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由于全球央行越來越愿意容忍通脹，美銀美林策略師近日表示，通脹正在回歸，投資者是時(shí)候開始考慮對(duì)沖通脹和貨幣政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)了。

MarketWatch 17日?qǐng)?bào)道援引美銀美林首席投資策略師哈特尼特（Michael Hartnett）的話稱，雖然對(duì)歐洲和日本物價(jià)疲軟的擔(dān)憂還存在，全球物價(jià)卻正在上漲。他列舉了中國的例子。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月份，中國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升1.9%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上升0.1%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五稱，考慮“高壓經(jīng)濟(jì)”的好處是有幫助的，這主要是指人為推動(dòng)總需求水平，并使就業(yè)市場過熱。分析師將此話解讀為，耶倫釋放出了愿意接受通脹稍微高出美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前“非常接近”就業(yè)和通脹目標(biāo)。

Prudential Fixed Income首席投資策略師蒂普（Robert Tipp）稱，美國的核心通脹已經(jīng)超過2%，美聯(lián)儲(chǔ)更看重的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)（PCE deflator）目前處于1.7%左右，接近2%的目標(biāo)，但美聯(lián)儲(chǔ)看上去對(duì)此并不關(guān)心。

英國央行行長卡尼上周五也表示，該行將容忍其通脹稍微高出目標(biāo)，以防止失業(yè)急劇增加。Pantheon Macroeconomics首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家圖姆斯（Samuel Tombs）預(yù)測，因英鎊下跌，英國通脹將在明年觸及3%。

摩根大通預(yù)期，到2017年年中，全球通脹率將從今年的不到2%上升到2.5%。面對(duì)可能出現(xiàn)的通脹，投資者最好的策略是什么呢？哈特尼特建議說：

“買進(jìn)低價(jià)值資產(chǎn)，賣出高價(jià)值資產(chǎn)……非常明顯，目前，低價(jià)值資產(chǎn)是大宗商品，而高價(jià)值資產(chǎn)在固定收益市場?！?/p>

哈特尼預(yù)測，因?qū)νs消退的擔(dān)心加劇，全球央行將從寬松轉(zhuǎn)為減少貨幣政策支持，財(cái)政支持將受到青睞。哈特尼特認(rèn)為，在全球央行開始減少政策支持時(shí)，通脹壓力將已經(jīng)累積起來，因此投資者應(yīng)該從股市和債市退出，轉(zhuǎn)向?qū)嵨镔Y產(chǎn)，因?yàn)閷?shí)物資產(chǎn)與通脹呈正相關(guān)。實(shí)物資產(chǎn)是房地產(chǎn)、大宗商品、貴金屬、收藏品等有形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的流動(dòng)性不及證券。

大體上說，實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)于金融資產(chǎn)的價(jià)值處于近一個(gè)世紀(jì)以來最低。根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，與房地產(chǎn)價(jià)格相比，美國股市正處于歷史高位。與鉆石相比，債券價(jià)格目前也觸及紀(jì)錄高位。大宗商品的10年期滾動(dòng)收益率也為1933年以來最低。哈特尼特說：

“政策、收益、持倉趨勢都支持通縮在轉(zhuǎn)向通脹，零利率的贏家在變成零利率的輸家，從華爾街到普通大眾都是如此。作為這次轉(zhuǎn)變的一部分，我們預(yù)期實(shí)物資產(chǎn)的表現(xiàn)將超過金融資產(chǎn)?！?/p>

本文摘自界面，金十新聞略有刪改。