作者：星相大白。
1、今日分析
有一件我覺得影響挺大，但不怎么被人關(guān)注的事情。
那就是滬深300期權(quán)將在12月23日，也就是下周一正式上市交易。
因為我的公眾號，有時不時會分析一下期權(quán)，相信看我文章的朋友對期權(quán)也有一個大概的了解。
之前我在8月22日還寫過一篇期權(quán)的科普貼，有比較系統(tǒng)的介紹了下期權(quán)。
對期權(quán)還不太了解的朋友，可以去翻一翻。
我們之所以要了解期權(quán)，并不是說我們一定要去做期權(quán)。
而是我們有時候可以通過期權(quán)來預判大盤走向，并且我們還可以通過期權(quán)的變化，來揣測某隊的一些意圖。
比如說，50ETF是2015年推出的。
在2015年股災后，某隊一口氣接走了超過3萬億的籌碼。
某隊擁有這么多籌碼，自然需要一些衍生工具，來給自己做對沖。不然手持這么多籌碼，不能通過對沖套利，虧都虧死掉。
這其中，股指期貨和期權(quán)，是最重要的兩種工具。
所以，在2015年股災中被閹割的股指期貨，一直到今年4月22日總算差不多全面松綁。
下圖是股指期貨的閹割和松綁過程。
挺有意思的是，在2018年12月3日和2019年4月22日，都是股指期貨一松綁，股市馬上出現(xiàn)一波大幅度下跌。
在12月2日，4月21日的分析文章里，也就是股指期貨松綁前，我都曾經(jīng)分析過，股指期貨的松綁，完全就是為了給某隊砸盤套利用的。
所以每次股指期貨一松綁，股市都會跌一波。
沒辦法某隊手里的籌碼實在太多，必須想辦法能讓手里的籌碼產(chǎn)生額外的價值。
股指期貨是幫助某隊進行控盤和套利的工具。
而期權(quán)，則是幫助某隊能夠穩(wěn)定賺取時間價值的工具。
說白了，股指期貨適合在極端的單邊行情里套利。
而期權(quán)，則適合在一個漫長的震蕩中樞里進行磨底，賺取時間價值。
因此，滬深300的期權(quán)開放，是一個很明顯的未來一年要進入磨底周期的標志。
就好比，股指期貨一松綁，股市就跌。
期權(quán)的開放，則意味著股市要進入一個漫長的磨底周期。
這是因為，一個磨底周期里，某隊是最方便通過期權(quán)來賺取時間價值。
這里說到時間價值，是期權(quán)的一個特色概念。
之前跟大家分析過，期權(quán)是帶有時間價值的品種。
比如說一份期權(quán)合約，距離到期日還剩下30天，跟還剩下10天的價值是不一樣的。
同樣一份虛值合約，如果現(xiàn)貨價格一直維持不變，其價格會因為時間的流失而不斷損耗。
舉個栗子。
一份認購3.0的期權(quán)合約，現(xiàn)貨價格是3.1。
如果距離結(jié)算日還有30天，這份認購3.0的期權(quán)合約，在現(xiàn)貨價格是3.1的時候，可能有200元的。
但隨著時間流失，當距離結(jié)算日只剩下10天的時候，同樣是現(xiàn)貨3.1的價格，這份期權(quán)合約可能只剩下100元。
這中間損耗的100元，就是這份期權(quán)合約中間20天的時間價值。
期權(quán)的時間價值，實際上代表著某種概率。
這個概率是指，在期權(quán)結(jié)算的時候，這份合約能從虛值變成實值的概率。
這個概率由期權(quán)的執(zhí)行價跟現(xiàn)貨價格差距，以及時間價值共同計算出來，實際上就代表著期權(quán)合約的價格。
所以，我們簡單理解就是，期權(quán)是一種可以幫助賣方最大概率賺取時間價值的工具。
怎么賺取呢？
就是通過期權(quán)最痛點。
自從我7月份開始研究期權(quán)，基本上最近這半年，連續(xù)6個月，每個月的50ETF在期權(quán)結(jié)算日都會精確吻合期權(quán)的最痛點。
這個期權(quán)的最痛點，就是說，這一天50ETF收盤在這個價格，會讓超過90%的期權(quán)合約價值全部歸零。
由于期權(quán)每個月會結(jié)算一次，也就是說這個月做期權(quán)買方的人，90%最終都是血本無歸，價值歸零。
舉個例子，比如說這個月的期權(quán)合約市場，場內(nèi)所有期權(quán)合約價值峰值有50億的話，那么到結(jié)算的時候，這50億里有90%都會價值歸零。
期權(quán)合約價值歸零，意味著賣方賺走了這份期權(quán)合約的所有價值。
換句話說，如果這個月期權(quán)合約價值峰值有50億，那么到結(jié)算的時候，賣方至少可以賺走買方45億的權(quán)利金。
這實際上就是賣方通過期權(quán)賺走買方時間價值的過程。
在一個震蕩市場里，這種賺取時間價值，幾乎是穩(wěn)賺不賠的。
因為這里的賣方是放大到所有期權(quán)合約，能掌控市場的賣方，在大概率之下，賣方可以非常穩(wěn)定的通過期權(quán)賺取時間價值。
因此，在一個磨底的震蕩市場，是最適合通過期權(quán)來賺取時間價值。
說白了，比如說某隊手里有超過5萬億的籌碼。
這么多的籌碼，如果只是拿著不動，那完全就是浪費價值，還不如躺在銀行里吃利息，特別是股市大行情還沒發(fā)動的時候。
那么在超級牛市發(fā)動前，漫長的磨底周期，某隊也不能讓手里的籌碼就這樣白白浪費時間價值。
所以，在一個磨底周期，某隊是最有需要通過期權(quán)，來讓自己手里的籌碼，通過時間價值，額外產(chǎn)生收益。
目前50ETF期權(quán)，一個月至少能給某隊穩(wěn)定貢獻十幾億的收益。
但很明顯，這個收益雖然穩(wěn)定，但相比起手里拿著的5萬億籌碼來說，并不是很多。
所以，某隊是最需要擴大期權(quán)品種的。
近期50ETF的期權(quán)成交金額，每個月都在創(chuàng)歷史新高，大量新鮮韭菜前仆后繼的進入期權(quán)里給某隊當養(yǎng)料。
所以某隊見此，就順勢推出滬深300期權(quán)。
擴大土壤，以方便培植更多的韭菜。
這個就是要推出滬深300期權(quán)的緣由。
由此我們可以很明顯看出，滬深300期權(quán)的推出，實際上就意味著漫長的磨底周期到來。
因為實際上對于期權(quán)賣方來說，最不喜歡的就是單邊行情。
只有期權(quán)買方是喜歡單邊行情的。
因為單邊行情，通常期權(quán)賣方?jīng)]辦法通過期權(quán)最痛點把90%的買方通殺。押對方向的買方，是可以大幅度獲利。
因此滬深300期權(quán)的推出，既不是為了方便拉升股市，也不是像股指期貨那樣方便砸盤，而是為了方便在磨底周期里，來穩(wěn)定賺取時間價值。
所以，在12月23日推出的滬深300指數(shù)，實際上更加印證我對于明年一整年都會是一個磨底周期的判斷。
本文來源“星座金融”公眾號。
