定投指數(shù)我們已經(jīng)十分熟悉：定投指數(shù)包含的成分股基數(shù)大，能夠很好地規(guī)避“個股”漲跌的風險，并且不須擇時，無懼市場下跌，因為只要堅持，總能夠完成一條微笑曲線。同時，定投指數(shù)也能降低道德風險，避免因為基金經(jīng)理過于激進或者消極的錯誤操作而造成不必要的損失。
如此一來，似乎只要選定一只指數(shù)就可以完全放心地定投。但是，需要注意的是，盡管指數(shù)包含了一定基數(shù)的成分股，它仍然面臨著市場行情下跌帶來的風險。
我們先從分散化原理來講起。被廣泛應用的CAPM模型中有一點它不得不承認：
簡單點來解釋系統(tǒng)性風險就是市場中總是存在著上漲和下跌的風險的，即使你能把所有的股票都買了也不能消除這個風險。這么說好像有點消極，但是盡管我們不能消除系統(tǒng)性風險，我們卻可以降低非系統(tǒng)性風險！
購買指數(shù)就相當于進行簡單的降低非系統(tǒng)性風險行為。相比于僅僅買一只股票，當你買進相關系數(shù)低的其他股票就能夠降低非系統(tǒng)性風險。也就是說，如果你想要降低風險，那就打組合拳：購買多個相關系數(shù)低的股票！那么，相對于買一只甚至于幾十只股票，因指數(shù)包含的成分股數(shù)量更多，它的分散程度將會更好，降低更多的非系統(tǒng)性風險。
但要注意的是，指數(shù)也并不能包含所有的相關系數(shù)低的股票，不同的指數(shù)包含著不同風格類型的股票，指數(shù)之間的相關系數(shù)也會有高有低，因此就催生了“定投組合拳”這一打法。提到定投組合拳，不得不說馬科維茨這名諾貝爾經(jīng)濟學獎的得主，他提出的現(xiàn)代投資組合理論（MPT）也是在說明同樣的道理。MPT主要的論點是：
簡單點來概括就是：雞蛋不要放在同一個籃子里！
分散的極致是指把所有相關系數(shù)都較低的股票組合在一起，即使中證500中已經(jīng)包含了500只個股了，但其余風格的如代表A股大盤風格的滬深300的股票沒有包括，因此他們的組合將會更好地降低非系統(tǒng)性風險。中國股市的指數(shù)表現(xiàn)一般來說，整個市場漲，則都漲，如果跌，則都跌，但是漲跌的幅度在不同風格市場會不一樣，有的時候是大盤風格行情，有的時候是小盤風格，因此，代表大小盤指數(shù)的混搭就符合分散化的原則，可以使組合表現(xiàn)更加優(yōu)異。
因此，我們在定投的時候可以再多分幾個大籃子裝雞蛋——定投指數(shù)組合，而不是單只指數(shù)，比如說選擇滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板這樣一個指數(shù)組合進行定投。
首先，我們來看看三個指數(shù)之間的相關系數(shù)。通過測算2010年5月31日至2018年1月26日的數(shù)據(jù)，我們可以得到三只指數(shù)之間的相關系數(shù)如下：
數(shù)據(jù)來源Wind,2010.5.31-2018.1.26
三個指數(shù)之間的關聯(lián)程度并不高，其中滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之間的關聯(lián)系數(shù)僅為0.67。在通過計算2010年至今，這三個指數(shù)每年的走勢變動，我們得到下圖：
數(shù)據(jù)來源Wind,2010.1.1-2017.12.31
由圖可知，2012-2015年以及2017年這五年的時間內(nèi)，三個指數(shù)的走勢存在較大差異。假設在這五年中，我們進行最簡單的組合策略，構建一個等額定投組合。我們在每周都分別向三個指數(shù)定投，堅持一年，測算三個指數(shù)和它們組合的收益率。需要注意的是，實際上，當我們選擇了定投的時候就已經(jīng)決定了我們的實際收益會比表格計算出來的更高。原因很簡單：貨幣擁有時間價值，最簡單的一個例子就是你下期以及以后定投的資金可以在今期存進銀行，每期定投再取出，那也能獲取一筆收益。
數(shù)據(jù)來源Wind,2012.1.1-2015.12.31,2017.1.1-2017.12.31
從上表可以看出，組合的定投收益率在不同的年份，它的收益率均會優(yōu)于表現(xiàn)最差的指數(shù)，甚至有時候會優(yōu)于兩個指數(shù)，這是因為組合能夠分散非系統(tǒng)性風險，使我們每一年的收益更為平穩(wěn)，避免了在大小市場風格差異時，只定投一類風格的指數(shù)而承擔過大的風險，導致收益較差的情況。
平滑收益是定投組合拳的最大優(yōu)點。而我們在構建定投組合的時候，需要從市場整體的結構來考慮指數(shù)成分股的構成。
定投組合是剛與柔的組合，正如中國功夫體系一般，剛柔并濟。我們不妨將指數(shù)基金組合定投看做一套組合拳，剛硬的拳法制柔，陰柔的拳法制剛，剛柔并濟的組合定投，將幫助我們實現(xiàn)更滿意的投資收益。
推薦三只指數(shù)基金的產(chǎn)品：
滬深300ETF聯(lián)接A（270010）
中證500ETF聯(lián)接A（162711）
創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A（003765）
風險提示：本資料僅作參考，不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)， 但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。 投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具 體情況?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績 和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y需謹慎。
