ETF（Exchange Traded Funds）全稱為交易型開放式指數(shù)基金，是一種在交易所上市交易的特殊類型開放式基金。ETF最大的特點在于其申購、贖回以一籃子股票為對價，并且可以做到變相T+0交易，是當(dāng)前運作效率最高的一類場內(nèi)基金產(chǎn)品。在美國市場ETF已成為投資者的寵兒，不但規(guī)模屢創(chuàng)新高，并成為高收入、高知階層的投資必備工具。ICI研究發(fā)現(xiàn)，持有ETF基金的家庭整體收入、家庭金融資產(chǎn)較高：持有ETF家庭的年收入均值為11萬美元，而所有美國家庭的年收入均值僅有5萬美元。同時，持有ETF家庭的接受四年大學(xué)及以上教育的比例達到65%，而美國所有家庭這一比例僅有32%。
在海外大眾普及率極高的ETF似乎在國內(nèi)卻遭遇發(fā)展瓶頸,大多數(shù)投資者看到ETF三個英文字母就本能的犯怵,認為ETF應(yīng)該是專業(yè)投資者的專屬產(chǎn)品,實際上大眾投資者也可以輕松玩轉(zhuǎn)ETF,且ETF相比其他公募基金產(chǎn)品在成本、交易便捷性等方面有著諸多優(yōu)勢。
（1）較低的運作和進出成本。ETF的低成本表現(xiàn)在低固定費率和進出成本兩個方面。以國內(nèi)ETF為例，在固定費率方面，ETF的管理費和托管費合計只有0.6%每年，僅為其他類型指數(shù)產(chǎn)品的一半左右，相比主動基金更是僅為三分之一左右，此外極低的換手率和交易傭金率讓ETF每年相比主動基金的交易費用節(jié)省比例可達90%以上。在進出成本方面，ETF免申購、贖回費，二級市場交易僅收取券商交易傭金，且無須繳納印花稅，而場外基金則要收取超過1%的申贖成本。
（2）組合和凈值透明，風(fēng)險收益特征穩(wěn)定。ETF每日公布申購贖回清單（PCF），持倉組合非常透明，且由于基本滿倉運作，其跟蹤誤差在所有指數(shù)產(chǎn)品中是最低的，保證ETF風(fēng)險收益特征能夠始終與標(biāo)的指數(shù)保持一致。同時，交易所每間隔15秒就會更新ETF參考凈值（IOPV），相比傳統(tǒng)場外基金的未知價原則，ETF投資者更方便鎖定自己的成本與收益。
（3）交易便捷性。ETF兼具一級市場的申購、贖回機制和二級市場的買賣機制，使得其交易便捷性大大提升。且由于實時套利機制的存在，二級市場價格與凈值的偏離度不會太大，有利于投資者控制成本。同時，由于場內(nèi)電子化交易的普及，海外發(fā)達市場ETF甚至可以實現(xiàn)24小時不間斷交易，大大提升了全球投資者的交易便捷性。
ETF雖然是被動指數(shù)工具，但并不意味投資者只能被動持有ETF，實際上ETF應(yīng)用場景非常多樣化，除折溢價套利、期現(xiàn)套利、ETF期權(quán)套利等專業(yè)性較高的投資方式外，投資者也可以使用ETF進行如下應(yīng)用：
（1）波段操作的便捷工具：ETF基金由于跟蹤誤差小、交易便捷、進出成本低，非常適合交易型投資者進行“波段操作”。投資者無需判斷個股特殊情況，只需在自己認可的市場“相對低點”買入或申購ETF，在合適的位置賣出即可，有效避免了“賺了指數(shù)不賺錢”情況的發(fā)生。而主動基金由于倉位不透明、基金經(jīng)理主觀影響等情況，并非市場擇時的最佳工具。
（2）資產(chǎn)配置的底層工具：目前海內(nèi)外ETF工具已非常豐富，除權(quán)益ETF外，債券ETF、商品ETF、外匯ETF等也層出不窮，且各大類資產(chǎn)ETF已逐步細化到各個風(fēng)格與領(lǐng)域，投資者完全可以通過ETF實現(xiàn)全球化大類資產(chǎn)配置。同時，海外市場當(dāng)前盛行的“核心—衛(wèi)星資產(chǎn)配置”策略即以ETF為主要標(biāo)的：即投資者把絕大部分資產(chǎn)投資于指數(shù)ETF，這部分資產(chǎn)稱為“核心資產(chǎn)”，主要目標(biāo)是分享市場收益；其余資產(chǎn)進行主動投資，分別投資于各類風(fēng)格的基金或特定股票，以求獲得超額回報，這部分投資稱為衛(wèi)星資產(chǎn)。
“核心—衛(wèi)星資產(chǎn)配置”將主動投資策略與被動投資策略有效結(jié)合起來，兼?zhèn)洹爸笖?shù)化投資低成本、風(fēng)險收益特征明確、長期收益可期和主動投資獲取超額收益”兩方面的優(yōu)勢，為投資者提供了在有效控制相對投資風(fēng)險的前提下獲取超額投資收益的機會。
（3）ETF作為倉位管理的蓄水池：ETF不但可以用來波段交易和資產(chǎn)配置，其在投資管理中也常常起到“蓄水池”的作用，尤其部分投資者偏好使用ETF來管理其組合倉位。例如，某投資者原倉位比例不高，但近期該投資者對市場走勢由中性轉(zhuǎn)為樂觀，計劃將權(quán)益資產(chǎn)的比例提升至一定水平，但投資者在短期內(nèi)一時半會難以找到足夠的個股標(biāo)的來配置，此時就可以通過配置高流動性的市場代表性ETF來實現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險敞口，以分享股票市場成長帶來的投資回報，避免“踏空”的尷尬局面。當(dāng)找到足夠的可投資標(biāo)的后，投資者可以將資金從ETF逐步向潛在意向標(biāo)的轉(zhuǎn)移，實際上此處ETF起到了投資管理的“蓄水池”作用，極大地便利了投資者的倉位管理工作。
文章來源：中國基金報
