在一批明星基金經(jīng)理逐漸離開(kāi)公募基金，淡出人們視野之際，年輕基金經(jīng)理正在迅速**。國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理理?xiàng)铒w，擔(dān)任基金經(jīng)理兩年，在2015年市場(chǎng)波動(dòng)行情下管理的國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)基金2015年收益達(dá)104.32%，業(yè)內(nèi)擠進(jìn)前十。不得不說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)2015年的楊飛是一匹名副其實(shí)的黑馬。
但黑馬的業(yè)績(jī)?cè)诮衲暄永m(xù)的同時(shí)也逐漸蛻變?yōu)橐黄グ遵R。根據(jù)wind最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷今年以來(lái)的震蕩下跌行情，楊飛所管理的三只基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出良好地抗跌特點(diǎn)，國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)基金在最近一年位列同類型454只基金的第1，其他國(guó)泰中小盤和國(guó)泰金龍行業(yè)兩只基金也分別排名同類型454只基金的第6和第4位，風(fēng)光一時(shí)無(wú)二。
步入從業(yè)第8年的楊飛正在用數(shù)據(jù)證明，他不僅僅是業(yè)界突然爆出的黑馬，他更是能為大家?guī)?lái)穩(wěn)健、長(zhǎng)久收益的白馬基金經(jīng)理。
“在基金圈，市場(chǎng)風(fēng)云變化間，不乏黑馬基金經(jīng)理的橫空出世，相比較黑馬，我更喜歡白馬，因?yàn)楦€(wěn)健，更持久。”
楊飛是少壯派基金經(jīng)理的代表，去年業(yè)界說(shuō)他是一匹黑馬，但從交談中，我們更感到他是未來(lái)長(zhǎng)久的白馬，他不是曇花一現(xiàn)的黑馬基金經(jīng)理，他的風(fēng)格注定他不會(huì)只是黑馬。楊飛在2016年公司年會(huì)上即言：2015年，是黑馬基金經(jīng)理；2016年，我希望做白馬，為大家獲得更穩(wěn)健的收益。
楊飛所管理四只基金2016年以來(lái)延續(xù)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)延續(xù)已經(jīng)說(shuō)明他就是一匹白馬。他正在一步步的通過(guò)業(yè)績(jī)來(lái)向大家兌現(xiàn)他年初的目標(biāo)：他的業(yè)績(jī)正在釋放。
楊飛有沖勁但不冒險(xiǎn)，有勇氣但更懂得運(yùn)用智慧，投資不做賭不博弈，有自己的穩(wěn)定投資理念，選股有自己的標(biāo)準(zhǔn)線。這樣的風(fēng)格在前一年業(yè)績(jī)特別優(yōu)秀的基金經(jīng)理的人身上實(shí)屬難得，也使得他的業(yè)績(jī)得以延續(xù)良好表現(xiàn)。
他很謙虛的笑言：“我可能就是比較接地氣吧，在投資標(biāo)的選擇上我沒(méi)有任何偏好，只要符合我投資理念的行業(yè)和公司，我都會(huì)在合適的價(jià)格上進(jìn)行優(yōu)化組合投資。”
楊飛說(shuō)的很輕松，但投資是需要極大智慧的。楊飛管理的多只基金優(yōu)秀成績(jī)之所以可以保持，離不開(kāi)他自己特有的選股思路。
說(shuō)到選股思路，楊飛的投資邏輯很清晰，“我的投資理念是，做基本面右側(cè)的成長(zhǎng)性投資。首先挑選一些景氣度比較高的行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，開(kāi)始介入這個(gè)行業(yè)。其次選中小市值的成長(zhǎng)股。這是我大的投資框架。”
“比如兩年前我不會(huì)投新能源汽車，前兩年新能源汽車只是一個(gè)主題，因?yàn)闊o(wú)論行業(yè)和公司都沒(méi)有出現(xiàn)盈利。但現(xiàn)在不一樣，它已經(jīng)不是一個(gè)主題了，已經(jīng)有產(chǎn)業(yè)鏈上的公司出現(xiàn)盈利，未來(lái)三年可能都會(huì)出現(xiàn)比較大的盈利，2015年介入的時(shí)候正好是行業(yè)的拐點(diǎn)。這就是做基本面右側(cè)的投資。我抓的是盈利最確定的部分?？春眯袠I(yè)后，我會(huì)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上自下而上再選一些成長(zhǎng)性比較好的公司，我會(huì)優(yōu)選300億市值以下的公司，如果市值已經(jīng)到了500億、1000億的時(shí)候，公司的市值空間會(huì)小很多?！?/span>
楊飛說(shuō)他不會(huì)參與博弈和主題投資，除非看到一個(gè)大趨勢(shì)，比如類似四萬(wàn)億的投資拉動(dòng)等。這是白馬典型的特點(diǎn)，他們追求的不是某個(gè)時(shí)機(jī)業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。
在基金界，不想做白馬的黑馬不是好馬，楊飛這匹黑馬已經(jīng)染白，但要驗(yàn)證他是否是真正的好馬，就要看長(zhǎng)久的耐力了。
路遙才知白馬 楊飛更擅長(zhǎng)長(zhǎng)跑
排名壓力是每個(gè)基金經(jīng)理經(jīng)常感嘆的。鑒于2015年優(yōu)秀的業(yè)績(jī)排名，談到今年是否有排名壓力，楊飛說(shuō)“我更擅長(zhǎng)長(zhǎng)跑，我是看中綜合型、長(zhǎng)久的一個(gè)業(yè)績(jī)，關(guān)注業(yè)績(jī)的回撤性。每年都會(huì)有不同風(fēng)格的基金做得很極致，我沒(méi)有哪一種更極致，我是綜合型的。我的投資從來(lái)沒(méi)有賭和博弈的成分，我沒(méi)有任何偏好，我不是那種你賭對(duì)了今年就很牛，排名就靠前，我更希望長(zhǎng)期有穩(wěn)定的收益，但短期也不錯(cuò)，是這樣的風(fēng)格。”
擅長(zhǎng)長(zhǎng)跑的楊飛對(duì)所選股票的估值要求和當(dāng)期盈利要求很高，這是利于他長(zhǎng)跑的關(guān)鍵因素之一。
“公司當(dāng)期業(yè)績(jī)是我考慮的重要因素，如果這個(gè)公司短期不盈利而只說(shuō)未來(lái)兩三年才會(huì)出現(xiàn)盈利，那么我暫時(shí)不會(huì)選這樣的公司；如果一個(gè)公司盈利有較大改善的時(shí)候，我會(huì)去考察為什么會(huì)出現(xiàn)這么大的改善，我判斷這個(gè)行業(yè)是會(huì)延續(xù)的話，那我會(huì)挑選這樣的公司。”
除了對(duì)公司當(dāng)期盈利要求較高外，楊飛對(duì)估值的判斷有自己的標(biāo)準(zhǔn)線。
“如果一個(gè)公司雖然業(yè)績(jī)很好，但股票很貴，那么我不會(huì)去買，我要去考慮一個(gè)估值的情況；我會(huì)考慮在真正反映市場(chǎng)業(yè)績(jī)，不帶任何風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，估值中樞大概是怎樣的一個(gè)區(qū)間，如果超過(guò)了我的估值線，那我不會(huì)持有?！?/span>
楊飛說(shuō)他會(huì)優(yōu)選300億市值以下的成長(zhǎng)股，在楊飛看來(lái)，成長(zhǎng)股和增長(zhǎng)股是不一樣的，至少要達(dá)到30%以上的增長(zhǎng)才是成長(zhǎng)股，而且兩到三年要保持30%的增幅。所以在篩選的時(shí)候會(huì)更加嚴(yán)格一點(diǎn)，同時(shí)他更傾向一些行業(yè)景氣度穩(wěn)定向上的公司，從而避免潛在的行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。
他認(rèn)為成長(zhǎng)股最重要的是空間，而空間會(huì)反應(yīng)在市值上。如果一個(gè)行業(yè)，有一千億的市場(chǎng)空間，一家處于這個(gè)行業(yè)的上市公司市值已經(jīng)500億元了，其發(fā)展空間就會(huì)相對(duì)較小。而如果一家公司，面對(duì)一千億的藍(lán)海市場(chǎng)，市值只有50億元時(shí)，其成長(zhǎng)性就不言而喻了。
楊飛良好的業(yè)績(jī)離不開(kāi)對(duì)選股的判斷，更離不開(kāi)他不停的學(xué)**與做功課。他平時(shí)喜歡看心理學(xué)和金融學(xué)方面的書(shū)籍，他說(shuō)雖然他不去做博弈，但是會(huì)注重學(xué)**人性心理等方面的一些知識(shí)，以前做研究員的時(shí)候，會(huì)經(jīng)常觀察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，投資方面有什么可學(xué)**之處等。楊飛坦言：投資的時(shí)候需要果斷，糾錯(cuò)能力也要很強(qiáng)，有時(shí)候?qū)τ诠善被蛘吖狙信胁皇悄敲礈?zhǔn)的時(shí)候，怎么樣去減少損失，有沒(méi)有果敢之力去剁掉“心頭愛(ài)”，楊飛說(shuō)他不斷在學(xué)**更多人性方面的東西，這無(wú)疑對(duì)他的投資是極具幫助的。保持學(xué)**，善于觀察，是助力他長(zhǎng)跑的另一關(guān)鍵因素。
已經(jīng)奔跑在白馬基金經(jīng)理路上的楊飛，我感覺(jué)更像基金界的趙子龍。為什么說(shuō)像趙子龍，年輕果敢，有勇有謀，有膽有識(shí)。在沙場(chǎng)很少有武將，在被圍困時(shí)有勇氣有謀略單騎救主；在基金界，很少有基金經(jīng)理敢集中持股配到9個(gè)點(diǎn)，但恰恰這是他們過(guò)人之處。
趙云單騎救主背后是對(duì)自己武功的了解和對(duì)主公的忠心耿耿；楊飛敢于高比例集中持股的背后是對(duì)自己投資功力的自信和對(duì)所選行業(yè)和公司的看好。
楊飛說(shuō)：“屬于高景氣度行業(yè)又是好公司的標(biāo)非常少，在業(yè)績(jī)確定和估值比較低的情況下，我愿意集中持有。”
但是在資產(chǎn)管理規(guī)模從十億擴(kuò)大到四五十億的時(shí)候，楊飛直言：“現(xiàn)在持股集中度會(huì)有所下降，因?yàn)橐?guī)模上去了以后，交易量很大，如果有變化的時(shí)候，要考慮流動(dòng)性問(wèn)題。但是持股集中度相對(duì)其他基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)還是很高，比如，以前我可能會(huì)配9個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在會(huì)配7個(gè)點(diǎn)。單個(gè)公司的比例會(huì)控制一下，這個(gè)公司的估值漲到了我設(shè)置的目標(biāo)區(qū)間的時(shí)候，我是要慢慢減的?！?/span>
從這個(gè)角度看，楊飛有勇更有謀，他不是一身蠻力，只拘泥于高比例集中持有，投資背后有他對(duì)市場(chǎng)的縝密研究與判斷。
趙云救主有青釭劍、亮銀槍，夜照玉獅子白龍馬，一身白盔白甲助力；楊飛說(shuō)如果說(shuō)有兵器助力自己業(yè)績(jī)的話，那就是精選行業(yè)、挑選好股、集中持有、控制回撤、及時(shí)糾錯(cuò)這五大方面讓他可以獲得超額收益。他說(shuō)“我可能不是每一項(xiàng)都很極致，但綜合起來(lái)就是我的獨(dú)有兵器?！?/span>
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