2013-04-17 23:03:00
國際貨幣基金組織(IMF)在4月17日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中認為，歐元區(qū)雖然度過了最為迫在眉睫的危機，但銀行系統(tǒng)和公司仍面臨沉重的債務負擔，市場信心也依舊脆弱，需要進一步的制度與結構改革。同時還提醒央行政策制定者，對非常規(guī)的貨幣寬松政策可能帶來的系統(tǒng)性風險保持警覺。
報告中，IMF肯定了金融市場狀況在過去的六個月當中有所改善，將其歸功于各國加大政策力度、開始新一輪的貨幣刺激并持續(xù)向市場注入流動性。但IMF也提醒說，情勢只是短期內(nèi)得到緩解，舊有的風險并未消失，新挑戰(zhàn)也不斷涌現(xiàn)。如果未能處理好這些中期內(nèi)的問題，金融危機將有可能演變成一次長期衰退。
IMF本次著重談到了歐元區(qū)銀行體系及公司所面臨的債務負擔(debt overhang)，認為是新一輪金融風險的主要來源。債務負擔的產(chǎn)生始于歐債危機爆發(fā)前，寬松的信貸環(huán)境下，歐洲公司普遍過度借貸；雖然在當時的利率下來看債務水平在可持續(xù)范圍內(nèi)，但隨著歐洲金融環(huán)境的急劇惡化和利率的飆升，現(xiàn)在光是這些債務的利息就會壓得公司喘不過氣來。背有沉重債務負擔的公司通常會被迫出售資產(chǎn)、削減支出、或減少投資和紅利的發(fā)放，來確保自己能還得上債，而這些舉動又會給金融市場帶來新的不穩(wěn)定性，減緩增長并影響市場信心。
現(xiàn)在，歐洲的政策制定者們也致力于讓企業(yè)能夠以可負擔的成本繼續(xù)獲取信貸，特別是在歐元區(qū)邊緣地帶的國家中——所謂邊緣地帶，IMF本次報告中將其界定為塞浦路斯、希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙，即此前人們說的“歐豬五國”加上今年三月剛剛爆發(fā)銀行業(yè)危機的塞浦路斯。IMF認為，塞浦路斯危機又一次反映出了人們十分容易對市場失去信心。而由此引發(fā)的銀行擠兌和資本外逃，會進一步對一國的金融系統(tǒng)造成毀滅性影響。
而要解決歐元區(qū)所面臨的問題，IMF再次強調要推進制度與結構改革，繼續(xù)致力于平衡金融部門資產(chǎn)負債表并逐步減輕債務負擔。
此外，報告中還深度討論了目前全球四大央行——美聯(lián)儲、日本央行、歐洲央行和英國央行正同時采取的貨幣寬松政策。IMF認為，貨幣寬松作為刺激經(jīng)濟的政策之一屬于應對危機的非常規(guī)手段，短期內(nèi)確實有利于增強銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性，但政策制定者們?nèi)詰獙ζ浔３志?。因為這一非常規(guī)的做法很可能將風險轉移到金融體系中的其他部分，例如激勵影子銀行系統(tǒng)、養(yǎng)老金和保險業(yè)投向回報更高的風險資產(chǎn)，造成更嚴重的資產(chǎn)負債錯配情況。在寬松貨幣的同時執(zhí)行宏觀審慎的政策，將有助于達到刺激經(jīng)濟增長和確保金融穩(wěn)定的雙重目標。
但IMF同樣表示，雖然貨幣寬松政策預期將造成資產(chǎn)價格上漲，但目前還并未見到明顯的資產(chǎn)泡沫存在的征兆。唯一值得關注的是，歐洲、加拿大和一些新興市場國家的房地產(chǎn)市場似乎已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象。
最后，報告提醒說，發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣寬松政策必須確保不造成新一輪的信貸過剩，而新興市場國家則必須對日漸增加的資本跨國流動和國內(nèi)金融體系的脆弱性所帶來的風險保持警覺。
