小編按：

這一輪市場(chǎng)的上漲，券商板塊對(duì)市場(chǎng)有著極大的影響，也是絕對(duì)的風(fēng)向標(biāo)。今年初以來(lái)不到3個(gè)月時(shí)間，A股總市值提升近11萬(wàn)億元，而券商開(kāi)年至今漲幅也已經(jīng)超過(guò)六成。

本周五是第一季度的最后一個(gè)交易日，在前一日的大跌之后，券商股義無(wú)反顧地絕地反擊，帶領(lǐng)市場(chǎng)重拾升勢(shì)，力度還是相當(dāng)大的，漲停板上80多家絕大多數(shù)都是券商、多元金融板塊，其中頭部券商——中信證券大漲8.54%。

為何今年以來(lái)，券商股力量不斷爆發(fā)？這背后到底是什么原因？它的持續(xù)力還能支撐多久？……今日財(cái)咖特別專題，精選李螢老師一路以來(lái)的精彩分析，為你深度復(fù)盤券商的前進(jìn)邏輯！

李螢

年初漲停搶籌

在2019市場(chǎng)開(kāi)局才短短四個(gè)工作日，券商板塊就漲幅已高達(dá)10％之時(shí)，李螢老師特別撰文明確指出“這將是牽一發(fā)而動(dòng)全身的大級(jí)別行情”，重點(diǎn)分析了背后的政策變化！

券商的股票上周連續(xù)大漲，是繼18年月份反彈之后再度崛起 ，而且更吸引眼球的是資金用“漲停搶籌”模式進(jìn)場(chǎng)。這絕對(duì)不是散戶和游資級(jí)別的反彈，這是主流資金堅(jiān)決做多的行為。

證券行業(yè)將要發(fā)生巨變？

發(fā)布鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)，讓股指期貨交易正常化，上交所和深交所考慮推出股票期權(quán)管理等等一系列措施，加上萬(wàn)億“降準(zhǔn)”釋放流動(dòng)性，可以確認(rèn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)已經(jīng)快速展開(kāi)。不能脫險(xiǎn)救援就不會(huì)停手。所以這不是簡(jiǎn)單的技術(shù)超跌反彈行情，這是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)行情，是涉及整個(gè)資本市場(chǎng)生死存亡的“自救行情”。

中信證券收購(gòu)廣州證券、華泰證券香港上市、廣發(fā)證券定增獲批，國(guó)海證券實(shí)際控制人變更為廣西投資集團(tuán)都引發(fā)了市場(chǎng)積極的關(guān)注。

大家把這些一系列的事件聯(lián)系起來(lái)，會(huì)得到一個(gè)結(jié)論：證券行業(yè)將發(fā)生巨變。 短期的變化是“自救行情”，長(zhǎng)期的邏輯是要解開(kāi)中國(guó)金融體系過(guò)度依賴銀行體系。

券商行業(yè)估值起落和政策高度相關(guān)

這么多券商行業(yè)都漲停，我們追哪個(gè)好？買哪個(gè)好？

我只能告訴你一個(gè)思路：短期看有被收購(gòu)價(jià)值的“殼券商”，長(zhǎng)期看有足夠政府資源和人才儲(chǔ)備的頭部券商。

2019年必然是券商資本擴(kuò)張?jiān)?，拭目以待?/strong>

保持多頭趨勢(shì)

在1月11日，李螢老師點(diǎn)評(píng)短線表現(xiàn)時(shí)，認(rèn)為“證券行業(yè)因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正在化解，是短期預(yù)期改善最大的板塊”。并且在隨后的開(kāi)年直播中詳說(shuō)了行業(yè)發(fā)展邏輯！

證券行業(yè)是2019年預(yù)期差最大的行業(yè)。中國(guó)股市和流動(dòng)性與信用寬松高度相關(guān)，但每次信用寬松，錢大多數(shù)都流向了銀行，然后又從銀行跑到房地產(chǎn)。

這次為什么不同？不往銀行跑往券商跑？因?yàn)楝F(xiàn)在信用釋放明確支持創(chuàng)新企業(yè)和小微企業(yè)，最能做這方面支持的是券商。提高直接融資比例必須先把讓券商的資產(chǎn)做重，有足夠規(guī)模才有足夠抗風(fēng)險(xiǎn)的能力——中國(guó)證券行業(yè)平均杠桿率只有4倍左右，成熟國(guó)家投資銀行的杠桿率都在10倍甚至20倍。

券商后面有大戲：這是此次要打開(kāi)信用空間的地方，是化解債務(wù)種種手段施展的地方，很多事情銀行做不了只能券商做。

2019年最大機(jī)會(huì)可能就是券商！

現(xiàn)在改革開(kāi)放的話，首先不是意味著外資進(jìn)來(lái)，而是意味著有雙向交易。所以為什么會(huì)談股票期權(quán)？為什么會(huì)談讓股指期貨正常化？為什么會(huì)談掛鉤的浮動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品？這些將來(lái)都是和指數(shù)掛鉤的。那么這些產(chǎn)品誰(shuí)來(lái)設(shè)計(jì)？肯定是券商去設(shè)計(jì)。

作為券商來(lái)說(shuō)，它們?cè)趪?guó)外也不叫券商，通稱為投資銀行。也就是說(shuō)他們是做股權(quán)投資的。目前中國(guó)整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)的融資只占到整個(gè)全社會(huì)融資的7%，而美國(guó)加上債券按直接融資來(lái)算是70%，而股權(quán)融資占到了30%。我們整個(gè)證券行業(yè)的生意和規(guī)模如果按照這樣一個(gè)比例的話，未來(lái)是要翻五倍的！

今天還是首先給大家講，2019年第一個(gè)最大的機(jī)會(huì)一定是證券行業(yè)，一定是券商。但是我想給大家強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀念，一定是頭部的券商。為什么這么說(shuō)？因?yàn)槲覀儎偛耪劦降倪@些復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，從創(chuàng)業(yè)公司興起首輪投資服務(wù)一直到上市都是券商來(lái)做的話，必須是相當(dāng)專業(yè)的人。

券商的競(jìng)爭(zhēng)力就是兩個(gè)，第一是資源，能不能得到政府的資源？能不能最快的融資？能不能定增？能到什么地方去上市？為什么這次滬倫通到倫敦去上市的第一股就鎖定了是華泰證券？這叫資源。第二個(gè)是人才，只有大券商，才能真正的聚集人才。證券行業(yè)中大的證券將來(lái)就是投資銀行，從股權(quán)投資、各種融資、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、延伸工具的開(kāi)發(fā)一系列的全是大券商做，小券商就做通道，只能舔一點(diǎn)鍋邊的油水。所以大家去投資，就要選中國(guó)最大的頭部券商。

震蕩調(diào)整

經(jīng)過(guò)1、2月的上漲，市場(chǎng)在3月迎來(lái)震蕩。關(guān)于未來(lái)二季度的投資該落眼何處？近期李螢老師在付費(fèi)直播中再次堅(jiān)定觀點(diǎn)，給出策略意見(jiàn)：中期的投資方向一定要有券商！

所以在這里我可以先講一個(gè)中期的投資方向和觀點(diǎn)。今年是一定要做券商，一定要堅(jiān)持做券商全年的行情的，科創(chuàng)板沒(méi)有完全落地，券商的行情是不會(huì)停止的，就是到今天頭部券商至少在這個(gè)位置都還有50%的空間。

我可以這么篤定的告訴大家，是因?yàn)槲易鐾顿Y有一個(gè)很核心的觀點(diǎn)，邏輯一定是先于事實(shí)的。作為一個(gè)投資，你應(yīng)該看到即將發(fā)生的事情，而不是看到今天發(fā)生的事情，去為今天的事情做解釋……

李螢，伊然基金創(chuàng)始人，第一批中國(guó)注冊(cè)分析師。具有二十年股票和固定收益市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。曾任職證券公司資產(chǎn)管理分析師、高級(jí)分析師；投資咨詢公司研發(fā)總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。

專注公司價(jià)值的挖掘和發(fā)現(xiàn)，著力于投資國(guó)內(nèi)Tenbagger（十倍股）極品標(biāo)的。近幾年成功挖掘并投資了涪陵榨菜、海天味業(yè)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。