機(jī)構(gòu)密報(bào)提前知道（3.5）——望月---全網(wǎng)最有特點(diǎn)，個(gè)性說(shuō)股，評(píng)股博客，全國(guó)——東方財(cái)富...
機(jī)構(gòu)密報(bào)提前知道（3.5）
成長(zhǎng)將是今年主要投資邏輯
自1月26日的市場(chǎng)反彈以來(lái)，以中小盤(pán)市值特征為代表的指數(shù)獲得了較明顯的超額收益。特別是上證中小盤(pán)指數(shù)，今年以來(lái)至2月28日已上漲5.3%。
上證中小盤(pán)指數(shù)良好表現(xiàn)的原因主要有三點(diǎn)：首先，上證中小盤(pán)指數(shù)具有一定的估值優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)前估值相對(duì)比較便宜的中小盤(pán)類(lèi)指數(shù)之一;其次，其涵蓋了上交所市場(chǎng)眾多二線藍(lán)籌股票，這些股票具有市值進(jìn)一步擴(kuò)張的潛力，在估值修復(fù)行情中有望獲得一定的超額收益;第三，上證中小盤(pán)指數(shù)所覆蓋的行業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)，這些行業(yè)更加體現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策的初衷。2011年，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)為“估值水平難以提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)股價(jià)上行”。一方面，對(duì)于小盤(pán)股而言，由于貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，估值在2010年基礎(chǔ)上獲得進(jìn)一步提升的空間比較有限;對(duì)于大盤(pán)股而言，在小盤(pán)股估值空間難以打開(kāi)的情形下，盡管有相對(duì)的低估值優(yōu)勢(shì)，但整體估值修復(fù)的空間也很有限。
我們認(rèn)為，成長(zhǎng)將是2011年市場(chǎng)的主要投資邏輯，對(duì)于中小投資者而言，選擇更容易受益于政策方向的代表性成長(zhǎng)指數(shù)進(jìn)行投資，是簡(jiǎn)單有效的投資方式之一，上證中小盤(pán)指數(shù)或許是穿越當(dāng)前流動(dòng)性和估值風(fēng)格轉(zhuǎn)換迷霧的長(zhǎng)期投資標(biāo)的。
醫(yī)藥股大機(jī)會(huì)應(yīng)該在下半年
2月份滬深300指數(shù)上漲5.3%，醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅為5.8%，醫(yī)藥股走勢(shì)整體同步大盤(pán)。醫(yī)藥股已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月走勢(shì)偏弱，本輪醫(yī)藥股調(diào)整從去年12月初開(kāi)始，最大跌幅20%，調(diào)整驅(qū)動(dòng)因素主要有兩個(gè)。首先，新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)股板塊整體調(diào)整。其次，從行業(yè)基本面看，去年12月初國(guó)家發(fā)改委首次降低藥品價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)于2011年藥品價(jià)格調(diào)整壓力加大。大盤(pán)2月份反彈，醫(yī)藥股表現(xiàn)也是不溫不火，一來(lái)消費(fèi)股關(guān)注度降低;二來(lái)醫(yī)藥行業(yè)基本面也沒(méi)有超預(yù)期的亮點(diǎn)。
我們認(rèn)為，從2011年全年投資角度看，上半年醫(yī)藥股亮點(diǎn)不多，大機(jī)會(huì)應(yīng)該在下半年。上半年醫(yī)藥股需要等待藥品降價(jià)調(diào)整和基本藥物制度政策的明朗，消化估值壓力。下半年，我們判斷估值調(diào)整到偏低的位置、降價(jià)幅度明朗、盈利確定性提高有利于醫(yī)藥股市場(chǎng)表現(xiàn)。短期看，我們認(rèn)為目前醫(yī)藥股存在交易性機(jī)會(huì)。
靜等大眾消費(fèi)品春天
個(gè)稅起征點(diǎn)提高對(duì)低端收入人群影響勝于高端收入人群，而低端人群收入增加有利于加速大眾消費(fèi)品的需求增長(zhǎng)。一、低端人群收入增加，更傾向消費(fèi)大眾消費(fèi)品。1960年日本“收入倍增計(jì)劃”后的15年，迎來(lái)大眾消費(fèi)品的春天，日本飲料行業(yè)和食品行業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%至12.1%，高于可選消費(fèi)品和同期GDP的增速，說(shuō)明大眾消費(fèi)品需求增速對(duì)低端收入人群的收入上升更為敏感。二、低端消費(fèi)人群消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)大眾消費(fèi)品單價(jià)提升。三、我國(guó)大眾消費(fèi)品消費(fèi)量仍有提升空間?？梢詮牡投诵枨罅空急?、消費(fèi)普及、消費(fèi)升級(jí)三個(gè)角度優(yōu)選投資標(biāo)的。
目前，食品飲料行業(yè)2011年的市盈率已達(dá)28.4倍，其中低端快銷(xiāo)品和可選消費(fèi)品的估值分別33.6倍和25.6倍，處于歷史低位，隨著周期板塊的反彈，食品飲料相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)已漸趨合理，整體板塊估值持續(xù)下調(diào)的可能性有限，個(gè)股投資價(jià)值顯現(xiàn)。
從需求彈性、消費(fèi)普及和消費(fèi)升級(jí)等角度，三全食品、伊利股份、承德露露、張?jiān)?、燕京啤酒和青島啤酒，均是受益于個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)的投資標(biāo)的。
