□本報記者 王威
自2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市以來，七年時間過去，這些以“300”開頭的股票書寫了一個又一個資本市場的神話，成為了廣大投資者心目中的“牛股集散地”和“造富集中營”，也成為了A股市場的“人氣風(fēng)向標”。創(chuàng)業(yè)板是如何從28只股票、1399.67億元市值的“前世”，演變出擁有546只股票、5.49萬億元市值的“今生”，耐人尋味。
市值擴容：“快”
說到創(chuàng)業(yè)板，很多投資者腦海中第一個浮現(xiàn)的詞就是“成長性”。而這種成長性不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)屬性，也體現(xiàn)在市值快速擴容方面。自從2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市以來，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量不斷增加，市場規(guī)模也在迅速擴大。
東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年10月27日，創(chuàng)業(yè)板共有546家上市公司，總市值達到5.49萬億元。而在2009年10月30日，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司合計市值僅1610.08億元。由此可見，從絕對數(shù)值上看，創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量七年間增幅達1850%，總市值增幅達3825.04%。
不僅是絕對市值擴容規(guī)模，從相對市值比例增長情況也可以明確看到創(chuàng)業(yè)板市值規(guī)模的高速成長。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在2009年10月30日，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的總市值占當(dāng)時全部A股14.78萬億元總市值的比例僅為0.54%，轉(zhuǎn)年擴大到0.55%。此后，這一比值就呈現(xiàn)出增速逐步擴大的趨勢，從2011年末到2014年年末，創(chuàng)業(yè)板總市值占全部A股總市值的比例分別為2.41%、2.94%、3.23%、5.46%和5.06%。近兩年增速再度邁上一個臺階，到昨日收盤時，創(chuàng)業(yè)板總市值在全部A股總市值占比已直逼10%關(guān)口，達到了9.75%。
中小板市值增速則明顯慢于創(chuàng)業(yè)板，同期中小板的總市值在A股總市值占比從4.87%增長到昨日收盤時的17.86%，增幅為266.73%，而創(chuàng)業(yè)板同期增幅達1705.56%。
從個股層面來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28只股票當(dāng)中，僅樂普醫(yī)療(300003,股吧)、神州泰岳(300002,股吧)和華誼兄弟(300027,股吧)的總市值在100億元以上，分別為118.96億元、130.07億元和257.40億元。到昨日收盤，總市值超過100億元的創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量已經(jīng)達到了162只，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的29.67%。其中，溫氏股份的總市值達到1587.42億元，樂視網(wǎng)(300104,股吧)、東方財富、碧水源(300070,股吧)、藍思科技(300433,股吧)和三聚環(huán)保(300072,股吧)的總市值也都在500億元以上。從平均市值角度來看，增長更為直觀。截至2016年10月27日，創(chuàng)業(yè)板公司的平均市值已經(jīng)超過了100億元，達到了100.59億元，而這一數(shù)據(jù)在創(chuàng)業(yè)板剛成立時只有49.99億元。
股價構(gòu)成：“高”
市值高成長一方面是由于股票數(shù)量的擴容，另一方面也與高價股數(shù)量的爭奪密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日首批掛牌的28只股票當(dāng)中，紅日藥業(yè)(300026,股吧)和神州泰岳的收盤價均在100元以上（不復(fù)權(quán)，下同），最低的大禹節(jié)水(300021,股吧)和新寧物流(300013,股吧)的絕對股價也都在32元之上。而彼時，全部A股當(dāng)中的百元股只有3只，除了兩只創(chuàng)業(yè)板股票以外，居于首位的是貴州茅臺(600519,股吧)。而50元以上的21只股票當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)板就有11只，占據(jù)了“半壁江山”。
截至昨日收盤，滬深兩市共有23只百元股，其中創(chuàng)業(yè)板占據(jù)18席，占比高達78.26%。其中，維宏股份和冰川網(wǎng)絡(luò)的收盤價都在150元以上，分別達167.02元和152.89元。而成安網(wǎng)絡(luò)、朗科智能、世名科技和雄帝科技的價格也都超過了130元。
雖然“百元股大本營”中創(chuàng)業(yè)板股票占比明顯增加，但創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漸漸從初期的“高富帥”集中營逐漸演變?yōu)檩^為均衡的股價構(gòu)成，顯示出了市場擴容帶來的多元化結(jié)構(gòu)。相對于創(chuàng)業(yè)板初期的32元的最低價和50.60元的平均價，截至昨日收盤時，創(chuàng)業(yè)板最低股價花落通裕重工(300185,股吧)，僅3.43元，另有包括東方電熱(300217,股吧)、向日葵(300111,股吧)、神農(nóng)基因、寶利國際(300135,股吧)、紅日藥業(yè)等在內(nèi)的37只創(chuàng)業(yè)板股票的股價都在10元以下。創(chuàng)業(yè)板股票的平均股價下降至31.49元，但即便如此，也遠高于全部A股同期20.65元的平均值。
趨于均衡的不僅是創(chuàng)業(yè)板股票的股價分布，還有創(chuàng)業(yè)板股票的行業(yè)分布。Wind數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司主要集中在醫(yī)藥生物、通信、計算機、機械設(shè)備、電氣設(shè)備等行業(yè)當(dāng)中，而到昨日收盤時，創(chuàng)業(yè)板的546家公司整體雖然仍以上述新興產(chǎn)業(yè)為主，但所屬行業(yè)已經(jīng)從一開始的15個擴大到了25個。
個股漲幅：“?！?/strong>
創(chuàng)業(yè)板的“造富”效應(yīng)與其“牛股集散地”的屬性密不可分。假設(shè)投資者從2009年10月30日當(dāng)天隨機選取一只股票持有至今的話，將有67.86%的概率實現(xiàn)100%以上的收益，有28.57%的概率會獲得200%以上的收益。其中，如果買入的標的為網(wǎng)宿科技(300017,股吧)的話，7年下來累積的漲幅達到978.85%，機器人(300024,股吧)和愛爾眼科(300015,股吧)的累積漲幅也分別達到了651.15%和387.08%。在這28家首批登陸創(chuàng)業(yè)板的股票當(dāng)中，只有金亞科技(300028,股吧)七年內(nèi)出現(xiàn)下跌，累積跌幅為8.24%。整體來看，這28家創(chuàng)業(yè)板股票七年以來的平均累積漲幅達到了187.57%。相比之下，同期上證綜指的漲幅僅有5.13%。
即便是未能參與首輪創(chuàng)業(yè)板股票投資，此后每年創(chuàng)業(yè)板都給投資者貢獻了大量的牛股。例如2010年，創(chuàng)業(yè)板共有10只股票的年度漲幅在50%以上，其中萬邦達(300055,股吧)當(dāng)年漲幅達到116.90%，鼎龍科技和愛爾眼科的漲幅也分別達到了98.66%和82.15%。2011年只有拓爾思(300229,股吧)和東軟載波(300183,股吧)的漲幅在50%，但到了2012年，漲幅在50%以上的股票達到了24只，易華錄(300212,股吧)和紅日藥業(yè)的年度漲幅分別達106.22%和104.24%，盛運環(huán)保(300090,股吧)、巴安水務(wù)(300262,股吧)和聚龍股份(300202,股吧)的漲幅都超過了90%。
2013年創(chuàng)業(yè)板的牛股數(shù)量迅速放大，當(dāng)年漲幅超過100%的股票達到了75只，網(wǎng)宿科技、掌趣科技(300315,股吧)、中青寶(300052,股吧)、潛能恒信(300191,股吧)、上海鋼聯(lián)(300226,股吧)、天喻信息(300205,股吧)、樂視網(wǎng)和華誼嘉信(300071,股吧)的年度漲幅都在300%以上。2014年和2015年，漲幅超過100%的股票分別達到了55只和274只，雷曼股份(300162,股吧)、旋極信息(300324,股吧)、同花順(300033,股吧)、朗瑪信息(300288,股吧)、九強生物(300406,股吧)，以及暴風(fēng)集團、中文在線(300364,股吧)、樂凱新材(300446,股吧)、創(chuàng)業(yè)軟件(300451,股吧)、信息發(fā)展(300469,股吧)等大牛股都給投資者留下了深刻印象。
即使是今年以來累計漲幅居前的股票也依然被“300”軍團所引領(lǐng)，包括名家匯、科大國創(chuàng)、藍海華騰、昊志機電、恒和模具、博思軟件等在內(nèi)的55只創(chuàng)業(yè)板股票的漲幅都在100%以上。
分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板股票的優(yōu)異表現(xiàn)是由多方面因素共同鑄就的。首先，新興產(chǎn)業(yè)符合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大方向，在獲得更多政策扶持的同時，也更能夠獲得投資者的認同。其次，創(chuàng)業(yè)板公司本身業(yè)績增速優(yōu)勢也比較明顯，再加上并購重組動作頻頻，外延式擴張?zhí)嵘斯疽?guī)模及盈利能力，也支撐了股價的上漲。最后，創(chuàng)業(yè)板股票往往具有盤子小、高送轉(zhuǎn)比例較大、題材相對較多等特點，因而也受到活躍資金的青睞。
估值水平：“貴”
一說到創(chuàng)業(yè)板，不少投資者嘴里蹦出的第一個字就是“貴”。不過，這個“貴”并不是絕對股價上的“貴”，而是指創(chuàng)業(yè)板的估值“貴”。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司2009年9月30日的平均市盈率（TTM）為86.30倍，其中市盈率最高的華誼兄弟（TTM）達190.73倍，遠高于當(dāng)時A股46.87的平均市盈率。
直到七年后的今天，估值“貴”也依然是創(chuàng)業(yè)板的最大特征之一和行情掣肘因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板綜指的市盈率（TTM）也分別達到了46.6倍和67.3倍，在滬深交易所核心交易指數(shù)中排名居前，遠高于上證綜指和深證成指15.7倍、32.4倍的市盈率水平。而創(chuàng)業(yè)板指最高峰時的市盈率在去年6月3日時一度達到137.86倍。
盡管創(chuàng)業(yè)板的估值爭議時有出現(xiàn)，但自創(chuàng)業(yè)板指2010年6月1日設(shè)立以來，至昨日收盤依然實現(xiàn)了121.34%的漲幅，遠遠高于同期上證綜指和深證成指20.07%和5.73%的水平。市場人士表示，部分創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增幅是非線性增長的，不能簡單的以市盈率論英雄，而應(yīng)綜合評估未來的市值空間、產(chǎn)品技術(shù)價值和商業(yè)模式價值等。這也是創(chuàng)業(yè)板估值較高，但并不能阻擋資金持續(xù)買入的重要原因。
（責(zé)任編輯: 宋埃米）
