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提起美國(guó)的指數(shù)型萬(wàn)能人壽保險(xiǎn)（Index Universal Life, IUL），想必很多朋友都不會(huì)陌生。很多人把這類保險(xiǎn)說(shuō)成是“萬(wàn)能”的，各種好處令人難以置信；也有報(bào)道中，把一些非傳統(tǒng)型商業(yè)模式的弊端和這類保險(xiǎn)產(chǎn)品的好壞等同，令局外人費(fèi)解，難以獲得真正有價(jià)值的信息。

“是不是像宣傳的那么萬(wàn)能，究竟能不能買？”這是客戶在咨詢IUL產(chǎn)品時(shí)問(wèn)我最多的。這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，需要根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)狀況和投資意向具體分析。我一般問(wèn)客戶以下幾點(diǎn)，如果有明確的答案，關(guān)于IUL是否可以購(gòu)買的問(wèn)題也就迎刃而解了。

• 為什么要購(gòu)買人壽保險(xiǎn)？如果只是想為家人提供經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的身后利益保障，IUL不一定是您需要的，消費(fèi)型的定期保險(xiǎn)（Term Life）會(huì)是最佳選擇。

• 您是否有投資意向，現(xiàn)有的資產(chǎn)是怎樣配置的？資產(chǎn)配置的基本原則是分散風(fēng)險(xiǎn)。如果已經(jīng)有足夠的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)（股票、基金等）與低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型投資（銀行存款、國(guó)債等），還希望尋找介于兩者之間的有保底型投資，同時(shí)又希望能發(fā)揮人壽保險(xiǎn)的現(xiàn)金值及賠償金免收入稅、債務(wù)免責(zé)、大病保障、遺產(chǎn)規(guī)劃等作用，此時(shí)您可能需要IUL。

• IUL中現(xiàn)金值的回報(bào)率與股市掛鉤，往往需要較長(zhǎng)的投資周期才能使其中的現(xiàn)金值有足夠的增長(zhǎng)。您是否愿意做這個(gè)中長(zhǎng)期投資，并承受一定的風(fēng)險(xiǎn)？若不做IUL，您其他選擇的長(zhǎng)處和短處是什么？

• 若覺(jué)得IUL不好，是產(chǎn)品本身的因素，還是從業(yè)人員業(yè)務(wù)水平或商業(yè)模式造成的？如果信得過(guò)的經(jīng)紀(jì)人從專業(yè)的角度為您解釋了IUL的優(yōu)勢(shì)和弊端，定量分析了不同收益率時(shí)IUL的投資回報(bào)，并清楚解答了您的疑惑，您覺(jué)得IUL適合您的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好嗎？

對(duì)于還不熟悉IUL的朋友，我們先來(lái)看一下它到底是什么樣的產(chǎn)品，有哪些特點(diǎn)。

首先，IUL是一種高保險(xiǎn)杠桿、有投資功能、并且保費(fèi)靈活的永久型人壽保險(xiǎn)。其次，IUL的保費(fèi)在支付保險(xiǎn)成本及費(fèi)用之后的節(jié)余形成現(xiàn)金值賬戶。現(xiàn)金的增值與股市大盤指數(shù)相關(guān)，保險(xiǎn)公司以分紅的形式計(jì)算每年現(xiàn)金值的增長(zhǎng)；這個(gè)分紅的收益率最低為0%（Floor），在股市下滑期能起到“保底”的作用；當(dāng)然這個(gè)收益也有上限（Cap），一般不超過(guò)12%。美國(guó)A級(jí)公司該類產(chǎn)品在過(guò)去20年來(lái)的平均年化收益率在6%-10%之間。近年來(lái)全美的IUL銷售業(yè)績(jī)程逐年上升趨勢(shì)，并在2018年達(dá)到新高（請(qǐng)見(jiàn)下圖）。

出自第86期的 Wink’s Sales& Market Report

 IUL和其他險(xiǎn)種相比，有哪些優(yōu)勢(shì)？

同樣的被保險(xiǎn)人同樣的保額，美國(guó)保費(fèi)約為香港的1/3，約為大陸的1/5。即使IUL與本土的自定義終身壽險(xiǎn)Whole Life相比，保險(xiǎn)杠桿也可高出2倍多。比如，一位40歲的健康男性，總共付款48萬(wàn)美元的情況下，Whole Life的初始保障額度是1百萬(wàn)美元，而用IUL可保2百萬(wàn)美元。

了解更多規(guī)劃書的詳細(xì)信息，請(qǐng)掃文末二維碼聯(lián)系樂(lè)保險(xiǎn)

IUL的指數(shù)投資利用的是看漲期權(quán)/買進(jìn)期權(quán)（Call Option）的原理做到潛在的高收益，并且在大盤下跌時(shí)有0增益的保底功能，可做到本金的投資只漲不跌（當(dāng)然保險(xiǎn)成本和費(fèi)用會(huì)消耗一小部分本金），請(qǐng)看下面一組過(guò)去20年的收益率分析報(bào)表。

表格由小樂(lè)整理而成，數(shù)字出自某保險(xiǎn)公司的規(guī)劃書

在IUL有保底的同時(shí)，投資也有封頂，保險(xiǎn)公司以此來(lái)對(duì)沖提供保底而損失的成本。下圖截取自某家保險(xiǎn)公司在方案設(shè)計(jì)中使用的歷史數(shù)據(jù)：線狀圖反應(yīng)股市收益率波動(dòng)幅度，柱狀圖反應(yīng)各指數(shù)收益率的波動(dòng)幅度。

保單持有人可控制賬戶投資的配比，并可每年做出調(diào)整。保費(fèi)支付有彈性空間，從最低保費(fèi)到最大免稅額度（MEC），也可從保單自身的現(xiàn)金賬戶中轉(zhuǎn)賬支付保費(fèi)。必要的時(shí)候，保額也可做出下調(diào)。

很多產(chǎn)品中都有免費(fèi)的重大疾病附加條款（Critical Illness Rider），慢性病的護(hù)理?xiàng)l款（ChronicCare Rider），以及末期疾病的身后利益提前給付條款（Terminal Illness Rider），使得賬戶中的現(xiàn)金可作為以上幾種突發(fā)事件的準(zhǔn)備金，而不局限于某種特定用途。另外，還有一種叫做“保證不失效條款”（Non-Lapse Guarantee），保證保單在40年內(nèi)或90歲前不失效，這是有效規(guī)避股市波動(dòng)，做遺產(chǎn)傳承強(qiáng)有力的工具。

 IUL有哪些方面需要謹(jǐn)慎對(duì)待？

（a）  收益率上限（Cap）和參與率（Participation Rate）的局限性

上面提到收益率上限因補(bǔ)償0%保底而存在，并使得指數(shù)的波動(dòng)較為穩(wěn)定，但這個(gè)上限也變成了收益的封頂。而參與率是規(guī)定能參與投資分紅的現(xiàn)金值比例的數(shù)字。保險(xiǎn)公司有權(quán)利自行調(diào)整這兩個(gè)值。

舉例來(lái)講，如果大盤S&P 500今年收益率是15%，收益率上限是12%，參與率是90%，那么實(shí)際收益率為：12% x 90% = 10.8%。所以要讀懂保單，做出對(duì)投資回報(bào)率的正確理解。我們推薦每年和經(jīng)紀(jì)人重溫一下保單情況，以便做出投資組合等的相應(yīng)調(diào)整。

（b） 點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的分紅，而非365天收益的平均值

每一筆保費(fèi)的投入，公司都會(huì)將其分為12份，在每個(gè)月指定的日期和去年同日相比，是漲還是跌。若是漲，則計(jì)算實(shí)際收益率，分紅到保單；若是跌，則此月收益為0。

（c）  被保險(xiǎn)人的保險(xiǎn)成本隨年齡增加而增加

IUL可看作是一個(gè)保費(fèi)逐年增加的定期壽險(xiǎn)（Yearly Term Life）和一個(gè)指數(shù)投資賬戶的疊加。當(dāng)賬戶中現(xiàn)金值的投資增長(zhǎng)緩慢而最終被保險(xiǎn)成本及費(fèi)用耗盡的時(shí)候，該賬戶會(huì)面臨失效（lapse）的危險(xiǎn)。這時(shí)有3個(gè)選擇：補(bǔ)交保費(fèi)、減小保額、關(guān)掉賬戶。

為了盡可能規(guī)避賬戶失效的風(fēng)險(xiǎn)，我們從一開(kāi)始設(shè)計(jì)保單時(shí)就應(yīng)做出防范措施，根據(jù)客戶需求有的放矢：

• 若客戶注重投資功能，經(jīng)紀(jì)人應(yīng)在保費(fèi)預(yù)算固定的基礎(chǔ)上，最小化人壽保險(xiǎn)的保額，最大化投資資金。同時(shí)經(jīng)紀(jì)人設(shè)計(jì)合理的指數(shù)投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，并每年為客戶做回顧分析，這樣客戶的利益才能最大化。

• 若客戶注重保障功能，經(jīng)濟(jì)人應(yīng)盡量選擇有“保證不失效”條款的產(chǎn)品，保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)盡量平衡高杠桿和現(xiàn)金值增長(zhǎng)的需要。

• 推薦客戶選擇有多家保險(xiǎn)公司獨(dú)立代理權(quán)的、有豐富產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)紀(jì)人，這樣經(jīng)紀(jì)人可以在眾多產(chǎn)品中為您選擇最適合的，量身定制最佳的保險(xiǎn)產(chǎn)品組合和投資方案。