上投摩根侯明甫：心再大也不能超越自己的能力底線
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中國臺(tái)灣的投研團(tuán)隊(duì)與中國內(nèi)陸有何不同？在現(xiàn)在，績效優(yōu)良的基金經(jīng)理要么選擇跳槽，要么選擇改投私募的情況下，如何使基金公司的投研人員穩(wěn)定，這些還是中國的基金公司尚需解決的課題。
今年2月份，在中國臺(tái)灣有近20年投研管理經(jīng)驗(yàn)的侯明甫加入了上投摩根，承擔(dān)起了分管投研業(yè)務(wù)部分的任務(wù)。“侯總是一個(gè)很敬業(yè)的人，在中國臺(tái)灣，他憑自己的能力已經(jīng)擁有了相應(yīng)的身份和地位，但是股東方一句話，他聽從安排，義無反顧的到我們公司來接管投研，重新規(guī)劃投研部門以及組織人才資源。”上投摩根工作人員這樣評(píng)價(jià)到。
“心再大，也不能超越自己的能力底線”，是侯明甫常說的一句話。成功之前，先學(xué)習(xí)失敗，常是卓越工作人的必修功課。侯明甫曾經(jīng)負(fù)責(zé)的中國臺(tái)灣增長基金，能持續(xù)七年投資回報(bào)率都在百分之百以上，侯明甫認(rèn)為，都是之前的操盤失敗教訓(xùn)換來的。
此后，侯明甫便演繹了投資傳奇，即使在全球股市暴跌、中國臺(tái)灣多數(shù)基金節(jié)節(jié)敗退的時(shí)候，侯明甫一樣能穩(wěn)住績效，保障客戶的資產(chǎn)。直到6年前，侯明甫任總經(jīng)理兼董事，按照中國臺(tái)灣的法規(guī)，總經(jīng)理是不能管理基金的，侯明甫轉(zhuǎn)向?qū)θ藛T的管理。
記者：您以前的投資和管理投研的經(jīng)驗(yàn)是在中國臺(tái)灣，現(xiàn)在掌管內(nèi)陸上投摩根基金公司的投研，您認(rèn)為中國臺(tái)灣與內(nèi)陸市場的最大差別在什么地方？怎么去平衡二者之間的矛盾？
侯明甫：現(xiàn)在的國際市場聯(lián)系很密切，不過，從產(chǎn)業(yè)上看，中國臺(tái)灣和中國A股市場很大的差別是結(jié)構(gòu)上的差別，中國臺(tái)灣科技產(chǎn)業(yè)占60%的市值，所以中國臺(tái)灣的基金經(jīng)理一定要了解科技產(chǎn)業(yè)。在內(nèi)陸是金融、地產(chǎn)、有色的占比更大，所以內(nèi)陸的基金經(jīng)理要首先了解金融、地產(chǎn)和有色。
投資最簡單的邏輯就是有辦法低點(diǎn)買到，高點(diǎn)賣出，這是最關(guān)鍵的。坦白講，我對(duì)A股市場的了解并沒有當(dāng)?shù)匮芯繂T熟，所以我來到上投的主要工作是把投研團(tuán)隊(duì)做一些重新的組織和規(guī)劃，團(tuán)隊(duì)是投研的核心部分，人才是關(guān)鍵。
我也了解到整個(gè)中國基金行業(yè)成長速度很快，現(xiàn)在對(duì)我們從事投資管理的人來說，尤其是管基金經(jīng)理的人來說，最重要的是如何找到適當(dāng)?shù)娜?，同時(shí)把他們留住，因?yàn)橥饷娴恼T惑太大了。內(nèi)陸和我以前海外工作經(jīng)驗(yàn)很大的差別是內(nèi)陸的基金經(jīng)理如果覺得自己績效不錯(cuò)，就可以選擇做私募，但是在中國臺(tái)灣基本沒有這樣的機(jī)會(huì)。去平衡這個(gè)矛盾的最好方式就是我能夠在內(nèi)部培養(yǎng)，讓我們的團(tuán)隊(duì)成長。
記者：那么，當(dāng)您在中國臺(tái)灣遇到像中國內(nèi)陸很多基金公司的投研團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩、或明星基金經(jīng)理離開等問題時(shí)，解決的方式會(huì)不會(huì)與在中國內(nèi)陸一樣呢？
侯明甫：不完全一樣。但是我曾經(jīng)經(jīng)歷過研究團(tuán)隊(duì)從巔峰往下走，然后再上去的情形。我很幸運(yùn)，在我進(jìn)入市場1994年-2000年的時(shí)候，我們一直很順利，績效非常好。但是到2000年以后，我們有一些基金經(jīng)理離職，他做得很累。明星基金經(jīng)理人走了，但是當(dāng)時(shí)我們覺得團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)，無所謂。但是明星就是明星，他在團(tuán)隊(duì)中一定有他的作用，他管理的方式絕對(duì)和別人不一樣。對(duì)我來講，對(duì)于任何一個(gè)明星我們都不敢掉以輕心，但是我們要群星，假如一個(gè)明星不見了，我們還有其他的明星頂上。雖然我們不希望組織里有太強(qiáng)的明星效應(yīng)，但是明星自己會(huì)形成，是金子始終會(huì)發(fā)亮的。
我經(jīng)歷過這樣的狀況，我也知道人員異動(dòng)對(duì)團(tuán)隊(duì)士氣的影響。在中國臺(tái)灣的時(shí)候，坦白講臺(tái)股基金經(jīng)理在組織里面的位置比較重要，中國臺(tái)灣的QDII運(yùn)作狀況和內(nèi)陸這邊非常類似，就是海外有投資顧問。這些人在看區(qū)域市場，沒有專注管臺(tái)股，當(dāng)時(shí)我們就想讓他們?cè)囈幌鹿芘_(tái)股的基金，試了兩個(gè)，覺得還是有一些差距。所以，后來我們就想把每個(gè)人的工作角色定位。因?yàn)樗麄冇X得QDII的基金經(jīng)理人有一天做好了可以去做臺(tái)股，但是我們發(fā)現(xiàn)不行，就把它進(jìn)行了切割。大家整個(gè)職責(zé)分清楚，績效分清楚，心都定下來以后，我們的績效慢慢上來了。
中國臺(tái)灣和中國投研組織上有很大的差別。JP摩根在中國臺(tái)灣沒有研究員，在中國臺(tái)灣是基金經(jīng)理兼研究員。在中國臺(tái)灣60%的股票都是科技類企業(yè)，所以我們可能不需要研究人員。但是在這里，我們希望能夠把從研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理這條路理順，安定大家，使其對(duì)工作的執(zhí)掌和績效考核都很充分，每個(gè)人都會(huì)踏實(shí)工作。
記者：金融風(fēng)暴之后，以您在中國臺(tái)灣的投資經(jīng)歷來說，您覺得大家該如何省思自己對(duì)大環(huán)境的看法和投資規(guī)劃？
侯明甫： 我僅提供自己過去兩年的投資心得供您參考。2008年初，我誤判金融風(fēng)暴的發(fā)展階段及中國臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)前景，而將70%流動(dòng)資金完全投資于我公司(當(dāng)時(shí)服務(wù)于中國臺(tái)灣)所發(fā)行的中國臺(tái)灣及新興市場基金。當(dāng)時(shí)的想法是，這是多年難得一見的金融風(fēng)暴，只要擇時(shí)做好，肯定有豐厚的投資利潤。因此實(shí)行逐步分批往下投資的策略。2008年5月前，還有未實(shí)現(xiàn)利潤。之后，隨著金融風(fēng)暴擴(kuò)大，賬面損失隨著擴(kuò)大，印象中，最慘時(shí)，賬面損失超過50%。在此過程中，我從沒有因?yàn)閾p失而想贖回基金。主要的原因，是投資時(shí)我便已確認(rèn)此筆投資風(fēng)險(xiǎn)極大，因此已有承擔(dān)重大損失的心理準(zhǔn)備。甚至，若完全賠光，對(duì)我而言，生活質(zhì)量也不會(huì)有重大影響。亦即，我已明確自己的投資底限，不讓投資損失影響生活。再者，我所有投資的基金，完全可以隨時(shí)變現(xiàn)，沒有流動(dòng)性的問題。因此，投資的虧損到目前為止，沒有造成我心情太大的起伏。幸好，目前為止，投資損失已縮減至約20%左右。甚至投資時(shí)點(diǎn)較晚的基金截至目前已有40%的報(bào)酬率，但可惜，這筆投資當(dāng)時(shí)已是最后一筆資金，投入金額最少。這好像也常發(fā)生在許多人身上，即，越賺錢的投資，投入的資金越少。
另外一個(gè)經(jīng)歷，是今年二月中我從中國臺(tái)灣轉(zhuǎn)到上海工作時(shí)，恰是此波房地產(chǎn)上漲的起漲點(diǎn)。很可惜，我還沒在上海置產(chǎn)。理由很簡單，我認(rèn)為全球股市上漲的契機(jī)已出現(xiàn)，股市的報(bào)酬不見得會(huì)輸給房市，而且股市的流動(dòng)性遠(yuǎn)高于房市。孰料，上海房地產(chǎn)若以資金報(bào)酬而言，本波的報(bào)酬率遠(yuǎn)高于股市。您或許會(huì)問，假如我在今年二月已預(yù)判股市有機(jī)會(huì)回升，為何不將剩余的30%資金投入股市？坦白講，經(jīng)過這一波金融海嘯的洗禮，我更敬畏市場的力量，認(rèn)為心再大，都不可以做超過能力所及的事。股市投資好比沖浪，這一個(gè)浪頭沒騎到，總有下一個(gè)浪頭可騎。重點(diǎn)是，不要被任一個(gè)浪頭給吞沒。
【作者：馬薪婷 來源：證券日?qǐng)?bào)】 (責(zé)任編輯：盈陽)
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