昨天螺絲釘跟大家介紹巴菲特的投資理念，提到過復(fù)利的威力。
也有的朋友提到了一個很有趣的說法：“復(fù)利投資，說易行難，我們怎么能做到長期實現(xiàn)復(fù)利呢？”
俗話說富不過三代，這句話并不是空穴來風(fēng)。很少有富有的家庭能在百年時間里保持財富的傳承和積累。
比如說婚姻的破裂、遺產(chǎn)分割、很多國家高昂的遺產(chǎn)稅等等，都會讓赫赫有名的家族元氣大傷。
但這都不是主要的。
最重要的一個原因是，很多家族無法把賺錢的能力傳承下去。
比如說父輩依靠某個業(yè)務(wù)起家，積累了大量的財富，結(jié)果在子輩們身上家業(yè)垮掉，類似的案例太多了。
一個家族，需要有方法能夠把賺錢的能力傳承下去，否則遲早坐吃山空。
有沒有比較好的、做到了長期復(fù)利積累的家族案例呢？
還真是有的。
比如說大名鼎鼎的戴維斯家族。
主動投資的傳承
戴維斯是美國著名的投資大師，出生于1909年。戴維斯的投資策略，以「戴維斯雙擊」著稱。
什么是戴維斯雙擊呢？
以指數(shù)基金為例，我們知道指數(shù)基金凈值=市盈率×盈利+分紅。
通常來說，盈利增長良好的階段，也是經(jīng)濟很景氣的階段，市場會給更高的市盈率估值。
例如2007年，當年國內(nèi)GDP增速都有14%，上市公司盈利增長速度大約是20-30%。
當年A股整體的市盈率也在40倍以上。
但是盈利長期增長是有極限的。對上市公司來說，長期保持8-10%的盈利增長是比較正常的范圍。
過高的盈利增長，之后盈利增速就會下降，估值也會大幅下降。
當盈利出現(xiàn)負增長的時候，估值也會達到歷史較低位置。
戴維斯發(fā)現(xiàn)，如果在盈利增長放緩、估值較低的時候投資，之后等待經(jīng)濟恢復(fù)景氣，盈利增長速度提高，估值也會提高，我們就可以收獲盈利乘以估值的雙重收益。
這就是戴維斯雙擊。
某種意義上，戴維斯雙擊跟我們投資指數(shù)基金的方式不謀而合：
經(jīng)濟不景氣，盈利增長放緩，才容易出現(xiàn)低估機會。
等經(jīng)濟恢復(fù)增長，盈利增長良好，估值也會達到高位。
實現(xiàn)雙重收益。
依靠戴維斯雙擊，戴維斯在47年的時間里，用5萬多美元，創(chuàng)造了9億美元的財富。
并且，他把自己的投資理念傳遞給了自己的兒子，謝爾比。謝爾比在20年的時間里，讓財富累計又增長了37.9倍。
然后謝爾比也培養(yǎng)了家族的第三代，到今天也在繼續(xù)投資中。
被動投資的傳承
復(fù)利的積累需要時間。
僅僅是一代人，創(chuàng)造20%的年復(fù)合收益率，并不是什么稀罕的事情。歷史上很多成功的企業(yè)家、大地主，都做到了這一點。
但是時間拉長了，很多家族的財富就逐漸衰敗了。
投資理念和投資策略的傳承至關(guān)重要。
如果戴維斯的兒子和孫子，對投資理念和方法并不贊同，那么他們是無法保持家族財富的延續(xù)和積累的。
戴維斯的言傳身教，讓投資能力在家族中得到了延續(xù)。
不過，如果一個家族的后代，自己沒有投資能力，無法實現(xiàn)財富積累，那怎么辦呢？
其實也有另一種解決方案：設(shè)立一個規(guī)則明確的長期計劃，去投資一些有復(fù)利積累、長生不老的品種。
比如說巴菲特，在他的遺囑中寫道過，他去世之后，旗下現(xiàn)金90%會買入低成本的指數(shù)基金，10%會配置短期國債。
巴菲特的后代，并沒有繼承投資的事業(yè)。如果巴菲特去世了，也將會面臨家族投資能力中斷的問題。
那么巴菲特的解決方案，就是基于長生不老的指數(shù)基金，來制定一個長期的投資策略。
用這種方式，也可以實現(xiàn)家庭財富的長期積累。
在最近幾十年，美國也興起了養(yǎng)老目標基金。
這種養(yǎng)老目標基金，跟巴菲特的思路差不多，也是一個公開透明的基于指數(shù)基金為主的投資策略。
通常是用100-年齡的方式，確定配置股票資產(chǎn)的比例。
比如說某位投資者40歲，就會配置60%的資產(chǎn)到指數(shù)基金中，配置40%的資產(chǎn)到債券基金中，然后每隔幾年定期調(diào)整。
指數(shù)基金是長生不老的。用這種方式，可以實現(xiàn)一個超長期的資產(chǎn)配置。
養(yǎng)老目標基金，如今已經(jīng)成為個人養(yǎng)老的一個主力品種。
ps：螺絲釘之前也分析過這個品種，感興趣的朋友可以看看這兩篇文章：
養(yǎng)老目標基金，能為我們提供一個美好的晚年生活嗎？
養(yǎng)老目標基金按照年齡配置股票和債券資產(chǎn)，其實性質(zhì)上跟巴菲特的90/10差不多。只不過國內(nèi)這類品種，暫時還不太成熟，可選面不多，基金費率也比較昂貴。
我們可以通過自己配置指數(shù)基金和債券資產(chǎn)的方式，使用養(yǎng)老目標基金的原理來自己DIY，反而更劃算一些。
巴菲特對風(fēng)險承受能力強，股票資產(chǎn)所占的比例始終是比較高的。
而養(yǎng)老目標基金則會考慮勞動力的老年化，會隨著年齡的增加而減少股票資產(chǎn)的比例。
但實際上，如果承受風(fēng)險能力比較強，股票資產(chǎn)比例高，收益也會更高一些。
當然，僅僅是指數(shù)基金品種，也是有數(shù)百只之多。
如何挑選長期收益更好的指數(shù)基金品種、如何更好的在市場低迷的時候配置指數(shù)基金，這就是螺絲釘來幫大家解決的問題啦。
總結(jié)
指數(shù)基金背后的上市公司，是一個社會最優(yōu)質(zhì)的一批資產(chǎn)。
持有這些資產(chǎn)，長期家庭資產(chǎn)的增長速度，至少跟得上社會的增長，家庭財富積累也不會掉隊。
所以總結(jié)一下，
如果一個家族的后代，擁有不錯的投資能力，那么通過傳承家族的價值觀和投資能力，可以讓家族財富更快速的積累。
而如果是沒有投資能力的后代，則可以通過一個規(guī)則明確的投資方案+長生不老的指數(shù)基金品種，也可以很好的實現(xiàn)家族財富的長期積累。
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
