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今天螺絲釘跟大家介紹一下香港中小這個品種。
▼A股的指數劃分
我們以前提到過，A股市場的指數，如果按照成分股規(guī)模劃分，可以分為這么幾類。
中證100: 平均市值規(guī)模千億以上的超級大盤股。
中證200: 平均市值規(guī)模200-400億的大盤股。
滬深300 = 中證100 + 中證200。
中證500: 平均市值規(guī)模100-150億的中盤股。
中證1000: 平均市值規(guī)模幾十億的小盤股。
另外A股還有一千多只，規(guī)模連中證1000都進不去的小盤股，目前還沒有專門的指數對應。
▼港股的指數劃分
港股的指數劃分，則沒有這么細分。
最有代表性的就是恒生指數和H股指數。
其實這兩個指數成分股的平均規(guī)模都也是千億級別的了。
它們的區(qū)別在于，恒生指數包括了很多香港本地的大盤股，而H股指數的成分股，主營業(yè)務都是內陸的。
但這兩個彼此也有不少重合，成分股規(guī)模跟中證100類似。
那港股有沒有定位更小一些的股票的指數基金呢？
也是有的，例如香港中小。
香港中小，全稱是標普香港上市中國中小盤指數，代碼是SPHCMSHP 。
這是標普指數公司，給香港股市開發(fā)的一個指數。
香港中小的特點
香港中小這個指數有幾個特點：
▼特點一
香港中小主要投資的是H股和紅籌股，也就是主營業(yè)務在中國內陸的公司。
▼特點二
香港中小以大盤股為主。
香港中小，雖然名字里帶有中小二字，看起來像是中小盤股的指數。
但實際上，香港中小的平均市值規(guī)模大約是300億左右。這個規(guī)模跟A股的中證200成分股規(guī)模相接近，也就是跟滬深300成分股規(guī)模也差不太多。
A股中盤股指數代表是中證500，平均市值規(guī)模是150億左右。香港中小的平均規(guī)模還是比中證500要大不少的。
所以嚴格來說，香港中小放在A股仍然是大盤股指數的范疇。
適合跟中證200比較。
▼特點三
香港中小大部分是大盤股，但也有一小部分，是小盤股。
香港小盤股，有一個比較臭名昭著的地方，就是老千股。
關于老千股具體的案例大家可以自己搜索一下。
簡單來說，就是香港有一批小盤股，專門以坑普通投資者為獲利方式。
所以在港股投資中小盤股的時候，會有這種風險。
之前香港中小也曾經踩過老千股。
不過好在香港中小本身成分股比較分散，有150多只成分股。單個成分股的比例上限是5%。
所以即使有老千股問題，指數基金不至于傷筋動骨。
香港中小的投資價值
▼香港中小自身估值
從歷史角度來看，香港中小大約12倍市盈率以下進入低估，17倍以上進入高估。
歷史上最低估值是8.4倍，不過持續(xù)時間很短。
實際上香港中小只有不到10%的時間里，市盈率低于10倍。
從2013年之后，香港中小很少估值低于10倍市盈率了。之后在2018年底的時候，短短幾周時間里低于10倍市盈率。
當前2019年3月中旬估值大約是11.5倍，處于低估，但是距離正常估值也不太遠。
▼香港中小與A股同類品種
香港中小有的時候還需要跟A股的同類品種比較投資價值。
上文提到過，中證200和香港中小在定位上比較接近。所以在投資的時候，很多時候需要比較它們的估值情況。
如果A股估值跟香港中小差不多，那其實A股的投資價值更高，因為A股彈性更大，牛市更容易獲得更高收益。
但如果估值差距很大，之后大概率是香港中小收益更好。
從歷史角度來看，A股同類品種的平均估值比香港中小高出20%左右。
放在當前，A股因為短期大漲，中證200的估值比香港中小高出40%左右，處于最近幾年偏高的位置。
所以，這也是當前我們納入香港中小的原因。
而像去年年底的時候，兩者估值差距不太大，我們就是優(yōu)先投資A股低估品種。
所以投資香港中小的時候，也可以看看A股同類品種的估值。
如果未來有一天，A股同類品種估值跟香港中小差不多，那可以賣出香港中小，換到A股同類品種上。
因為之后的牛市里，A股的漲幅大概率會更大一些。
比如說2017年初的時候，就出現過A股品種比香港中小估值低的情況。
像2017年2月，香港中小市盈率17.67倍。
同期中證200的市盈率16.3倍。
這種情況下就是A股品種劃算點。
中證200在國內的指數基金規(guī)模比較小。不過像深紅利、基本面60、基本面120，是類似中證200檔次的品種。所以也可以拿它們來進行比較。
所以我們投資香港中小，
▼低估區(qū)域可以定投。
例如當前2019年3月中旬。不過當前也不是特別的低估，所以雖然可以定投，但不太適合一次性買入太多。
▼投資它的時候，通常要跟A股同類品種互相參考。
如果A股同類品種估值更低，可以切換到A股品種上。
香港中小指數基金
香港中小對應的指數基金，是華寶基金的501021。
這也是一個LOF基金，場內場外都可以投資，場內場外代碼相同。
這個基金有個缺點，就是本身的管理費率略高。
這也是投資非人民幣股票市場品種的共同缺點。
不過目前投資香港中小股的指數基金主要是這一只（還有一只港中小企，但是規(guī)模只有3000萬，太小了）。
所以只能是暫時考慮這一只。
希望后面能有費率更低的同類品種。
總結
如果A股繼續(xù)上漲，香港中小也會上漲，但是漲幅比A股要低。
如果A股從牛市結束轉為下跌，香港中小也會下跌，但是跌幅比A股也是要少。
所以放在三星級，港股指數基金，不失為一個可上可下的穩(wěn)妥選擇。
即使回到去年底的極端低估區(qū)域，香港中小跌幅也就是百分之十幾，配合定投，浮虧只有幾個點。
所以低估區(qū)域定投它風險并不大。
同時，投資這個品種需要跟A股同類比較。在估值差距不大的情況下，可以選A股，因為A股牛市的彈性大很多。
但如果估值差距比較大，比如通常是因為A股短期大漲了，這個時候買港股指數基金，安全邊際更大一些，如果之后市場下跌，波動風險也不大。
這就是港股指數基金現階段在我們投資體系中的定位～
作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）
