同名微博：@銀行螺絲釘
點(diǎn)擊文末“閱讀原文”即可在喜馬拉雅收聽(tīng)《螺絲釘帶你讀書(shū)》音頻專(zhuān)輯
大家好，我是銀行螺絲釘，歡迎來(lái)到這期的螺絲釘帶你讀書(shū)。
「螺絲釘帶你讀書(shū)」也陪伴大家度過(guò)了幾十期，為大家講解了很多有趣、經(jīng)典的書(shū)籍和故事，比如《不上班也有錢(qián)》、《如何讀一本書(shū)》、《戰(zhàn)勝拖延癥》等等。
還為大家詳細(xì)介紹了幾位投資大師：股神巴菲特、他的好搭檔查理芒格和指數(shù)基金之父約翰博格。分享了他們的人生經(jīng)歷、投資生涯和投資的理念。
大家可以回復(fù)公眾號(hào)「書(shū)單」查看往期讀書(shū)內(nèi)容，也可以點(diǎn)擊下面鏈接查看螺絲釘帶你讀書(shū)合集：
《查理芒格故事匯總》
《約翰博格故事匯總》
其實(shí)有一些指數(shù)基金，本身也是有相關(guān)的投資著作的。
例如基本面系列指數(shù)，就有一本《基本面指數(shù)投資策略》；低波動(dòng)指數(shù)，也有一本《低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)》。這些書(shū)講述指數(shù)基金會(huì)比較詳細(xì)。
前幾期，我們介紹了基本面指數(shù)以及它的相關(guān)著作。
第2篇：收益更好的基本面指數(shù)
第3篇：為何指數(shù)基金之父曾反對(duì)基本面指數(shù)？
這一期，我們來(lái)繼續(xù)介紹另外一類(lèi)比較有特色的指數(shù)，低波動(dòng)指數(shù)，以及它對(duì)應(yīng)的書(shū)籍《低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)》。
第1篇：低波動(dòng)指數(shù)：烏龜能否戰(zhàn)勝兔子？
波動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)嗎
我們前面提到過(guò)，低波動(dòng)指數(shù)在美股市場(chǎng)，反而是戰(zhàn)勝了高波動(dòng)指數(shù)，推翻了風(fēng)險(xiǎn)越高收益越高的結(jié)論。
其實(shí)除了收益之外，低波動(dòng)指數(shù)還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是它的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)本身也是比較低的。
因?yàn)榈筒▌?dòng)指數(shù)挑選的股票也都是低波動(dòng)的，所以從指數(shù)本身的波動(dòng)角度，低波動(dòng)指數(shù)的波動(dòng)也是比較低的。
這對(duì)投資者有什么好處呢？
其實(shí)在持有指數(shù)基金的時(shí)候，每一個(gè)指數(shù)基金都會(huì)有上上下下的波動(dòng)。如果投資者不賣(mài)出，其實(shí)波動(dòng)大點(diǎn)也沒(méi)有啥影響。都只是賬面上的收益變化。
但是如果投資者承受不了波動(dòng)，在出現(xiàn)短期浮虧的時(shí)候賣(mài)出，那浮虧也就變成了真正的虧損。
所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，高波動(dòng)不一定是風(fēng)險(xiǎn)，承受不了高波動(dòng)才是風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)螺絲釘以前的調(diào)查，大部分普通投資者，可以在投資過(guò)程中，承受20%左右的波動(dòng)。超過(guò)30%的波動(dòng)，很多投資者就堅(jiān)持不下來(lái)了。
低波動(dòng)指數(shù)可以把持倉(cāng)過(guò)程中面對(duì)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大大減小，讓更多的投資者可以堅(jiān)持下來(lái)。
熊市跌的少，牛市跟得上
我們通過(guò)A股的500指數(shù)和500低波動(dòng)指數(shù)來(lái)做一個(gè)對(duì)比。
低波動(dòng)指數(shù)的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，500低波動(dòng)指數(shù)的長(zhǎng)期收益比500指數(shù)要高。
這也是低波動(dòng)指數(shù)的特點(diǎn)。
500低波動(dòng)指數(shù)和500指數(shù)都是從2004年1000點(diǎn)起步，到2019年3月，500低波動(dòng)指數(shù)上漲到13128點(diǎn)，上漲了13倍。
同期500指數(shù)上漲到5359點(diǎn)，上漲了5倍。
500低波動(dòng)大幅跑贏(yíng)了500指數(shù)。
第二個(gè)優(yōu)勢(shì)是，500低波動(dòng)熊市的時(shí)候跌幅更小。
我們看一下2016年-2018年，這三年整體上是一個(gè)熊市。500低波動(dòng)平均每年跑贏(yíng)4%。
2016年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：4.4%
2017年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：3.8%
2018年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：5.3%。
上一輪2011-2013年熊市，500低波動(dòng)平均每年跑贏(yíng)6%。
2011年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：9%
2012年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：0.3%
2013年500低波動(dòng)跑贏(yíng)500指數(shù)：11%
熊市里，500低波動(dòng)確實(shí)跌幅更小，更有利于讓投資者堅(jiān)持投資下來(lái)。
當(dāng)然也有投資者會(huì)有疑問(wèn)，牛市里，500低波動(dòng)會(huì)不會(huì)漲的更少一些呢，畢竟它是一個(gè)低波動(dòng)品種。
其實(shí)在牛市里，500低波動(dòng)的表現(xiàn)就沒(méi)有熊市那么出色，但是也是能跟得上500指數(shù)漲幅，甚至還略高一些。
例如在2014-2015年這一輪牛市：
500指數(shù)從最低的3588點(diǎn)，上漲到11616點(diǎn)，上漲223%
500低波動(dòng)指數(shù)從6731點(diǎn)，上漲到22702點(diǎn)，上漲237%。
500低波動(dòng)漲幅略高，但沒(méi)有說(shuō)差距太大。
包括2019年1月以來(lái)這一輪上漲，500指數(shù)和500低波動(dòng)指數(shù)的漲幅是差不多的。
牛市這兩者不會(huì)有太大差距。
從這里我們可以看出低波動(dòng)指數(shù)的一些特點(diǎn)。
首先它的長(zhǎng)期收益更好。
其次在熊市里，低波動(dòng)指數(shù)優(yōu)勢(shì)比較明顯，牛市里可以跟得上市場(chǎng)漲幅。
熊市跌的少，牛市跟得上。
這是一個(gè)相對(duì)安全的品種。
低波動(dòng)指數(shù)的缺點(diǎn)
那么低波動(dòng)策略，是不是真的就是完美無(wú)缺呢？
其實(shí)也不是，低波動(dòng)指數(shù)也有它的缺點(diǎn)。
我們前面提到過(guò)，低波動(dòng)指數(shù)長(zhǎng)期收益戰(zhàn)勝高波動(dòng)指數(shù)，從行為金融學(xué)的角度給出了解釋?zhuān)簿褪恰覆势逼美碚摗埂?/p>
有一些賭性比較強(qiáng)的投資者，短期里偏好高波動(dòng)的股票，推高了這些股票的估值，最后反而讓高波動(dòng)股票收益不好。
大多數(shù)時(shí)間里，投資者都是偏好高波動(dòng)的股票多一些。不過(guò)也有一些時(shí)間段，投資者會(huì)偏好低波動(dòng)的股票。
在美股歷史上，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一些時(shí)間段，低波動(dòng)指數(shù)大受歡迎，導(dǎo)致低波動(dòng)指數(shù)的估值大漲，甚至大幅超過(guò)市場(chǎng)平均以及高波動(dòng)指數(shù)的估值。
低波動(dòng)指數(shù)有優(yōu)勢(shì)的原因是因?yàn)椴皇軞g迎導(dǎo)致短期比較便宜，買(mǎi)的便宜收益就更好。
但低波動(dòng)指數(shù)大受歡迎的時(shí)候，就沒(méi)那么便宜了。
所以在投資低波動(dòng)指數(shù)的時(shí)候要注意這一點(diǎn)，它不是什么時(shí)間段都有優(yōu)勢(shì)的。
以500低波動(dòng)和500指數(shù)為例，如果500低波動(dòng)的市盈率和市凈率都大幅超過(guò)500指數(shù)，這個(gè)時(shí)候500低波動(dòng)反而不如500指數(shù)有投資價(jià)值。
不過(guò)大部分時(shí)間里，低波動(dòng)指數(shù)的估值都是低于同類(lèi)的。
所以低波動(dòng)指數(shù)在大部分時(shí)間里還是有效的。
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
聯(lián)系客服
