文/陳嘉偉
《彼得林奇的成功投資》第一篇
彼得林奇是和巴菲特，格雷厄姆，索羅斯齊名的世界級(jí)投資大師，其在管理麥哲倫基金的12年中業(yè)績(jī)漲了20多倍，他的基金最多的時(shí)候有1000多支股票，管理這么多股票并能取得這樣好的成績(jī)是非常難的，他有一套獨(dú)特的方便幫助他選股票。他寫(xiě)過(guò)二本著作，《戰(zhàn)勝華爾街》和現(xiàn)在與大家分享的《彼得林奇的成功投資》，這是一本專(zhuān)業(yè)人士寫(xiě)給業(yè)余投資者的書(shū)籍，他希望把他20年成功的經(jīng)驗(yàn)和方法，以及失敗的教訓(xùn)傳遞給后來(lái)者。
他說(shuō)其實(shí)業(yè)余投資者完全不用害怕專(zhuān)業(yè)投資者，而且可以比專(zhuān)業(yè)投資者做的更好，為什么呢？他舉了一個(gè)自己的例子，在1986年發(fā)生股災(zāi)時(shí)，他管理的基金面對(duì)著巨大的贖回壓力，因?yàn)橘I(mǎi)基金的都是不懂的散戶(hù)，看到股市下跌很害怕，自然一窩蜂的贖回，基金管理人為了應(yīng)對(duì)贖回不得不把基金賣(mài)掉，否則根本就沒(méi)有錢(qián)讓投資者贖回，在這個(gè)狀況下基金經(jīng)理知道很多持倉(cāng)的股票是很有價(jià)值的，只要等待一段時(shí)間就會(huì)漲上去，但他們迫不得已必須賣(mài)掉，這就讓基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)變的很糟糕，而且時(shí)刻面對(duì)這種贖回壓力，業(yè)績(jī)壓力他們很難做長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資，這進(jìn)一步讓他們的業(yè)績(jī)變差，這就是為什么很多美國(guó)的基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比不過(guò)大盤(pán)的原因之一。
但是散戶(hù)們完全沒(méi)有這種壓力，業(yè)余投資者的優(yōu)勢(shì)是自己想怎么投資就怎么投，沒(méi)有任何人管你，沒(méi)有壓力，時(shí)間非常充裕，但遺憾的是幾乎沒(méi)有幾個(gè)散戶(hù)能好好的利用這種優(yōu)勢(shì)。
散戶(hù)們之所以很難取得優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)有很多原因，比如選股票這件事情，不管是美國(guó)還是中國(guó)，散戶(hù)們總喜歡買(mǎi)那些名字聽(tīng)起來(lái)非常陌生，自己也完全不懂的公司股票，而那些我們生活中隨處可見(jiàn)，大家每天都用的產(chǎn)品的公司股票，卻無(wú)人問(wèn)津，為什么會(huì)這樣？可能是因?yàn)槿绻I(mǎi)這些大家都知道的公司就顯得很LOW，而買(mǎi)那些名字都沒(méi)有聽(tīng)過(guò)的公司卻會(huì)顯得很高大上。
作者在書(shū)中列舉了很多生活中發(fā)現(xiàn)大牛股的例子，他生動(dòng)的描述了一對(duì)夫妻是怎么做投資的，丈夫是一個(gè)公司的中層管理者，他每天花很多時(shí)間研究《紐約證券報(bào)》上面的股票信息，這是他花125美元一年訂的報(bào)紙，他看到了5個(gè)分析師推薦一個(gè)做磁盤(pán)驅(qū)動(dòng)器的公司，里面充滿(mǎn)了各種專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)，盡管連赫茲是形容汽車(chē)的速度還是電腦速度他都分不清，但是在不同的地方看到不同的分析師推薦同一個(gè)股票，他很興奮自己發(fā)現(xiàn)了一只十倍大牛股，等妻子回來(lái)他說(shuō)“我經(jīng)過(guò)仔細(xì)的研究發(fā)現(xiàn)了一只十倍大牛股，這是一次極難的投資機(jī)會(huì)，我們應(yīng)該抓住它”，他妻子說(shuō)“我今天逛街的時(shí)候去了超市，為了買(mǎi)那個(gè)連褲襪我排了好久的隊(duì)，你不知道這個(gè)襪連褲襪有多火，排隊(duì)的女士幾乎都買(mǎi)了，有的還買(mǎi)了好多雙”，他丈夫聽(tīng)了很生氣，“我在和你討論如何增加我們的財(cái)富，你卻只在乎花錢(qián)，要是你也像我一樣關(guān)心多賺錢(qián)，我們?cè)缇秃芏噱X(qián)了”，妻子說(shuō)“你上次也是這么說(shuō)，但是我們虧損了一半”，丈夫說(shuō)“這次不一樣，這次是xx公司”，他堅(jiān)持買(mǎi)了，結(jié)果可想而知，他們把好不容易累積起來(lái)的3000美元又虧損了一半。
那個(gè)生產(chǎn)連褲襪的公司其實(shí)也是一家上市公司，盡管他妻子完全不懂股票，但如果丈夫聽(tīng)了她的話(huà)買(mǎi)了這個(gè)公司結(jié)果完全不一樣，不是虧損一半而是在3年時(shí)間里股價(jià)從50美分上漲到10美元，整整20倍，之后股價(jià)繼續(xù)一路狂飆上漲到52.8美元，整整100倍。
故事還沒(méi)有結(jié)束，過(guò)了一段時(shí)間在這個(gè)丈夫在各種不同的地方發(fā)現(xiàn)很多專(zhuān)家，分析師都在推薦一家生產(chǎn)連褲襪的公司，這恰恰是幾年前他妻子最喜歡的產(chǎn)品，于是他回家對(duì)妻子說(shuō)“真的很碰巧，你知道嗎？你喜歡的那個(gè)生產(chǎn)連褲襪的公司現(xiàn)在正是投資好時(shí)機(jī)，很多人在推薦，你不是非常喜歡嗎”，妻子說(shuō)“可是我已經(jīng)不喜歡去這個(gè)公司購(gòu)物了，因?yàn)樗麄兊目钍胶芘f了，而且價(jià)格老貴”，但是在丈夫的堅(jiān)持下還是買(mǎi)了，這個(gè)時(shí)候股票的價(jià)格是50美元，正是最貴的時(shí)期，過(guò)了沒(méi)有多久價(jià)格跌到了16美元，毫無(wú)疑問(wèn)這個(gè)投資者又虧了。
彼得林奇描述的這個(gè)散戶(hù)的投資行為不僅僅在百年前的美國(guó)是這樣，今天的A股還是這樣，他們最喜歡的事情就是看各種消息，聽(tīng)各種專(zhuān)家的話(huà)，而對(duì)股票背后的公司是干什么的都不知道，如何判斷股票價(jià)格貴不貴，好不好的指標(biāo)都不清楚，怎么會(huì)不虧？
那業(yè)余的散戶(hù)到底怎么做才能進(jìn)化為真正的投資高手呢？我在本專(zhuān)欄的前幾篇文章分別寫(xiě)了《一個(gè)散戶(hù)是怎么虧損的》和《投資之前你應(yīng)該搞清楚這二個(gè)問(wèn)題》，就是希望幫助小白們理解股市，理解自己，只有這樣你才能做好投資。
彼得林奇也說(shuō)，決定一個(gè)投資者失敗還是成功的關(guān)鍵因素不是股市，不是上市公司，而是自己，我的觀(guān)點(diǎn)也是如此，盡管A股有各種問(wèn)題，但不可否認(rèn)股市里有至少5%的人獲得了巨大的成功，有的人獲得了十年50倍，甚至100倍的回報(bào)，這個(gè)回報(bào)率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金經(jīng)理，更不用說(shuō)其他散戶(hù)了，如果中國(guó)股市有5000萬(wàn)人的話(huà)，那么5%的人也有250萬(wàn)人，只是很少人知道他們，因?yàn)樗麄兇蠖嗍莾r(jià)值投資者，他們低調(diào)，不炫富，而且因?yàn)榇蠖嘤凶约旱纳猓馊藗円哺悴磺逅麄兪枪墒羞€是生意賺的錢(qián)。
所以不是股市的問(wèn)題，確實(shí)是人的問(wèn)題，任何股市都可以賺錢(qián)，而且在A(yíng)股賺的比在美股多的多，原因非常簡(jiǎn)單，在美股大多是價(jià)值投資者，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，所以只要有被錯(cuò)殺的股票很快就有人買(mǎi)入了，當(dāng)然投資機(jī)會(huì)很少，這就叫做市場(chǎng)的有效性越強(qiáng)，對(duì)投資者的要求也越強(qiáng)。而A股韭菜多，絕大多數(shù)散戶(hù)根本不懂，股市里經(jīng)常有被錯(cuò)殺的低價(jià)股無(wú)人問(wèn)津，而一旦牛市來(lái)了他們攜帶著多年的積蓄殺進(jìn)股市，在高位買(mǎi)入，最后傷心的離開(kāi)，所以那些在熊市布局的投資者想不賺個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)都不行，這叫做市場(chǎng)越無(wú)效對(duì)懂投資的人來(lái)說(shuō)越有利。
那具體要怎么做才能告別菜鳥(niǎo)呢？包括幾個(gè)方面：
1 你如果看待股票市場(chǎng)？你是否信任股市能賺到錢(qián)？
這是最基本的問(wèn)題，從很多的小白們?cè)谖恼孪铝粞跃涂梢钥闯觯麄兺耆欢善笔袌?chǎng)，在他們看來(lái)股市就是一個(gè)賭場(chǎng)，甚至連賭場(chǎng)都不如，他們不相信這樣的股市能賺到錢(qián)。如果你也是這樣，你最好不要進(jìn)入股市，尤其是牛市來(lái)了更不要進(jìn)入，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候是最危險(xiǎn)的時(shí)候，而現(xiàn)在的熊市是最安全的時(shí)候。只有對(duì)股市有真正的認(rèn)知，當(dāng)你買(mǎi)的股票大跌的時(shí)候，你才不會(huì)懷疑人生，否則你根本熬不住，你會(huì)跟著拋售股票，然后在股票漲回來(lái)的時(shí)候又買(mǎi)入，這樣的人不虧損那誰(shuí)虧損呢？
這是對(duì)股市的認(rèn)知
2 你為什么要投資？你希望從股市得到什么？
很多人進(jìn)入股市是抱著暴富的心理，這是極其錯(cuò)誤的，股市真正功能是財(cái)富增值的工具，是慢慢的用時(shí)間增值，而不是一夜暴富。
為什么反而是那些有自己的生意的人在股市賺的更多？因?yàn)槿思易錾鉀](méi)有多少時(shí)間天天盯盤(pán)，而且他們懂生意也更容易接受價(jià)值投資的理念，而股市一個(gè)奇怪的地方是越勤奮越賺不到錢(qián)，越是心態(tài)淡定越是能賺到錢(qián)。很多股民很勤奮，他們天天盯盤(pán)，研究K線(xiàn)，各種技術(shù)形態(tài)，但他們勤奮的方向錯(cuò)誤了，這樣是越勤奮越賺不到錢(qián)，因?yàn)樗麄兪窃谝粭l錯(cuò)誤的路上行走，不可否認(rèn)有個(gè)別的天才可以把本金從幾十萬(wàn)做到幾千萬(wàn)，但問(wèn)題是技術(shù)路線(xiàn)的方法是不可復(fù)制的，更多的是一種感覺(jué)。而價(jià)值投資方法是可以復(fù)制的，因?yàn)檫@是知識(shí)的傳承，更像是學(xué)生在學(xué)校學(xué)習(xí)，所以學(xué)習(xí)的越多，掌握的規(guī)律性的東西也越多，成功的概率也越大。同時(shí)做生意的人即使大跌心態(tài)也會(huì)比較好，更愿意花時(shí)間等待，樣反而收獲更多。
這是心態(tài)方面的準(zhǔn)備。
3 你是做長(zhǎng)線(xiàn)投資還是短線(xiàn)投資？如果暴跌你是否能承受得住？
長(zhǎng)線(xiàn)投資和短線(xiàn)投資的操作方法完全不一樣，所以是不可融合的，不要指望既賺股市短期上漲的錢(qián)，又同時(shí)賺長(zhǎng)線(xiàn)增長(zhǎng)的錢(qián)，二個(gè)錢(qián)的內(nèi)在邏輯也不一樣，短線(xiàn)是別的股民口袋里的錢(qián)，依靠的是別的股民虧損，而長(zhǎng)線(xiàn)是賺公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)，所以需要時(shí)間等待。
這是投資風(fēng)格的確定，這非常重要，因?yàn)楫?dāng)你確定了自己的風(fēng)格，那么你的努力方向就不同，長(zhǎng)線(xiàn)要求你研究企業(yè)基本面，行業(yè)研究，經(jīng)濟(jì)研究，管理層等，而短線(xiàn)要求你研究的是技術(shù)，K線(xiàn)等。當(dāng)你確定了自己的風(fēng)格，那么面對(duì)股票的漲跌你會(huì)比較平靜，而如果你不確定自己的風(fēng)格，目標(biāo)，投資方法，一旦股市處于低迷行情你會(huì)慢慢的喪失希望，從而失去理智，跟著市場(chǎng)拋售手里的股票。
這幾點(diǎn)決定了一個(gè)散戶(hù)是成為韭菜還是成為高手的核心要素。
彼得林奇從11歲開(kāi)始在高爾夫球場(chǎng)做球童，從小接觸社會(huì)上的頭面人物，聽(tīng)到了很多公司投資，股票的信息，他讀中學(xué)，大學(xué)的費(fèi)用就是做球童賺的。在他小時(shí)候他的全家都沒(méi)有人投資過(guò)股票，聽(tīng)到股票就覺(jué)得不靠譜，“如果你想把自己辛苦賺的錢(qián)都虧掉，那你可以去買(mǎi)股票”，整個(gè)美國(guó)在那個(gè)時(shí)代對(duì)股票的態(tài)度都是這樣，但是林奇在高爾夫球場(chǎng)聽(tīng)到的完全不是這樣，從那些大公司的總裁，董事長(zhǎng)，CEO們交談中知道，他們幾乎每一個(gè)人都持有股票，而且賺了很多錢(qián)，這讓他開(kāi)始改變對(duì)股市的看法。在做球童期間服務(wù)了富達(dá)麥哲倫基金的總裁很長(zhǎng)時(shí)間，他是一個(gè)球技很差但是小費(fèi)給的很多的客戶(hù)，在他的建議下他進(jìn)入了麥哲倫基金實(shí)習(xí)，在這段時(shí)間他發(fā)現(xiàn)做證券分析師根本就不神秘，因?yàn)樗急晃扇フ{(diào)查一些上市公司，他發(fā)現(xiàn)在基金公司學(xué)習(xí)到的和后來(lái)他去上沃頓商學(xué)院上大學(xué)學(xué)習(xí)的完全不一樣，大學(xué)的理論說(shuō)“股市有效說(shuō)”，這個(gè)理論認(rèn)為股市的價(jià)格是所有人選擇的結(jié)果，體現(xiàn)了所有好的事情和壞的事情，所以股價(jià)是完全合理的，任何人都不可能長(zhǎng)期從股市里賺到超額收益。
除了“市場(chǎng)有效說(shuō)”，股市還有一種說(shuō)法，叫做“市場(chǎng)隨機(jī)論”，他們認(rèn)為股市的變化是完全隨機(jī)的 ，混沌的，沒(méi)有規(guī)律可言，是完全失效的，任何不懂股票的人隨意買(mǎi)一堆股票的收益并不會(huì)比天天研究的人差？
這二個(gè)完全相反，自相矛盾的理論被大多數(shù)人接受。
但林奇在富達(dá)基金的經(jīng)歷告訴他股市既不是有效的，也不是隨機(jī)的，股市有大量錯(cuò)誤定價(jià)的時(shí)候，股市的發(fā)展也和經(jīng)濟(jì)整體，社會(huì)發(fā)展，公司的發(fā)展密不可分，他要做的事情就是找出規(guī)律。
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