4. 曙光乍現(xiàn)：迎反轉(zhuǎn)確認(rèn)牛市
熊市總有過去的時(shí)候，再黑的夜也會(huì)等來黎明。
只是最大的問題是，回到2014年上半年，我們能否知道全面牛市即將到來，到七八月份如何確認(rèn)全面牛市已經(jīng)開啟？
想明白這個(gè)問題，需要梳理全面牛市形成的基本邏輯。
在熊市底部末期，大部分投資者已經(jīng)撤退和撤離，能夠堅(jiān)守的里面還有很多套牢裝死的，市場(chǎng)的人氣已經(jīng)極其低迷。
這個(gè)時(shí)候，憑借對(duì)股市里好品種的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，先知先覺的部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人的聰明錢開始進(jìn)場(chǎng)主動(dòng)買套，他們是是少數(shù)派，資金量有限，買入品種的可能相對(duì)集中，也就是他們認(rèn)為最有價(jià)值最看好的那一部分品種。
隨著不斷買入，一些聰明的投資者也開始意識(shí)到這些品種的價(jià)值，開始跟隨買入，市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)，個(gè)別股票和指數(shù)開始反轉(zhuǎn)向上。這個(gè)過程可能需要一段比較長的時(shí)間。
繼而，隨著這些少數(shù)品種的賺錢效應(yīng)的出現(xiàn)，吸引了更多投資者加入到市場(chǎng)里來。這些人里面趨勢(shì)投資者會(huì)繼續(xù)買入前期這些不斷賺錢的品種，價(jià)值投資者則尋找著其他的價(jià)值洼地買入。
此時(shí)，全面牛市會(huì)一觸即發(fā)。這個(gè)“觸”可能是時(shí)間的等待，也可能是一個(gè)微妙的政策激勵(lì)。
按照上面這個(gè)邏輯，來回顧下2013-2014年發(fā)生的事情。
2013年中的暴力一擊市場(chǎng)底前后半年，市場(chǎng)人氣低迷到了極點(diǎn)，開戶數(shù)、成交量已經(jīng)慘不忍睹。聰明錢卻在像獵犬一樣在市場(chǎng)上到處嗅探，尋找著最具投資價(jià)值的品種，比如創(chuàng)業(yè)板。
到2014年上半年的時(shí)候，中小創(chuàng)們策馬揚(yáng)鞭不斷上漲，許多聰明投資者看到了熊市里的賺錢效應(yīng)開始進(jìn)場(chǎng)。而此時(shí)，被大多數(shù)人看做股市標(biāo)志的上證指數(shù)（以全市場(chǎng)總市值加權(quán)計(jì)算，非常不科學(xué)）卻仍然在低迷徘徊。
到2014年年中，過去一年里以創(chuàng)業(yè)板為首的指數(shù)已經(jīng)翻倍，市場(chǎng)更是不乏翻數(shù)倍的個(gè)股。然而，也存在著像上證50這類指數(shù)原地趴著不動(dòng)的反面典型，這些是彼時(shí)市場(chǎng)上所謂最具價(jià)值的典范。
跟隨進(jìn)場(chǎng)的大量價(jià)值投資者，既有機(jī)構(gòu)也有個(gè)人開始大量買入這些品種，這些品種的上漲才能帶動(dòng)上證指數(shù)上漲，才能給場(chǎng)外的初級(jí)投資者帶來希望和幻想，比如新聞里面提到的大媽們、大學(xué)生們、甚至僧尼們帶來話題和賺錢信仰，當(dāng)然他們也是有進(jìn)場(chǎng)順序的，少量在牛中進(jìn)入，大多在牛末進(jìn)入。
這些是牛市來臨的基本邏輯，那么微觀來看是什么樣子的呢？
1、政策
歷次A股股市轉(zhuǎn)牛都和政策分不開，政策往往是推手，它并不是直接改變市場(chǎng)，而更多的是通過改變投資者的心理預(yù)期對(duì)股市施加了重要的影響。2013年6月錢荒導(dǎo)致了那輪熊市的暴力一擊，直接造就了市場(chǎng)底。同樣，2014年4月和6月，央行連續(xù)兩次降準(zhǔn)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)寬松，同時(shí)還有滬港通的開通預(yù)期，為股市全面轉(zhuǎn)牛提供了激勵(lì)。
這些政策判斷還相對(duì)容易，大多數(shù)政策并不容易作為股市熊轉(zhuǎn)牛的依據(jù)。其實(shí)對(duì)政策的理解，對(duì)于普通投資者往往很難深刻理解和評(píng)估真正影響，大多數(shù)人看到的影響是已經(jīng)走出來的影響，而非政策放出當(dāng)下的預(yù)判。2005年的股權(quán)分置改革，事后都被認(rèn)為是這次改革開啟了隨后的大牛市，但那時(shí)很多人包括一些機(jī)構(gòu)的看法是，這個(gè)政策會(huì)導(dǎo)致股市的變相擴(kuò)容，是大利空。
所以，政策可能是導(dǎo)火索，可能是助燃劑，相對(duì)市場(chǎng)而言它并不是主要因素。
2、估值
在《里程碑2018年6月1日：A股牛熊輪回，貪婪時(shí)刻開啟！》中，我提出的開啟貪婪時(shí)刻的一個(gè)最重要依據(jù)是，6月1日的全市場(chǎng)PB低于了2.5，而2.5這個(gè)數(shù)值怎么來的呢？計(jì)算2000年到2018年這18年的數(shù)據(jù)（日線），計(jì)算出每天的全市場(chǎng)PB，計(jì)算30%分位點(diǎn)，這個(gè)值就是2.53。我們以此作為貪婪點(diǎn)的起點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)值對(duì)于前面3輪熊轉(zhuǎn)牛都適用。
這個(gè)適用的意思是，從熊市底部爬出來超過這個(gè)值后都迎來了全面牛市，尤其是2012-2014這段熊市底部的6次反彈都沒到這個(gè)高度，從而被這個(gè)閾值給過濾掉了，只保留了最后的那次反轉(zhuǎn)。
然而，站在2014年的時(shí)點(diǎn)上，假設(shè)那個(gè)時(shí)候我們已經(jīng)能有現(xiàn)在這套體系研究方法的前提下，我們只能用2000年1月4日到2014年的歷史數(shù)據(jù)來算30%百分位對(duì)應(yīng)的PB數(shù)值，2014年5月1日、2014年7月31日計(jì)算的結(jié)果都約2.35，如果拿這個(gè)值作為閾值，則6次反彈中2次都超過了這個(gè)值，但依然只是反彈而不是反轉(zhuǎn)。
所以，從這個(gè)角度講，估值這個(gè)數(shù)值并不能可靠判斷牛市來了，只算是個(gè)重要參考，不過這也夠了，把閾值提高一些，識(shí)別的慢一些并不是大問題。比如，還是以2.5來計(jì)算的話，在2014年7月末，并不能判斷牛市來了，只知道是估值在底部已經(jīng)很久了，2.35以下的位置已經(jīng)持續(xù)了整整兩年時(shí)間。
3. 技術(shù)面
估值面提供的是保險(xiǎn)墊，是讓價(jià)值投資者知道當(dāng)前的市場(chǎng)溫度，不會(huì)因熬不住大跌而被迫割肉。而對(duì)牛市來了最敏感的往往是技術(shù)面指標(biāo)。這才是牛熊切換初期最重要的參考指標(biāo)。
在證券軟件里提供的幾十上百個(gè)技術(shù)指標(biāo)中，我最看重的是均線、MACD、BOLL、BBI和KDJ。當(dāng)所有的指標(biāo)在2014年中開始轉(zhuǎn)好的時(shí)候，投資者就必須引起注意了。日線轉(zhuǎn)好可以不動(dòng)，周線轉(zhuǎn)好就要格外注意需要開始加速行動(dòng)了。
但前提仍然是前面提到的估值底部才可以這么干，因?yàn)楣乐堤峁┑氖潜ｋU(xiǎn)墊，技術(shù)指標(biāo)是加速劑而已。
所以，判斷全面牛市的來臨時(shí)個(gè)綜合性的活兒，需要基本邏輯的驗(yàn)證，需要政策觀察、估值計(jì)算和技術(shù)指標(biāo)的判斷。
2014年7月末8月初，全面牛市終于來了。
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