每年的4月份一向是資本市場年報和一季報發(fā)布的高峰期，而這也受到金融行業(yè)和投資者的高度關(guān)注，以期從中發(fā)現(xiàn)新的投資機會。隨著首批公募基金一季報的發(fā)布，作為中國資本市場重要的機構(gòu)投資者的投資動向成為市場焦點，下文將總結(jié)公募基金一季度情況以及梳理下首批一季報披露情況來發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者投資新動向。
一季度公募基金遭遇凈贖回 但資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升
從季度數(shù)據(jù)來看，公募基金行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。截至2017年3月31日，中國公募基金總數(shù)為4129只，累計份額90605億份，資產(chǎn)凈值累計為99568億元，分別比去年底增加312只、-7623億份和7795億元。分類來看，混合型數(shù)量增加最多，新增156只，但資產(chǎn)凈值僅增加359億元，平均單只規(guī)模不足2億元，反映出權(quán)益類基金發(fā)行仍未能對投資者產(chǎn)生吸引力，而貨幣型基金資產(chǎn)凈值增加規(guī)模最大，達4421億元，債券型基金增加119只和2318億元，折射出股票市場低迷背景下投資者熱衷于參與收益確定的固定收益類產(chǎn)品，且這可能與委外投資火爆推動有關(guān)，催生出大量的定制型基金產(chǎn)品。不過隨著委外投資監(jiān)管趨嚴，定制型基金產(chǎn)品生存和發(fā)展空間將會收窄，這將在未來一定程度上影響到部分基金類型的規(guī)模增長。
市場基本情況
股市：去年末高位下行調(diào)整之后，年前A股市場探底后企穩(wěn)，隨后在熱點板塊帶動下企穩(wěn)回升，走出一波上攻行情。總體來看，一季度A股市場整體震蕩向上，市場呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，低估值大盤藍籌股表現(xiàn)要優(yōu)于中小創(chuàng)個股，風(fēng)格上偏藍籌。
債市：春節(jié)前后央行持續(xù)上調(diào)貨幣政策工具利率，市場資金利率快速上行，資金面收緊沖擊市場情緒，債市回調(diào)后進入窄幅震蕩，債市整體較為疲軟。
海外股市：受益于美國以及歐洲等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇情況良好刺激下，全球各主要市場普遍迎來開門紅，新興市場國家股票市場亦跟隨走強。
商品市場：全球避險情緒升溫刺激避險需求上升，金屬商品普遍收益較高，但OPEC減產(chǎn)協(xié)議生效后未能對沖掉美國不斷高企的原油庫存和原油產(chǎn)量，原油價格回落，商品各品種走勢結(jié)構(gòu)化差異明顯。
公募基金季度收益基本情況：QDII基金表現(xiàn)強勢，一季度收益領(lǐng)先于其他類型基金，平均收益率為5.13%。股票市場震蕩上行走勢為股票型、混合型基金收益回升奠定基礎(chǔ)，平均收益率分別為3.29%、2.03%。債券型基金表現(xiàn)平平，季度平均收益率僅為0.25%。
受益于A股市場反彈 權(quán)益類基金普遍走好
從全球金融市場表現(xiàn)情況來看，A股市場表現(xiàn)相對靠后，去年末的高位調(diào)整以及年初的低位震蕩拖累了季度整體漲幅，震蕩上行的行情當中，賺錢效應(yīng)依然顯現(xiàn)，而超額收益則主要來自于結(jié)構(gòu)性機會的把握，結(jié)構(gòu)化分化行情下，股票型基金收益亦出現(xiàn)明顯分化。從季度數(shù)據(jù)來看，股票型基金平均收益率3.29%，落后于QDII基金，好于混合型和債券型基金。
圖1、2017年Q1股票型基金收益率前5和后5情況
基金代碼
基金名稱
收益率前5
基金代碼
基金名稱
收益率后5
161725.OF
招商中證白酒
17.57%
003145.OF
中融競爭優(yōu)勢
-6.14%
001878.OF
嘉實滬港深精選
16.91%
003416.OF
招商財經(jīng)大數(shù)據(jù)
-5.89%
110022.OF
易方達消費行業(yè)
15.85%
001409.OF
工銀互聯(lián)網(wǎng)加
-5.42%
376510.OF
上投摩根大盤藍籌
14.72%
160420.OF
華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)
-5.06%
000854.OF
鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)
14.41%
502056.OF
廣發(fā)醫(yī)療指數(shù)
-4.83%
今年一季度，通脹預(yù)期加之國企改革概念炒作，以及白酒行業(yè)整體提價和利潤上升背景下，白酒類行業(yè)景氣度復(fù)蘇，疊加具備估值相對優(yōu)勢，白酒行業(yè)更受市場追捧，得益于板塊上漲行情，招商中證白酒今年以來收益領(lǐng)先。同樣受益于港股市場走強，嘉實滬港深精選亦獲得近17%的收益率。整體來看，重倉低估值藍籌和消費升級概念股的基金表現(xiàn)突出，而重倉中小創(chuàng)的基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)靠后。
混合型基金以其靈活的倉位管理在市場能游刃有余的在股票和債券資產(chǎn)中輪動配置，真正實現(xiàn)進可攻退可守。不過在震蕩上行的行情中，混合型基金的優(yōu)勢未能充分展現(xiàn)，其平均收益率略低于股票型基金，其平均收益率僅為2.03%。
圖2、2017年Q1混合型基金收益率前5和后5情況
基金代碼
基金名稱
收益率
基金代碼
基金名稱
收益率
002851.OF
南方品質(zhì)優(yōu)選
15.45%
003293.OF
易方達科瑞
-13.47%
002533.OF
中加心享混合C
15.45%
210009.OF
金鷹核心資源
-8.88%
206007.OF
鵬華消費優(yōu)選
15.34%
213008.OF
寶盈資源優(yōu)選
-7.38%
003940.OF
銀華盛世精選
15.14%
002174.OF
東方互聯(lián)網(wǎng)嘉
-7.20%
050018.OF
博時行業(yè)輪動
14.00%
001983.OF
中郵低碳經(jīng)濟
-7.16%
混合型基金收益首尾相差近30%，南方品質(zhì)優(yōu)選位居混合型基金收益排行首位，其持股風(fēng)格偏大盤藍籌，且持股集中度較高，根據(jù)其2016年年報，該基金重倉股多集中在一季度表現(xiàn)亮眼的水泥、白酒及家用電器板塊，重倉股中的格力電器、美的集團、瀘州老窖等均創(chuàng)出歷史新高，這也是該基金業(yè)績走強的主要推動力。與之相較的是，低倉位運作的易方達科瑞也配置了部分低估值白馬成長股，但效果卻天壤之別，業(yè)績表現(xiàn)也自然出現(xiàn)較大差異。
自去年底以來，市場資金利率出現(xiàn)明顯抬升，且債市黑天鵝事件發(fā)生，對債市的沖擊清晰可見，債市表象較弱。一季度全市場債券型基金平均收益率為0.25%，表現(xiàn)不及股票型基金和混合型基金。從絕對收益率來看，1391只產(chǎn)品中有1027只產(chǎn)品錄得正收益，整體表現(xiàn)優(yōu)于前期。本期債券型基金的收益率分布區(qū)間為-9.52%至45.78%。
圖3、2017年Q1債券型基金收益率前5和后5情況
基金代碼
基金名稱
收益率
基金代碼
基金名稱
收益率
002534.OF
華安穩(wěn)固收益?zhèn)疉
45.78%
000674.OF
中海惠祥分級債券
-9.52%
002744.OF
嘉實穩(wěn)豐純債債券
4.63%
000108.OF
富國穩(wěn)健增強B
-4.35%
003665.OF
新沃通利純債債券C
3.24%
519058.OF
海富通雙福分級B
-4.06%
003146.OF
融通通優(yōu)債券
2.65%
163909.OF
中?；葚S分級債券
-3.90%
110027.OF
易方達安心回報債券A
2.48%
000500.OF
華富恒富分級債券
-3.86%
受益于海外股票市場走強，QDII基金成為今年一季度最賺錢的基金產(chǎn)品類型。QDII基金最近一年整體收益上揚，這與海外股票市場復(fù)蘇和穩(wěn)步上行有關(guān)。除去年年四季度外，QDII基金于其他三個季度均錄得較大漲幅，過去一年季度收益率分別為3.52%、5.99%、0.86%和5.13%。從最近一年季度累積收益來看，QDII基金累計收益率為16.48%，整體漲幅較大。
圖4、2017年Q1 QDII基金收益率前5和后5情況
基金代碼
基金名稱
收益率
基金代碼
基金名稱
收益率
164906.OF
交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)
18.52%
160216.OF
國泰商品
-9.83%
241001.OF
華寶興業(yè)海外中國混合
18.37%
162411.OF
華寶油氣
-9.80%
000934.OF
富蘭克林國海大中華精選
15.90%
501018.OF
南方原油
-9.69%
000041.OF
華夏全球股票
14.82%
001481.OF
華寶油氣（美元）
-9.33%
002230.OF
華夏大中華混合
14.72%
163208.OF
諾安油氣
-7.29%
交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)為在一季度獲得了18.52%的收益率，傲視眾QDII基金。該基金主要投資于美股及港股的信息技術(shù)類股票，2月美股信息技術(shù)類股票漲幅較大，受益于此該基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼并占據(jù)頭名。華寶興業(yè)中國成長和富蘭克林國海大中華精選均為大中華區(qū)股票類QDII，兩者均主要投資于港股標的，并適當配置美股標的，受益于港股和美股一季度優(yōu)異表現(xiàn)，兩只基金亦獲得較高收益。受OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行效果及供求關(guān)系走勢影響，一季度原油震蕩后大幅下跌，受此影響，國泰商品、華寶油氣、南方原油收益率大幅下滑，且逼近10%的虧損。
以下我們會精選出一季度業(yè)績表現(xiàn)突出的基金產(chǎn)品管理人對下一季度市場的展望，以充分把握機構(gòu)投資者對于市場的認識和未來潛在的投資方向。
基金經(jīng)理市場展望
上投摩根大盤藍籌征茂平：受國內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控以及疊加當前“去杠桿”、“去通道”方向監(jiān)管等影響，盡管從中長期看，權(quán)益類資產(chǎn)配置的剛性需求會逐步提升，但短期內(nèi)A股市場存 量博弈的格局改變的可能性不大，市場整體估值和風(fēng)險偏好也難以快速回升，因此預(yù)計2017年二季度A股市場將繼續(xù)維持“指數(shù)震蕩，結(jié)構(gòu)分化”的走勢，結(jié)構(gòu)性機會較多、估值差異逐步收斂的格局將會持續(xù)，爭取超額收益的主要方式仍來自于自下而上尋找估值相對低估、業(yè)績成長確定性個股。
博時行業(yè)輪動基金經(jīng)理陳雷：展望角度，我們認為當前市場對經(jīng)濟的復(fù)蘇已有比較充分的預(yù)期，實體產(chǎn)業(yè)鏈角度，來自于補庫存帶來的需求回升也階段性告一段落，工業(yè)品價格開始出現(xiàn)一定的震蕩回落趨勢，短期內(nèi)后續(xù)周期性行業(yè)的機會已經(jīng)不大，周期性行業(yè)進一步的機會需要耐心觀察制造業(yè)的投資是否能夠徹底回升帶動新一輪需求的釋放。而部分估值合理成長前景較好的成長類個股機會將會更好，我們將從中選取行業(yè)空間大、壁壘高、估值合理的個股進行布局。
融通通優(yōu)債券基金經(jīng)理張一格：展望第二季度，債券方面，由于多重利空影響下的3月份已經(jīng)艱難過去，在經(jīng)歷了長達兩個季度的調(diào)整后，任何邊際上的改善都有可能使債市迎來短暫的喘息機會。以性價比而論，短端的相對優(yōu)勢依然突出，確定性更高。從品種上看，過剩行業(yè)龍頭企業(yè)實際違約風(fēng)險已大幅下降，但較低評級債券的調(diào)整尚不夠充分，信用利差有再次走擴的必要。從全年角度看，本輪債市調(diào)整大概率尚未結(jié)束，盡管部分期限、部分品種我們認為具有較好的投資價值，但債市作為整體，機會還需等待。
交銀施羅德中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理蔡錚：展望下一季度，國內(nèi)經(jīng)濟已有所企穩(wěn)，處于階段性弱復(fù)蘇期間，預(yù)計將繼續(xù)維持溫和增長的態(tài)勢。預(yù)計嚴控房價依然是常態(tài)，金融部門去杠桿將持續(xù)。海外整體經(jīng)濟在沒有穩(wěn)步向上的環(huán)境下，海外市場的不確定性仍在，我們總體持謹慎樂觀的看法。
