上證指數本周上漲1.1%，本月上漲1.3%，而本人“小巴菲特”組合自建倉以來，并沒有調倉，也沒有換股，卻取得本周上漲13%，本月累計上漲21%的成績。很多粉絲奇怪，這只重倉股究竟是如何選出來的呢？下面就跟大家見分曉：
巴菲特認為可以投資的長期成長企業(yè)的特征：1、當前有競爭優(yōu)勢；2、競爭優(yōu)勢可以在未來一段時間內持續(xù)；3、公司管理層值得信任；4、價格便宜或至少是合理的。
一、上市公司當前具有競爭優(yōu)勢
在中國股市，其實滿足這四個條件的企業(yè)是罕見的。只看第一點，大部分上市公司就不具備，大部分公司和行業(yè)內其他競爭對手相比并沒有重要差異，賺錢的時候是因為整個行業(yè)都景氣，但是行業(yè)好景會吸引更多對手進入這個行業(yè)，從而使得競爭加劇使利潤率快速下降。當行業(yè)進入下行周期時，行業(yè)內這些不具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)都會一損俱損。通常一個股票的價格大幅上漲的時候，市場的錯誤是自動認可這個企業(yè)具有競爭優(yōu)勢。但事實上僅憑股價的上漲就判斷其是否存在競爭優(yōu)勢是存疑的，例如當前兩年樂視網股價漲了10倍的時候也不一定說明其公司本身當時有競爭優(yōu)勢，更不要看后面三個條件了。
二、競爭優(yōu)勢可以在未來一段時間內持續(xù)
競爭優(yōu)勢未來是否可持續(xù)是相比第一點難度更高的一個判斷。尤其是在快速轉變的行業(yè)中，今天的優(yōu)勢可能就成為明天的劣勢。諾基亞在功能手機時代是具有明顯優(yōu)勢的領先者，其當時的優(yōu)勢反而制約了它在智能手機時代做出快速的適應轉變，反而被智能手機行業(yè)所淘汰。當年在PC互聯網時代的巨頭Yahoo隨著移動互聯網的到來每況愈下。對于未來有些是可預測的，但更多是不可預測的。好比中國移動、中國聯通和中國電信死活沒有想到，自己的競爭對手竟然是騰訊。工行、農行、建行、工行也沒有想到自己的競爭對手是余額寶、支付寶。人們常常高估對自己對未來的預測能力，從而高估了競爭優(yōu)勢在未來的持續(xù)性。因此不應該輕易斷言一個企業(yè)現在的競爭優(yōu)勢在未來可以持續(xù)，更好的方法是以概率范圍去描述這種可能性。
三、公司管理層值得信任
公司管理層是否以股東的利益行事，需要時間去驗證，已經上市多年的企業(yè)相比新企業(yè)可以提供更多可幫助判斷的往跡。而定期報告和財務數據上的一些不合常理的異常之處也應該得到重視，如果沒有合理解釋寧愿錯過也要避免投資陷阱。
四、價格便宜或至少是合理的
關于價格是很多人忽視但卻至關重要。因為對于一個企業(yè)的前三點的判斷往往是比較主觀的，每個人會有不同的答案。貴州茅臺在白酒行業(yè)中的競爭優(yōu)勢似乎比較明顯，但未來如果人口結構變化使得喝白酒的人越來越少，茅臺在整個酒類行業(yè)的優(yōu)勢是否可以持續(xù)，不同投資者也許會有不同的答案。很多人認為萬科的王石和格力電器的董明珠是優(yōu)秀的可信任的企業(yè)管理者，但同樣也有不少人持相反的觀點。相比前三個條件的主觀性，價格是更為客觀和可以進行量化的條件。不以過高的價格買入一個股票，至少可以避免大的虧損。
幾乎每個有過幾年投資經驗的投資者都曾經有在某個股票上賺了超過100%的經驗，尤其是在牛市當中，但長期收益率不理想的原因在于往往在一些股票上導致了永久的虧損。遵守價格這個條件會讓投資者避免很多虧損的陷阱。即使一個投資者真心相信2007年的中石油和2015年的樂視網具有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，如果守住價格這個條件，無論哪個估值指標當時都不會讓其買入。價格為投資者在前三個條件上的可能的誤判提供了安全網，對投資者來說是可以掌控的最重要的一個條件。
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