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作者：法治周末記者 辛穎
5月26日，中國銀行首單不良信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場成功簿記發(fā)行，發(fā)行規(guī)模3.01億元人民幣，5月27日信托正式成立。這也是國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟試點(diǎn)以來首單公司不良貸款資產(chǎn)支持證券。
主講人及點(diǎn)評人
繼中行及招行先拔頭籌啟動不良資產(chǎn)證券化發(fā)行工作后，農(nóng)行、建行及工行也緊追其后，推動相關(guān)的發(fā)行工作。農(nóng)行已完成發(fā)行前大部分盡職審查及估值等工作。建行仍在盡職審查過程中，尚未確定發(fā)行規(guī)模及定價(jià)。而工行也在著手相關(guān)準(zhǔn)備，尚未物色發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)。
而這也只是不良資產(chǎn)市場的火熱的一角，以銀行不良貸款為代表的不良資產(chǎn)處置依然備受關(guān)注。
由于不良資產(chǎn)屬于非正常履約狀態(tài)下的資產(chǎn)，基于這類資產(chǎn)的特殊性，在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置過程中，處置方所遵循的法律依據(jù)多為監(jiān)管部門制定的特殊政策。而隨著不良資產(chǎn)處置方新一輪的創(chuàng)新突破，以及監(jiān)管部門的政策調(diào)整，如何找到最合適的不良資產(chǎn)處置路徑成為了業(yè)內(nèi)人士最關(guān)心的話題之一。
北京仲裁委員會/北京國際仲裁中心（以下簡稱“北仲”）秘書長林志煒也表示，如何在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下把不良資產(chǎn)平穩(wěn)的處理過去，是一個(gè)會影響全社會共同利益的一件事。
5月31日，北仲第五期金融法律實(shí)務(wù)論壇以“不良資產(chǎn)管理風(fēng)控要點(diǎn)及模式創(chuàng)新”為題，邀請了來自銀行、資產(chǎn)管理公司以及法律服務(wù)行業(yè)的業(yè)內(nèi)專家就這一話題展開了討論。
不良資產(chǎn)爆發(fā)下資管承壓
“上個(gè)世紀(jì)九十年代以來出現(xiàn)過兩次不良資產(chǎn)的大剝離，第一次是1999年開始為配合國企改革，大約剝離了1.4萬億不良資產(chǎn)。2004年至2005年配合國有銀行股改上市的1.2萬億不良資產(chǎn)剝離是二次?！敝袊y行股份有限公司資產(chǎn)處置委員會委員、北仲仲裁員官以德介紹，“而這一次銀行不良資產(chǎn)爆發(fā)始于2012年至2013年，正好是國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期?！?/p>
調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，GDP的增速每變動一個(gè)百分點(diǎn)，不良資產(chǎn)率就會反向變動0.5—0.7個(gè)百分點(diǎn)。
中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司法律事務(wù)部總經(jīng)理、北仲仲裁員郭衛(wèi)華表示，“這一輪不良資產(chǎn)的處置和消化是需要極大魄力和智慧的?！?/p>
中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于5月12日在官方網(wǎng)站發(fā)布的主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示（http://www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docView/1F0C0499AC004998B9BF9E5922E643DD.html），截至2016年一季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。
北京律協(xié)不良資產(chǎn)處置專業(yè)委員會孫敬澤主任指出，此前的大規(guī)模不良資產(chǎn)剝離處于經(jīng)濟(jì)上行期，在諸如房地產(chǎn)市場的不良風(fēng)險(xiǎn)隨著后來的價(jià)格提升而順利化解。而眼下這一次的不良風(fēng)險(xiǎn)面臨諸如缺乏流動性、缺乏變現(xiàn)能力等新的問題和挑戰(zhàn)。
從另一方面看，不良資產(chǎn)的爆發(fā)將會給資產(chǎn)管理公司（AMC）帶來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，地方性AMC也迎來新一輪設(shè)立高峰。
1999年國家成立華融、長城、信達(dá)、東方四大金融資產(chǎn)管理公司，如今信達(dá)、華融已先后登錄H股。
“除了四大AMC，目前已經(jīng)國內(nèi)已經(jīng)有25家地方AMC，另有一家正在與政府磋商，預(yù)計(jì)不久就會通過成立?！敝袊y行協(xié)會首席法律顧問、北仲仲裁員卜祥瑞介紹道。
但經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力持續(xù)，不良資產(chǎn)形成的“冰棍效應(yīng)”導(dǎo)致不良資產(chǎn)貶值速度加快，也給AMC也帶來較大壓力。
此外，與四大AMC相比，地方AMC在融資方式和成本、業(yè)務(wù)范圍、享受相關(guān)優(yōu)惠政策等方面還處于劣勢。
中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司資產(chǎn)管理一部副總經(jīng)理周理焱也表示，從行業(yè)情況來看，銀行不良資產(chǎn)井噴式的出現(xiàn)，AMC有時(shí)會來不及回應(yīng)。另一方面行業(yè)內(nèi)的競爭方式也很激烈，利潤已經(jīng)進(jìn)入L型的橫向區(qū)間，但我們并不清楚還會持續(xù)多久，所以雖然不良資產(chǎn)供給在爆發(fā)，但是AMC卻仍然需要穩(wěn)扎穩(wěn)打。
官以德還認(rèn)為，近年商業(yè)銀行在“走出去”戰(zhàn)略下的并購貸款和其他海外業(yè)務(wù)短期內(nèi)激增，潛在的不良風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。
搖擺的政策風(fēng)險(xiǎn)
2016年年初，6家銀行被選為不良資產(chǎn)證券化重啟后的首批試點(diǎn)。與此同時(shí)，關(guān)于重啟新一輪的債轉(zhuǎn)股，爭議也愈烈。
其實(shí)，在放開此前已經(jīng)擱置許久的不良資產(chǎn)處置路徑的同時(shí)，監(jiān)管層面已經(jīng)在政策方面劃定了很多紅色禁區(qū)。
官以德介紹，商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的常規(guī)手段，對內(nèi)包括清收、債務(wù)重組、核銷等，對外主要是批量處置，以及現(xiàn)在備受關(guān)注的債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化。
在3月下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（簡稱56號文）后，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會又在4月底出臺《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（簡稱82號文），直指銀行借道AMC假出表的違規(guī)行為。
而此前AMC已經(jīng)開展并實(shí)踐的多項(xiàng)業(yè)務(wù)也被叫停。
“前一份文件是針對資產(chǎn)管理公司的，主要是限制此前資產(chǎn)管理公司大量從事的通道業(yè)務(wù)，并禁止資產(chǎn)管理公司提供各種形式的保底清收條款。82號文件主要是對于防止規(guī)避監(jiān)管的行為、隱匿不良資產(chǎn)的行為進(jìn)行規(guī)范?！苯鸲怕蓭熓聞?wù)所上海分所合伙人、北仲仲裁員陳勝在研討中說道。
然而，在現(xiàn)行規(guī)定下，不良資產(chǎn)的禁區(qū)也仍有很多灰色區(qū)域。2015年，江蘇省的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對一家國有商業(yè)銀行檢查時(shí)，對一個(gè)不良資產(chǎn)項(xiàng)目的處置條款提出了疑問，認(rèn)為其中設(shè)定的一個(gè)清收目標(biāo)可能構(gòu)成保底條款。
陳勝律師認(rèn)為，從法律層面看，清收目標(biāo)的設(shè)定與清收保底義務(wù)應(yīng)該屬于不同的性質(zhì)。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“法律的不確定性，是目前不良資產(chǎn)投資者面臨的最大困境之一?！?/p>
銀行與資管合作創(chuàng)新
“對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，我們現(xiàn)在也是摸著石頭過河，我們部門的職責(zé)配置包括法務(wù)與合規(guī)，我們會繼續(xù)研究如何依法合規(guī)開展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)”郭衛(wèi)華說道。
周理焱介紹，目前市場上出現(xiàn)銀行和AMC合作的方式，是成立資產(chǎn)管理計(jì)劃或合資GP等私募資產(chǎn)證券化的方式去處置不良資產(chǎn)。這種方式能夠運(yùn)用銀行和AMC的優(yōu)勢對資產(chǎn)作進(jìn)一步的處置而非一賣了之，還可以解決雙方對于資產(chǎn)價(jià)格的分歧問題，使雙方對資產(chǎn)價(jià)格達(dá)成一致。
周理焱表示，在這種模式下，合作雙方互相沒有兜底條款，而且均會進(jìn)行真實(shí)的估值與盡職調(diào)查。
“雖然目前銀監(jiān)會對這種模式持開放態(tài)度，但這種模式的合規(guī)性仍處于一個(gè)相對的不穩(wěn)定狀態(tài)，”卜祥瑞表示，“銀行不良資產(chǎn)規(guī)模巨大與銀行業(yè)的過度授信、過度競爭、過度服務(wù)、過度追求利潤密切相關(guān)。創(chuàng)新處置手段不是銀行業(yè)化解不良風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法。金融創(chuàng)新是現(xiàn)有框架下的有限突破，還權(quán)于銀行，賦予其商業(yè)銀行法規(guī)定的自主權(quán)，并放松管制，才是銀行業(yè)化解不良風(fēng)險(xiǎn)的可行辦法?！?/p>
面對不良資產(chǎn)處置手段的不斷創(chuàng)新與監(jiān)管層的政策高壓問題，郭衛(wèi)華表示：“監(jiān)管應(yīng)該更具有建設(shè)性。限制過多會導(dǎo)致AMC的創(chuàng)新業(yè)務(wù)沒有辦法進(jìn)行，而現(xiàn)在又有如此大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置需求，所以監(jiān)管的思路應(yīng)該留有彈性。”
官以德也認(rèn)為，目前國際公認(rèn)的不良貸款警戒線為5%，通行的撥備覆蓋率大多低于100%，平均水平在70%到80%之間。而我們現(xiàn)在不良貸款率還不到2%，撥備覆蓋率高達(dá)175%，大型銀行剛剛才被允許突破150%。從這個(gè)角度來看，一則說明銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力尚穩(wěn)定，二則說明對不良貸款監(jiān)管的容忍度尚可提高，這有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理和處置的市場博弈空間和能力。
陳勝表示，對于目前監(jiān)管趨嚴(yán)與金融創(chuàng)新的磨合困境，無論采取哪一種解決思路，都需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流、以及可預(yù)見的回收周期，這才是各方需要共同努力的方面。
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