作者：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院　石羽珊、涂建明

　　黨的十九大報(bào)告提出，在中高端消費(fèi)、創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域培育新增長點(diǎn)、形成新動(dòng)能。其中，綠色低碳領(lǐng)域的新增長點(diǎn)和新動(dòng)能培育空間巨大，因?yàn)槠淦鹾稀栋屠鑵f(xié)定》的國際減排大格局，契合我國綠色發(fā)展的新理念，還關(guān)乎我國產(chǎn)業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型大計(jì)。而作為綠色低碳發(fā)展的微觀主體，高排放行業(yè)的企業(yè)亟待融入國家、省域、城市等多層次的綠色低碳發(fā)展體系，其綠色低碳經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型正當(dāng)其時(shí)。

　　當(dāng)前，針對(duì)企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的契機(jī)，筆者認(rèn)為，匯聚資本市場(chǎng)的力量，吸引股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的關(guān)注和支持，可以推動(dòng)企業(yè)在綠色低碳發(fā)展的軌道上走穩(wěn)、走強(qiáng)、走遠(yuǎn)。

　　為綠色低碳企業(yè)的高估值護(hù)航。在綠色低碳經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)清潔的生產(chǎn)過程以及綠色低碳化產(chǎn)品更能契合社會(huì)公眾和政府的期望。短期來看，減排企業(yè)可獲得政府的補(bǔ)貼和減免，并通過碳市場(chǎng)交易賺得收益；長期來看，減排企業(yè)將獲得消費(fèi)者、投資者的持久認(rèn)可。而從資本市場(chǎng)的視角來看，與傳統(tǒng)模式的企業(yè)相比較，綠色低碳發(fā)展的企業(yè)更具可持續(xù)發(fā)展的潛力，可引導(dǎo)投資者更高的估值。同時(shí)，綠色低碳企業(yè)的高估值趨勢(shì)將進(jìn)一步吸引市場(chǎng)長期資金的注入和新一輪股價(jià)的躍升。這一綠色低碳發(fā)展的價(jià)值投資邏輯，決定了企業(yè)的綠色低碳發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的深刻影響。如何通過市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制、監(jiān)管政策引導(dǎo)以及投資者教育引領(lǐng)，凸顯出綠色低碳企業(yè)的高估值和高回報(bào)，為綠色低碳企業(yè)的高估值提供機(jī)制保障，是我國資本市場(chǎng)的新機(jī)遇和監(jiān)管者的新任務(wù)。

　　為綠色低碳企業(yè)的融資創(chuàng)造紅利。綠色低碳發(fā)展模式需要企業(yè)能夠高效地內(nèi)部化其需要承擔(dān)的環(huán)境成本，通過優(yōu)化碳排放、碳減排和碳排放權(quán)交易等活動(dòng)，充分地消化環(huán)境成本，以獲得政府環(huán)境規(guī)制與市場(chǎng)環(huán)保需求背景下的新型競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這無疑是立足于綠色低碳發(fā)展的企業(yè)必須正視的挑戰(zhàn)和新機(jī)遇。

　　相比之下，綠色低碳發(fā)展先行的行業(yè)和企業(yè)，更能夠與廣泛的環(huán)境利益相關(guān)者建立持續(xù)、友好的關(guān)系，更易于獲得資本市場(chǎng)中信守綠色投資理念投資者的投資偏好，這體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)綠色低碳發(fā)展的禮遇。借助于綠色低碳發(fā)展，企業(yè)可爭(zhēng)取到投資者給予的再融資機(jī)會(huì)以及融資額度、融資成本上的紅利。比如，銀行給予綠色低碳企業(yè)在資金額度和利率上的優(yōu)惠，以及企業(yè)依托高效的節(jié)能減排項(xiàng)目以優(yōu)惠的利率發(fā)行綠色債券，再或者是綠色低碳企業(yè)獲得優(yōu)先的IPO機(jī)會(huì)或再融資機(jī)會(huì)。而從資本市場(chǎng)獲得的融資紅利可幫助企業(yè)消化其原本較高的減排成本，支持企業(yè)持續(xù)的綠色低碳投入和估值走高，最終在投資者和減排企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)雙贏。

　　為國家碳市場(chǎng)的高效運(yùn)作助力。碳市場(chǎng)是一個(gè)由政府環(huán)境規(guī)制造就的市場(chǎng)，旨在以市場(chǎng)機(jī)制來督促減排主體積極開展節(jié)能減排，應(yīng)對(duì)氣候變化，支持環(huán)境改善。唯有碳市場(chǎng)的高效運(yùn)作，才可合理地配置企業(yè)在碳排放權(quán)配額上的余缺，激勵(lì)高排放企業(yè)主動(dòng)落實(shí)節(jié)能減排，助力我國實(shí)現(xiàn)承諾的中長期碳減排目標(biāo)。而碳市場(chǎng)的高效運(yùn)作必須依托市場(chǎng)在廣度和深度上的發(fā)展，這需要吸引更多的綠色投資者及充裕的資本注入，需要開發(fā)較為豐富的、與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品，還需要努力構(gòu)建碳市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的價(jià)值聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以培育一個(gè)活躍、高效的碳市場(chǎng)。

　　因此，應(yīng)積極推進(jìn)碳金融的發(fā)展，強(qiáng)化資本市場(chǎng)與碳市場(chǎng)的關(guān)系紐帶，助力碳市場(chǎng)的發(fā)展。我國已于2017年底啟動(dòng)了全國發(fā)電行業(yè)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，被業(yè)內(nèi)預(yù)期為一個(gè)千億級(jí)的市場(chǎng)。碳市場(chǎng)未來3年的建設(shè)期，是碳金融發(fā)展的良好契機(jī)，應(yīng)擴(kuò)大綠色債券發(fā)行，開發(fā)碳排放權(quán)相關(guān)的金融衍生品，并應(yīng)在碳市場(chǎng)逐步豐富交易品種，適度擴(kuò)大碳市場(chǎng)交易主體（如綠色投資者），積極創(chuàng)新交易服務(wù)。同時(shí)，應(yīng)將我國資本市場(chǎng)在交易管理、信息披露和監(jiān)管上的經(jīng)驗(yàn)引入碳市場(chǎng)建設(shè)，以有效地規(guī)避碳市場(chǎng)的過度投機(jī)與無序發(fā)展等問題，實(shí)現(xiàn)碳市場(chǎng)的穩(wěn)中求進(jìn)，確保其健康發(fā)展。

[責(zé)編：趙宇