XX公司投資價(jià)值分析報(bào)告，供有緣人參考！
特別聲明：
本報(bào)告僅用于研究探討，不作為投資推薦。據(jù)此買入，責(zé)任自負(fù)。
本報(bào)告分為四個(gè)部分:
第一部分：投資邏輯
第二部分：行業(yè)分析
第三部分：公司分析
第四部分：估值分析
第一部分 投資邏輯（須超越市場認(rèn)識(shí)）
（投資這家企業(yè)的邏輯與理由，預(yù)期收益及年化收益，勝率與賠率，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的重要假設(shè)條件）
一、主要結(jié)論
附樣例：
筆者經(jīng)過深入研究認(rèn)為，A公司是一只確定性（勝率）較高，收益率（賠率）較高的股票。
從勝率來看，A公司的確定性在80%以上，主要取決于以下幾個(gè)理由：
1）成長性很好：預(yù)計(jì)未來三年的復(fù)合增長率將在50%以上，主要受益于三個(gè)因素：母公司的實(shí)力雄厚，增長迅速；外拓能力較強(qiáng)，第三方物業(yè)快速增長；開拓新的物業(yè)類型和增值服務(wù)；
2）估值處于合理區(qū)間：從縱向?qū)Ρ葋砜?，公司股價(jià)上漲過快，已處于較高位置，從橫向?qū)Ρ葋砜矗竟乐堤幱诤侠硭剑?/p>
3）公司的治理優(yōu)異：大股東在資本市場的口碑很好，管理層能力突出+激勵(lì)充足，與中小股東保持較高的一致性；
從賠率來看，A公司未來幾年的收益率較高：該公司現(xiàn)在的市值為73.13億港元，約為65.7億人民幣。
1）預(yù)計(jì)公司2022年的凈利潤為7.96億元人民幣，給與15—35倍的PE，則3-4年后的累計(jì)回報(bào)率在81.82%—324%。
2）這是基于業(yè)績高增長，高PE得到的估值，存在一定的不確定性。短期內(nèi)股價(jià)存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
邏輯推理如下：
相對估值方法：
盈利=市場空間A*市占率B *凈利率C=
市值=盈利*估值倍數(shù)=P*PE=
估值: 行業(yè)的商業(yè)模式好，凈利率較高，負(fù)債率低，現(xiàn)金流和分紅率較好，給與15-35倍PE。
絕對估值方法：
詳細(xì)闡述見第四部分。
二、關(guān)鍵假設(shè)
要求把最重要的觀點(diǎn)，以倒敘的方式，言簡意賅地展現(xiàn)出來。
1、未來10余年（即從2020年—2030年），城鎮(zhèn)化率將從目前的59.6%增長到約70%，即每年增加1個(gè)PCT，新增住房需求，加上舊改的需求，每年的住宅交付將在10億平米以上；
2、龍頭物業(yè)公司的集中度不斷提升，第三方拓展順利，主要原因：開發(fā)商的集中度在顯著提升，上市公司有資金的優(yōu)勢，大物業(yè)公司有品牌和運(yùn)營優(yōu)勢；
3、物業(yè)費(fèi)漲價(jià)比較困難，預(yù)計(jì)每年漲價(jià)1%-2%，低于CPI的漲幅（3%）；
4、物業(yè)管理由住宅向商場，寫字樓，公建領(lǐng)域擴(kuò)張，這些場所面積巨大，單價(jià)較高，漲價(jià)相對容易；
5、增值服務(wù)將呈現(xiàn)較快的增長，占比逐步上升，提升了營業(yè)收入，減緩了利潤率的下降速度；
6、公司將使用科技手段降低成本率和費(fèi)用率，科技的應(yīng)用有助于保持物管公司的利潤率；
7、大股東和管理層忠實(shí)履行自己對股東的承諾，在利潤率，增長率，負(fù)債率，分紅率方面履行承諾。
三、風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、業(yè)績增長不如預(yù)期，利潤率及ROE下降導(dǎo)致雙殺的風(fēng)險(xiǎn)；
2、風(fēng)口轉(zhuǎn)向下降下殺估值的風(fēng)險(xiǎn)；
3、短期上漲過快股價(jià)有大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；
第二部分 行業(yè)分析
說明，第二部分是說明前面的關(guān)鍵假設(shè)的。
1、能夠使用數(shù)學(xué)避免使用語文，能夠使用圖表的，不愿意使文字；
2、盡量使用比較，而且是多方面的比較；
3、盡量使用自己消化過的文字，大段的原始文字or文章可以附在后面；
一、商業(yè)模式分析
該部分為新增內(nèi)容，有問題及時(shí)聯(lián)系。
1、業(yè)務(wù)是否簡單易懂，開放透明？
2、銷量增長的速度及穩(wěn)定性；
3、價(jià)格提升的可能性及抗通脹能力；
4、客戶轉(zhuǎn)換成本及競爭的激烈程度；
5、成本率和費(fèi)用率，及降低的難易程度；
6、資產(chǎn)的輕重，杠桿率（有息負(fù)債率）及周轉(zhuǎn)率；
7、資產(chǎn)及存貨的品質(zhì)及變現(xiàn)的速度；
8、經(jīng)營性現(xiàn)金流流入、現(xiàn)金流凈額對收入，凈利潤的覆蓋程度
二、行業(yè)空間分析
1、市場潛力與空間分析（可替代品規(guī)模，產(chǎn)品可延展性）
說明：業(yè)務(wù)多樣化的公司，需列出各主要子公司or主要產(chǎn)品的市場空間。
2、行業(yè)是否快速發(fā)展？背后的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)要素是什么？
3、行業(yè)所處的周期？（成長期階段，成熟期，衰退期）
三、競爭格局分析
1）行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭格局及其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位
2）行業(yè)內(nèi)集中度的變化趨勢，以及為什么會(huì)出現(xiàn)這種趨勢？天花板有多高？
3）未來被新行業(yè)（或替代品）顛覆的可能性？
第三部分 公司分析
撰寫說明，同第二部分。
一、 基本情況
（公司的主要業(yè)務(wù)，商業(yè)模式）
1、現(xiàn)狀及歷史
2、產(chǎn)品類型
3、產(chǎn)品品牌
4、主要渠道
二、財(cái)務(wù)分析：該公司是否具備好公司的苗頭？
主要從財(cái)務(wù)上講優(yōu)缺點(diǎn)、是否屬于好的商業(yè)模式？
1、利潤表
A）營業(yè)收入、凈利潤增長率
B）成本率及毛利率
C）費(fèi)用率及凈利率
2、資產(chǎn)負(fù)債表
A)負(fù)債率（杠桿率）及負(fù)債成本
B）輕重資產(chǎn)比例及周轉(zhuǎn)率
請關(guān)注應(yīng)收賬款、存貨情況
C)凈現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債比例
D)資本開支實(shí)際or預(yù)算
3、現(xiàn)金流量表
A)經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入比例
B）現(xiàn)金流凈額/凈利潤比例
4、杜邦分析
請用杜邦分析法分析ROE高低的主要因素，并且與主要對手進(jìn)行對比
三、競爭力分析（或護(hù)城河）
1、公司在空間的可擴(kuò)張性及時(shí)間上的可持續(xù)性
2、該企業(yè)的競爭壁壘、先發(fā)優(yōu)勢有哪些？是否懼怕現(xiàn)有競爭對手和新進(jìn)入者的威脅？
例如：品牌效應(yīng)，遷移成本，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)，要素壟斷，IPO資金優(yōu)勢等。
3、該企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈中的位置，上、下游的討價(jià)還價(jià)能力如何？客戶轉(zhuǎn)換的難易程度如何？
說明：競爭優(yōu)勢必須與同行對比進(jìn)行說明，最好以表格方式列出，再加上文字說明。
四、管理分析
1、組織架構(gòu)
覆蓋主要業(yè)務(wù)類型及機(jī)構(gòu)
2、激勵(lì)（與考核）機(jī)制
3、企業(yè)文化（使命，愿景，價(jià)值觀）
4、員工隊(duì)伍建設(shè)（招聘、培訓(xùn)）
5、管理層素質(zhì)（能力、志向、品質(zhì)）
五、治理分析
說明：這一段主要是分析大股東、管理層的利益是否與小股東一致？公司是否重視投資者關(guān)系與市值管理？當(dāng)股價(jià)顯著低估時(shí)，是否有大股東、管理層、其他股東與你一起戰(zhàn)斗？請列舉事實(shí)作為佐證。
1、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析
2、管理層（及大股東，下同）對中小股東的態(tài)度
3、股價(jià)持續(xù)低迷時(shí)，管理層是否有能力、有動(dòng)力進(jìn)行市值管理
主要關(guān)注一下因素：
A）分紅率，
B）回購or增發(fā)；
C）大股東增持or減持
第四部分 估值分析
一、公司估值
說明：需使用兩種方法進(jìn)行排序，一種是絕對估值法，一種是相對估值法。
你認(rèn)為合適估值方法是什么？（參考估值方法：市值，PE及PEG，PB，現(xiàn)金流折現(xiàn)等。）
歷史上市場給該公司的估值中樞在什么范圍？目前估值的高低，以及導(dǎo)致目前估值的可能原因？
1、縱向估值對比
歷史上市場給該公司的估值中樞在什么范圍？目前的估值高低程度？
2、橫向估值對比
橫向?qū)Ρ龋镜墓乐蹈叩统潭?？?dǎo)致目前估值的原因是什么？
3、未來三年業(yè)績預(yù)測
請列出業(yè)績預(yù)測表，及主要依據(jù)
4、合理估值區(qū)間
請列出估值表，并且做出簡要說明。
二、股價(jià)彈性、催化劑（可選）
1、消息因素：
2、資金因素：
3、業(yè)績因素（變化）
三、風(fēng)險(xiǎn)提示
請列出主要的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)影響大小排序。
1、業(yè)績不及預(yù)期帶來雙殺的風(fēng)險(xiǎn)
這類風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)化，下同。
2、風(fēng)口轉(zhuǎn)向帶來估值下殺的風(fēng)險(xiǎn)
3、短期漲幅過高引發(fā)股價(jià)大幅度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)
附：主要參考資料
包括參考資料、調(diào)研及交流情況。
1、參考書籍及文章：
請?jiān)敿?xì)列出所參考的書籍、文章清單、及行業(yè)高手清單（在雪球、微博等網(wǎng)站有專欄文章的），以便讀者進(jìn)行跟蹤閱讀，以及群友共同進(jìn)行深入研究。
2、調(diào)研情況（報(bào)告和實(shí)地調(diào)研）
1) 客戶（消費(fèi)者）調(diào)研
2) 經(jīng)銷商、供應(yīng)商調(diào)研
3) 投資者關(guān)系部調(diào)研
4) 其它調(diào)研信息
3、重要討論或訪談紀(jì)要
