毫無疑問,2015年全球市場最為重要的不確定因素即是美聯(lián)儲加息時間節(jié)點。隨著12月的臨近,最后的答案即將公布。而加息預期的升溫也使得美元指數(shù)在幾番掙扎后成功站穩(wěn)100整數(shù)關口。美元指數(shù)的100關口對于全球金融市場到底意味著什么?
所謂美元指數(shù),是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標,用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,來衡量美元的強弱程度。
從歷史數(shù)據(jù)來看,過去45年中,有四次美元上漲對市場造成了重大沖擊,分別是上世紀80年代初沃爾克(PaulVolcker)任美聯(lián)儲主席期間采取的17次加息措施、1990年海灣戰(zhàn)爭、1992年英國退出歐洲匯率機制(ERM)以及2008年爆發(fā)的金融危機。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,20世紀90年代以來,美元指數(shù)共計有兩段時間維持在100點以上,分別為1989年5月15日至1989年9月22日以及1997年7月30日至2003年4月15日期間,直接對應日本金融危機以及亞洲金融風暴。
那緣何美元指數(shù)此次會強勢突破100整數(shù)關口并站穩(wěn)?
首先,從全球經(jīng)濟來說,目前歐洲以及日本經(jīng)濟持續(xù)低迷,無論是歐洲央行還是日本央行,其采取的寬松貨幣政策并沒有將其從經(jīng)濟泥潭中拖出。而中國正經(jīng)歷經(jīng)濟改革期,因此兩位數(shù)的高增長已難重現(xiàn)。全球其他國家經(jīng)濟發(fā)展更不用提,“金磚四國”中的巴西、俄羅斯經(jīng)濟已經(jīng)開始陷入衰退的局面。因此,這種情況下,經(jīng)濟復蘇勢頭較為明確的美國其貨幣有著升值的需求。
與此同時,目前美元指數(shù)的持續(xù)上升,導致以美元計價的全球大宗商品市場價格持續(xù)走低,而新興市場國家多數(shù)經(jīng)濟發(fā)展仍依靠資源出口,也就導致這些國家經(jīng)濟發(fā)展受困,進而進一步衰退。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在中國需求減少的背景下,年初至今,標普高盛商品收益總指數(shù)下跌26.27%,其中能源指數(shù)下跌30.61%,工業(yè)金屬下跌27.03%,農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌15.97%。
其次,需要明確一點的是,美元指數(shù)是用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度,而美元指數(shù)的上升,即意味著相應貨幣的貶值,貨幣貶值將直接導致資本呈現(xiàn)凈流出的局面。這也意味著該流出的資本部分需要尋求合適的避險產(chǎn)品。
而另一方面,美元指數(shù)的存在代表著全球資金避險心理的可能,即意味著上述流出的資本往往選擇購買美元資產(chǎn)以避險。方正證券在其研報中指出,從過去三十年來看,每次全球經(jīng)濟增長的底部都對應美元指數(shù)的上漲(1993年、1998年、2001年以及2009年),因此,美元指數(shù)和VIX指數(shù)存在短趨勢上的相關性,從短期來看,VIX指數(shù)已經(jīng)上升至2011年以來的高點,因此,全球的避險需求集中在美元上亦是造成今年美元指數(shù)快速上升的一個推手。
故美國以外經(jīng)濟的低迷導致美元升值,而美聯(lián)儲一旦采取加息措施,資本將加速回流美國,導致其他國家資本市場動蕩,從而出現(xiàn)局部地區(qū)的金融危機。
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