在本月上旬金價(jià)跌至1204.69美元/盎司之際，市場(chǎng)上看空黃金的聲音此起彼伏，不少權(quán)威機(jī)構(gòu)也紛紛看跌黃金的走勢(shì)，首當(dāng)其沖的便是荷蘭銀行（ABN AMRO）。在黃金跌至1200美元/盎司一線附近之際，荷蘭銀行隨即加入看空黃金的陣營(yíng)，并把對(duì)本年金價(jià)的預(yù)測(cè)從1300美元/盎司下調(diào)至1210/美元盎司，同時(shí)也下調(diào)對(duì)白銀和鉑金的預(yù)期。
然而，金價(jià)在跌至1200美元/盎司這個(gè)整數(shù)心理關(guān)口附近之際，獲得強(qiáng)有力的支撐并迎來一波反彈。在今日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)的助攻下，金價(jià)更是一舉漲破1260美元/盎司大關(guān)。荷蘭銀行此前恰恰在金價(jià)跌至近期底部時(shí)發(fā)出看空信號(hào)，其預(yù)測(cè)無疑成為“反向指標(biāo)”。事實(shí)上，除了荷蘭銀行之外，不少其它投行也常?！霸诮饍r(jià)頂部看多，在底部看空”。
為何多家大型投行在預(yù)測(cè)金價(jià)方面屢試屢??？這就要從分析師頗為青睞的黃金預(yù)測(cè)模型說起。黃金預(yù)測(cè)模型基于多個(gè)影響金價(jià)的變量，通過統(tǒng)計(jì)得出黃金公允值。這些變量包括美元、利率、股指、匯率和其它大宗商品等。當(dāng)然，黃金的“死對(duì)頭”美元?jiǎng)t是其中最重要的變量。由于黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系最為明顯，黃金預(yù)測(cè)模型在分析金價(jià)走勢(shì)時(shí)，很大程度上參考美元的表現(xiàn)。
不過，盡管黃金與美元宏觀歷史走勢(shì)的負(fù)相關(guān)關(guān)系十分突出，但在某些特定的時(shí)間段內(nèi)，這兩種金融資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)會(huì)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。以6月底至7月上旬這個(gè)時(shí)間段為例，黃金與美元走勢(shì)均震蕩下行。這意味著，在此階段黃金預(yù)測(cè)模型計(jì)算出來的公允值不大可靠，其預(yù)測(cè)與黃金實(shí)際走勢(shì)的偏差也會(huì)較為明顯。
另外，除了美元，美國(guó)聯(lián)邦基金利率也是黃金預(yù)測(cè)模型中較為重要的變量。理論上說，美聯(lián)儲(chǔ)加息往往會(huì)打壓黃金。然而，金十此前曾報(bào)道，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，黃金不一定黯然失色，甚至?xí)兄霞训谋憩F(xiàn)。譬如，在上一輪加息周期（2004-2006年），黃金獲得50%的回報(bào)率。投資咨詢公司Zeal創(chuàng)始人漢密爾頓（Adam Hamilton）指出：
“從過去的經(jīng)驗(yàn)來說，加息周期中黃金的漲跌主要取決于兩點(diǎn)：首先是金價(jià)，加息開始前金價(jià)越低，周期中漲幅就越大；其次是加息周期的延續(xù)時(shí)間，一輪加息持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，黃金的回報(bào)就越高。”
由此可見，在黃金預(yù)測(cè)模型中，包括美元、利率等變量與黃金的關(guān)系不是一成不變的。在某些特定的階段，它們的關(guān)系甚至?xí)耆嵏?，這是黃金預(yù)測(cè)模型時(shí)常失效的根本原因，不少大型投行也隨之頻頻被“打臉”。因此，投資者在參考權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)之際，勿盲從投行的“目標(biāo)價(jià)”，需要關(guān)注他們做出該預(yù)測(cè)的理由，并分析其合理性。而一旦對(duì)金價(jià)預(yù)測(cè)失敗，投資者可考慮采取“鱷魚法則”。該法則意味著，萬(wàn)一被鱷魚咬住了腳，惟一的生存機(jī)會(huì)或許就是犧牲那只腳。若以黃金市場(chǎng)的語(yǔ)言表達(dá)，這項(xiàng)原則就是：當(dāng)預(yù)測(cè)失敗并且產(chǎn)生虧損時(shí)，最好的應(yīng)對(duì)辦法或許是及時(shí)止損。
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