趁著塞勒得諾獎，整理了一篇未完的舊文發(fā)出來。
一、近因效應
近因效應，用形象的說法，就是“三根陽線改三觀”。人類非常短視，常常因為近期發(fā)生的印象深刻的事情，而忽視了更長時期更為全面和客觀的規(guī)律。
比如有時候有些投資者看出某只股票明顯估值過高，很有可能要回落，他們的判斷本身是正確的，但是因為股票還處于自我強化自我激勵的階段，所以仍然繼續(xù)上漲，甚至連拉漲停，導致這些投資者對自身的判斷產(chǎn)生懷疑，繼而追高買入，最終的結果可想而知。
又比如，過去一二十年，因為中國股市的特殊性和不完善，導致坐莊、殼股、并購重組等模式的爆炒，使得很多投資者以為這種與基本面弱相關的模式還將繼續(xù)持續(xù)下去，卻沒有意識到任何一個國家的股市都是隨著監(jiān)管和引導不斷完善和發(fā)展的，之前行之有效的投機策略未必能夠一直有效，于是隨著注冊制之后新股的不斷供應以及國家對價值投資的引導和對市場監(jiān)管的規(guī)范，原來一直熱衷殼股、小市值股的投資者們損失慘重，價值投資成為收割市場的一把利刃。
但是實際上如果這些投資者了解過美國和香港股市的歷史，就能清楚地意識到，A市這樣小票高估大票低洼的局面不會一直持續(xù)下去，市場由聒噪混亂而規(guī)范正常是必然的，無論現(xiàn)在的市場大小票失衡、投資和投機倒置到怎樣的一種程度，最終，還是會正本清源，還股市一個清明的局面，而投資，最終還是要回歸企業(yè)的基本面。
所以，近因效應提醒我們，要心懷謙虛，謹慎小心，學會從歷史和長周期的角度來審視這個市場，多讀讀成熟國家和市場的歷史，從歷史中汲取教訓和經(jīng)驗。
二、錨定效應
錨定效應，指的是人們會以最初的數(shù)值和標準為參照物，在其后的判斷中有意無意地以最初的數(shù)值和標準為錨作出決策，從而制約認知，造成偏見和誤判。
比如有些銀行股長期破凈，部分投資者會覺得，銀行股的合理估值就該這么低，于是上漲50%，很多人就會覺得高估了，但是實際上股票貴不貴與它上漲多少無關，只與其內(nèi)在估值本身有關；而有些估值很高的股票，比如本身只價值10元左右，從100多元回落到60元，很多人就會沖進去，像這種以最初的價格為判斷標準的現(xiàn)象，就是錨定效應。
錨定效應告訴我們，人的思維是有缺陷的，存在各種偏見，所以我們一定要小心，一切的投資決策都以估值為基礎，而不是想當然，被思維缺陷帶偏了。
三、損失厭惡
損失厭惡，指的是面對損失和盈利時，損失更加令人難以忍受，據(jù)研究，虧損1萬元導致的負效用是賺1萬元帶來的正效用的2倍。
股票投資是一種長周期行為，股價短期是隨機漫步的，虧損和盈利的不確定性都非常大，很多投資者一遭遇短期的虧損，就會覺得難以忍受，繼而頻頻割肉退出，導致最終的投資結果很不理想。而實際上，據(jù)統(tǒng)計，如果我們以五年、十年為周期滾動回測組合投資，盈利的概率是非常高的，而且時間越長，盈利的概率越高，以30年為周期，基本上沒有不盈利的。
損失厭惡提醒我們，股票投資是一種長期行為，股價的短期走勢難以預測，但是長期而言股票的價格取決于其后公司的基本面，因此，我們應當抱著投資實業(yè)的心態(tài)，忽略短期的市場波動，選擇那些盈利良好的企業(yè)，長期投資。
四、稟賦效應
稟賦效應，古語叫“敝帚自珍”，指的是人們一旦擁有某一物品，對于該物品的評價程度會比沒有該物品時更高。
股市有一種說法，叫做“屁股決定腦袋”，就是說投資者容易就自己的持股對他人的意見產(chǎn)生偏見，對于自己喜歡的則大加贊賞，對于自己不喜歡或者無法理解的則非常排斥，如果有人說自己的持股好，就非常高興，如果有人說他的持股哪里存在問題和不確定性，就視而不見聽而不聞，甚至對評論人置以瘋狂的攻擊。所以我們經(jīng)?？吹剑持还娍春玫墓善北慌u和懷疑，發(fā)出質(zhì)疑的人就會遭遇一眾持有者的瘋狂攻擊和威脅，這就是稟賦效應的表現(xiàn)之一。
稟賦效應提醒我們，小心認知偏差，多和股票做朋友，少和股票談戀愛，多聽聽反對的意見和風險提示，而不該沉浸在美好的幻想中不可自拔。
五、心理賬戶
心理賬戶指的是，我們每個人都有經(jīng)濟賬戶和心理賬戶，同樣的100元錢，它們在經(jīng)濟學上的價值是一樣的，可以等量交換，但在心理賬戶，等量的錢不是被一視同仁的，人們會根據(jù)錢的來源劃分為不同的賬戶并產(chǎn)生不同的消費傾向。
比如我們會把辛苦所得的錢和意外所得的錢劃分為不同的心理賬戶，意外中獎5000元，人們很容易隨意消費掉，但如果這5000元是辛苦加班所得，同樣花費起來就會痛苦得多。
股市也存在這種把不同的來源、不同的時間、不同的金額的資產(chǎn)劃分為不同的心理賬戶的現(xiàn)象，比如對待10萬塊錢的投資態(tài)度很隨意，但是賬戶里放進去100萬就審慎得多，對于核心持股非常重視，對于衛(wèi)星持股則不太關注；對于自己買入的100萬股票資產(chǎn)很謹慎，對于公司送股的部分則很隨意，而實際上送股的部分就是自己買入的100萬分拆而來，是原來自己買入的資產(chǎn)的一部分。
經(jīng)常有人說，因為我只有10萬，所以我要投機，如果我有1000萬，那么我也選擇投資，這種認知實際上是錯誤的，投資與否與本金的大小無關。心理賬戶告訴我們，所有的錢都是等價的，不要因為不同時間、不同的來源、不同的金額的影響了我們的認知和決策，在任何時候，不論金額大小，不論持股核心與否，都要抱著一視同仁的態(tài)度，謹慎投資。
六、羊群效應
羊群效應是自然界的群體性動物為了應對突發(fā)的危險而進化出的一種應激反應，比如當鹿群中有一只鹿看到欲圖發(fā)起攻擊的獅子，就迅速跑開，帶動整個鹿群的狂奔，如果每一頭鹿都等待確認危險再跑，那可能就晚了，所以在自然界這是一種很實用的生存模式。
對于人類而言，羊群效應就是從眾心理，股市中常見的就是大家紛紛看好某一行業(yè)某一股票，把價格炒得非常高，可惜的是，大部分的人在股市的認知都是錯誤的，盲目從眾的結果就是成為最終的接盤俠。股市的這種從眾效應很常見，因為人是群體性動物，偏離大眾需要承受相當程度的心理壓力，牛市中后期，很多投資者內(nèi)心深處也許嗅到了一絲危險的氣息，但是看到大眾都在瘋狂買入，很快就屈從在從眾心理之下。
如果我們把股市看做一艘大船，那么多空買賣兩方就好像是站在大船兩側(cè)的兩個群體，當一側(cè)的人員過多時，船身就會傾斜，如果你跟隨它們，就只能隨之滑落大海，反之如果你能夠堅持自己的邏輯，站在遠離大海的那一端，你就能夠一直安然無恙地待在船上。
群體的意志往往是平庸乃至錯誤的，股市尤其如此，看透真相的永遠只是少數(shù)，如果和大眾站在一邊，是很難賺錢的，只有獨立思考、堅持本心的人，才有可能長期穩(wěn)定盈利，而一旦你將自己的意志交付給群體，跟著市場隨大流，那么最終的結果只有失敗。
