▲米筐投資提醒：本音頻大小為1.4M
寫在最前面： 一直以來，業(yè)界對于黃金的分析討論一直眾說紛紜、雜亂無章，很多錯誤、荒謬的觀點被以訛傳訛的廣泛傳播。眾多金融類機(jī)構(gòu)為了開展司內(nèi)黃金業(yè)務(wù)不懂裝懂或迫于各種銷售任務(wù)掩人耳目宣傳黃金的錯誤觀點，嚴(yán)重混淆投資者視聽。
黃金作為人類歷史上靈魂深處最強(qiáng)大的財富烙印，幾千來未曾泯滅。本文筆者將講解黃金的本質(zhì)源脈并闡述未來黃金趨勢的邏輯，作為一篇小白必讀的黃金科普并兼顧深度趨勢研判的文章，希望能給讀者帶來滿滿的收獲。
“ 序： 作為投資者，首先，我們不要人云亦云。如果要投資黃金，我們要思考幾個擺在面前的實際問題： 1、黃金真的是不可再生資源嗎？俗話說物以稀為貴，黃金到底稀缺性如何？ 2、目前全球黃金的生產(chǎn)成本到底是多少？ 3、黃金的供需關(guān)系是怎樣？黃金定價機(jī)制的邏輯是什么？到底誰在買黃金？誰在賣黃金？現(xiàn)在投資黃金適時么？
1 黃金的前世今生
要回答這些問題，首先我們要了解黃金。
首先，黃金是超新星爆發(fā)的產(chǎn)物。在地球形成的時候，表面溫度很高，很多宇宙中帶有黃金以及其他一些金屬元素的隕石在撞擊地球的時候，由于隕石融化，黃金便被留在了地球。
由于黃金密度大于其他物質(zhì)，便不斷地往地心下沉。所以，理論上地球的地核應(yīng)蘊(yùn)含有巨量的黃金，科學(xué)界對黃金在地核的體量統(tǒng)計估算有近50億噸。所以，地球根本不缺黃金！但問題是，黃金都在4000-7000攝氏度的地核里面，人類根本無法開采！
但在這幾十億年來，由于山體運(yùn)動、火山爆發(fā)、巖漿噴涌等地殼運(yùn)動，極小部分的黃金從地核被夾帶出來，形成了巖金。而巖金密集的地區(qū)，經(jīng)過數(shù)千萬年的風(fēng)化侵蝕，河雨浸泡剝蝕，在河流河床不斷沉淀，形成沙金。這便是黃金在大自然地表存在的主要兩種形態(tài)。
所以，地球上99%以上的黃金都在地核，剩下極少的黃金便以上面兩種形式廣泛的出現(xiàn)并分布在地球表面，導(dǎo)致地球地表的金礦也因此分布廣泛且極不均勻。
黃金來源的小白科普文到此為止，下面是邏輯分析。
介于上述原因，坊間很多觀點都認(rèn)為，黃金就像石油一樣，由于在地球的儲備有限，所以供人們挖掘的黃金會越來越少，直到有一天人類會把能挖到的黃金全部挖完，所以黃金理應(yīng)越來越貴。
但這個觀點極其欠妥。因為有個非常重要的邏輯被大家所忽略掉：就是絕大部分黃金并不會像石油或其他能源一樣被人類使用，提煉加工反應(yīng)變成其他化合物被人類所消耗掉。黃金一旦被人類開采出來，基本上就會以高純度的物理形態(tài)（如金條、金錠、首飾等）被儲存起來。所以從存量的角度來說，黃金存量是只增不減，基本不會被人類所消耗掉。
那人類持有的黃金現(xiàn)在到底有多少？
迄今為止，人類不斷挖掘黃金，囤積了巨量的黃金實物。據(jù)筆者搜集數(shù)據(jù)匯總得出，2015年底，人類已經(jīng)累計挖掘開采出了至少18萬噸黃金。
在這巨大的存量中，每年有一小部分被回收重新加工，與當(dāng)年全球各金礦新開采出來的黃金合并計算作為當(dāng)年的黃金供應(yīng)量。而供應(yīng)出的黃金除了極少部分用于工業(yè)使用外，其他絕大部分又以實物黃金（金條、金錠、首飾等）形式重新被各國央行和社會各個階層所儲藏。
而每年新增黃金的體量，以2015年為例，當(dāng)年有1092噸被回收重新加工循環(huán)利用，再加上2015年新開采出的3165噸黃金，所以2015年當(dāng)年黃金總供應(yīng)為4257噸。而2015年黃金的工業(yè)需求（主要是科技工業(yè)領(lǐng)域）卻只有區(qū)區(qū)330噸。
黃金供給與工業(yè)需求體量▼
而最近幾年，全球各金礦每年新挖掘開采出來的黃金大約都在3000噸這個體量，按目前的價格和匯率這些黃金折合1150億美金或8000億人民幣。這么一個新增體量放在全球規(guī)模并不大，很容易就被投資以及首飾市場所消化。
所以我們分析黃金的重要前提條件，是這18萬噸的黃金存量，這18萬噸的黃金按目前1200美元/盎司計算折合市值6.9萬億美元或約48萬億人民幣，這是分析黃金所有邏輯的基礎(chǔ)——即黃金的總量我們基本可以確定。
2 黃金都在誰手里？
自古以來，黃金一旦被人類開采出來，就以高純度的物理形態(tài)（金條、金錠、首飾等）被儲存起來。而這18萬噸黃金存世的方式也主要就兩種：金條和首飾。
金條主要持有者就是各國的央行，也就是央行的黃金儲備。全球的央行黃金儲備接近3萬噸左右，折合1.15萬億美元或8萬億人民幣，除此之外其余15萬噸黃金都是首飾和收藏或觀賞類金制品。對，你沒有看錯，黃金主要的持有者就是廣泛分布在全球各個社會階層群體。
由于黃金首飾和各種黃金制品具有分散性，無法形成短期大量集中性拋售，所以只有在黃金形成明顯下降趨勢后才會有部分持有者不斷拋售黃金首飾和黃金制品。
而金條大部分在國家儲備庫里，只有少部分在民間持有者手里。所以黃金真正潛在最大的拋盤機(jī)構(gòu)就是國家黃金儲備，而這里面的大頭就是IMF（國際貨幣基金組織）和FED（美聯(lián)儲）。
根據(jù)資料記錄，IMF持有黃金儲備2800噸，折合美元1075億美金，而FED持有黃金儲備8100噸，折合3110億美金。
那么下面的分析就比較簡單有針對性了：就是國際黃金潛在大空頭其實就是IMF和FED 。而這兩大黃金主拋售黃金的唯一動機(jī)就是維持主流貨幣強(qiáng)勢，也就是美元的強(qiáng)勢地位。這也就是這么多年來很多人為什么說黃金被操縱的原因。后面繼續(xù)會有闡述。
3 黃金的供需與定價機(jī)制
黃金的供需關(guān)系怎樣？都有誰在買黃金？
總的來說，實物黃金需求可以分為四大類別：黃金首飾、央行黃金儲備、工業(yè)和民間實物投資。黃金首飾類包括黃金佩戴首飾以及各種金制品（金制工藝品等），工業(yè)主要應(yīng)用在工業(yè)電子器件以及牙醫(yī)材料行業(yè)，而各國央行的黃金儲備3萬噸就在那兒放著，民間實物投資就是官方或者非官方的金條金幣等投資收藏品。
1、金制首飾
黃金最大的需求就是金制首飾。近10年來此需求穩(wěn)定在2200噸左右，經(jīng)濟(jì)好時大家手里有錢，首飾購買的量就大些。經(jīng)濟(jì)不好、較蕭條的時候，首飾的購買需求量就較為萎靡。特別在2008年次貸危機(jī)的時候，金首飾需求曾一度極為低迷。
而全球范圍內(nèi)，哪些國家在買黃金首飾呢？我們看一下全球知名貴金屬咨詢公司GFMS的地域細(xì)分調(diào)查數(shù)據(jù)：
可以看到基本上7成的首飾金消費(fèi)都在亞洲，而亞洲范圍內(nèi)對黃金首飾需求最大的兩個國家就是中國和印度，剩下的部分基本是中東國家購買走了。我們中國人對黃金的崇拜是印在骨子里的。同樣，印度由于印度教的宗教信仰，對黃金也是無腦崇拜。在中印兩國黃金都是財富與繁榮的象征，被大眾所追捧，也是婚嫁五金的必需品。
中印兩國金飾消費(fèi)走勢▼
2、官方儲備
全球各大央行的黃金儲備比較有意思，所持有的黃金儲備一共3萬噸。這些金條大部分在央行和下面銀行的金庫里。有意思的是，2008年次貸危機(jī)之前，絕大部分央行都拋售黃金，直到次貸危機(jī)來臨，金融資產(chǎn)大崩盤。危機(jī)之后，央行們也怕再有危機(jī)，紛紛增持黃金。
全球央行的黃金儲備▼
而央行里面的大頭：IMF（國際貨幣基金組織）和FED（美聯(lián)儲）的動向就異常重要。
我們順著前面留的梗聊一個有意思的小話題：IMF和FED 在什么情況下會拋出黃金儲備？
認(rèn)為黃金價格差不多見頂了？高拋低吸投機(jī)做差價？缺錢花了，賣點黃金換鈔票去玩玩？用大腿想想也知道不可能，唯一的可能性就是一旦黃金的上漲威脅到美元的地位，就會拋售黃金。
3、工業(yè)
黃金的工業(yè)需求主要是電子工業(yè)與牙醫(yī)材料等，一年消耗在300噸上下，占當(dāng)年黃金供應(yīng)量不足10%。并且部分工業(yè)黃金還能夠循環(huán)利用，所以基本對供需構(gòu)不成重大影響。而目前來看，整個社會的各個領(lǐng)域沒有產(chǎn)生對黃金需求的大爆發(fā)，所以這一塊兒基本可以忽略不計。
4、民間實物投資
這一塊兒比較重要。下圖是零售實物投資需求：
民間實物投資就是官方和非官方發(fā)售的金條、金幣、金元寶等等金制收藏投資品。這與前面的黃金首飾共同構(gòu)成了民間存金儲金的重要形式。但這里又有一個重點分析的邏輯：還記得上面寫的黃金首飾總需求么？全球黃金首飾與投資的總需求10多年來基本變化不大。但亞洲需求不斷上升，所以其實非亞洲國家的需求是在大幅下降的。而亞洲國家只有印度從2014年開始超過中國成為最大的黃金珠寶消費(fèi)國。
所以從這一方面來看，黃金首飾的全球剛需總體是在下降。目前世界上最大的消費(fèi)國是中國和印度，其他地方基本都在萎縮，而萎縮的份額又被中、印兩國的需求所補(bǔ)上。但我們?nèi)绻罂?，印度整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在未來短期達(dá)到中國的水平可能性很小，而中國的需求基本已經(jīng)飽和。
我們可以看一下身邊，目前中國購金群體主要集中在中老年人，由他們的傳統(tǒng)需求所引導(dǎo)進(jìn)行黃金首飾與黃金實物的配置。大家再看看身邊的年輕人，對黃金的態(tài)度跟50歲以上的群體是完全不同的。年輕人的高端消費(fèi)更多轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)品（特斯拉、蘋果數(shù)碼等）和奢侈品牌（雅克梵寶、香奈兒、施華洛世奇等）。
所以從總的來看，不管黃金首飾還是金制品投資，他們的需求在中國長期來看是不斷萎縮的。
5、黃金總供需平衡圖
總結(jié)歸納一下：
黃金的總供給趨勢：
黃金的總需求趨勢：
“ 本篇我們了解了黃金的產(chǎn)生和供需關(guān)系，那么，黃金到底如何定價？人民幣黃金接下來會迎來牛市嗎？敬請期待下周一《人民幣黃金能否再迎牛市神話？（下）》。
