們的投資收益率并不高。
最近幾個月，伴隨A股市場的上漲，優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品獲得了眾多客戶的認可。也有一些投資者擔憂，從2019年年初開始，A股的結(jié)構(gòu)性行情已走過一年半，未來是否還有投資機會？現(xiàn)在選擇基金作為理財工具，是否會遇到高點入市的尷尬？
筆者的看法是，一些優(yōu)秀企業(yè)的股票確實有了較大漲幅，但中國經(jīng)濟在不斷融入全球化中，長期看仍將有廣闊的發(fā)展空間。未來，我們會看到，中國的優(yōu)秀企業(yè)走向全球市場，開拓更廣闊的空間；中國龐大的內(nèi)需還有不斷升級的需求，驅(qū)動具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)不斷成長。作為基金管理人，我們也會長期投資這些優(yōu)秀企業(yè)，并伴隨他們成長。對基金持有人來說，如果大家將眼光放長遠，而不是太在意短期波動，相信長期持有依然是不錯的選擇。
2020-08-31 06:09:54 來源： 中國證券報
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□平安睿享文娛基金經(jīng)理黃維
上半年全球資本市場流動性較寬裕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值得到顯著抬升。從中長期來看，在國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶動產(chǎn)業(yè)和消費升級，資本市場改革等背景下，A股中長期配置價值顯著，成長確定性強的個股有望帶來良好的投資回報。
對于價值成長型個股，投資者需要以時間換空間，用長遠眼光挖掘其價值。從中長期來看，依然堅定看好以科技、醫(yī)藥、大消費為主線的價值成長板塊。
優(yōu)選“長賽道”甄選“好模式”
價值與成長不是割裂的，而是互為融合的。過去提及成長風格，投資者通常認為，高成長就意味著高波動。隨著A股不斷分化，不管是在傳統(tǒng)藍籌板塊，還是在成長板塊，都涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，既具備高成長性，也具備更強的確定性。因此，基金經(jīng)理既要在成長股中挖掘成長確定性強的個股，也要在價值股中尋找擁有成長預期的企業(yè)。
找尋兼顧成長性、持續(xù)性和確定性的企業(yè)，這就是筆者所理解的“價值成長”風格，也是筆者目前所秉持的投資邏輯。
筆者的投資框架主要是自下而上精選個股。如何選到能為組合實現(xiàn)超額收益的好公司？從長期來看，行業(yè)的成長性會比估值更重要。對于投資而言，股票估值要結(jié)合成長空間進行動態(tài)考量。首先要判斷行業(yè)景氣能否持續(xù)，并在此基礎上再來看具體公司的估值水平。如果確定上市公司未來增長空間很大，即使當下靜態(tài)估值較高，但動態(tài)來看也可能具備較高的性價比。
除了行業(yè)成長性、公司自身估值外，公司本身的“護城河”與競爭力因素不可忽視。如果公司自身競爭力突出、“護城河”很深，可以維持持續(xù)較好的盈利能力，那么就有機會獲取超額收益；但如果行業(yè)高增長，公司自身競爭力卻不強，上漲后也將存在較大下跌風險。只有對個股的護城河、商業(yè)模式有足夠信心，對個股判斷的準確度才有可能相對提高。
看好科技醫(yī)藥大消費板塊
近期成長股調(diào)整的重要原因是前期板塊和個股估值偏高，市場需要通過一定的調(diào)整消化來回歸價值中樞；隨著經(jīng)濟復蘇，市場也一定程度上擔心資金邊際收緊；外部因素的擾動也致使市場風險偏好下降，短期對科技企業(yè)造成一定沖擊。筆者認為，成長股出現(xiàn)深度回撤的可能性不大，從中長期維度來看，成長行業(yè)依然是權(quán)益市場核心板塊，對成長股的投資需要以時間換空間。
在盈利驅(qū)動的市場結(jié)構(gòu)中，成長確定性強的個股將有望帶來良好的投資回報。在國內(nèi)經(jīng)濟普遍發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整的情況下，產(chǎn)業(yè)升級成為行業(yè)大趨勢。受產(chǎn)業(yè)升級影響，消費升級將成為確定性發(fā)展方向。主要看好科技、醫(yī)藥、大消費為主的三大板塊。醫(yī)藥、消費和TMT都屬于長賽道行業(yè)，會持續(xù)處于成長階段。
研究TMT的傳統(tǒng)做法是找出行業(yè)景氣有前景的細分行業(yè)。TMT行業(yè)競爭殘酷，大量企業(yè)會在競爭中沒落，在TMT行業(yè)中判斷哪個企業(yè)能夠突出重圍是非常困難的，在激烈競爭之后才會呈現(xiàn)穩(wěn)固的行業(yè)格局。因此，在TMT行業(yè)中筆者更傾向于配置處于寡頭地位的公司，這樣較容易把握未來的格局和成長確定性，這一點和消費、醫(yī)藥行業(yè)的投資思路是一脈相承的。聚焦格局穩(wěn)定、競爭力強的行業(yè)龍頭，將有望為投資者帶來持續(xù)良好的超額收益。
