但是如果我們看2020年全年的漲跌幅，醫(yī)藥消費股依然把金融地產股遠遠甩在了身后，所以很多人認為好賽道股票只是短暫回調，未來依然會是醫(yī)藥消費股的天下，繼續(xù)跑贏金融地產問題不大，那下面，我就來說說我對這些好賽道股票的看法。首先，我們必須得承認這些股票絕對是A股中百里挑一的優(yōu)質公司，比如小七就在《我心目中的18只龍頭股》一文中把海天味業(yè)列入了18家龍頭股之一（其中已有12家公司的股價在文章發(fā)布后創(chuàng)出了歷史新高），因為海天味業(yè)憑借品牌價值和規(guī)模效應已經形成了自己的競爭優(yōu)勢和護城河，這從他高達33%的ROE就可見一斑，他的優(yōu)秀無需多言。所以，問題的關鍵不在于論證好賽道股票是否優(yōu)秀，而在于思考應該給這些股票多少的估值？還是拿海天來舉例，前段時間海天的PE達到了120，120PE是什么概念呢?我們知道1.15的五次方是2，十次方是4，也就是說在股價不漲的情況下，海天未來十年即使每年都能實現15%的年化凈利潤增長，五年后的PE依然高達60，十年后的PE則為30，換句話說，以120PE買入海天，就是在花10年的時間成本（每年可以收點股息，海天現在的股息率是1%），買一個十年后30PE的公司。而且，我們要知道想要連續(xù)十年保持15%的凈利潤增長絕不是一件容易的事，特別是對海天這種每年營收200億，凈利潤50億的大公司來說，關鍵是目前市場給海天的估值，已經包含了他能達成十年凈利潤翻四倍的預期，未來如果達不到，那就會殺估值；達到了，那就是股價不漲，買到一個十年后30PE的公司；要想海天的股價繼續(xù)漲，那他未來十年的年化凈利潤增長顯然就必須超過15%的預期。與此同時，上周陽光城在引入泰康人壽作為戰(zhàn)略投資者的同時還一并發(fā)布了未來十年的業(yè)績承諾，即前五年凈利潤年化增長不低于15%，后五年維持5-10%的年化增長，且每年的分紅率不低于30%，按現價來算，每年的股息率會大于4%，而目前陽光城的PE僅為8，未來五年承諾的累計凈利潤340億甚至已經超過了目前322億的市值，所以只要這個業(yè)績承諾能夠達成，那像陽光城這樣的房企無疑就會迎來戴維斯雙擊。
再來看看市場容量的問題，中國今年的新房銷售市場大概是個16萬億的量，然后龍頭股萬科港股的市值是2500億，保利的市值是2070億人民幣；而中國的醬油市場大概是個1000億的量，但龍頭股海天的市值現在高達5120億，海天和茅臺不一樣，茅臺只要把出廠價提高個幾百塊，凈利潤馬上就能多出個幾百億，但是醬油行業(yè)內除了海天還有美味鮮、李錦記、欣和等實力不俗的競爭對手，所以海天也沒法輕易地單靠漲價來獲取更多的凈利潤，從這個層面來說，茅臺的護城河更深，而茅臺現在的PE也就50左右。
總結一下，好賽道公司無疑都是非常優(yōu)秀的公司，但好公司還要有好價格，現在市場上這些80-120PE的好賽道公司，小七寧可錯過，也不會去高位接盤，每年市場都會有熱衷抱團的對象，今年受疫情影響，恰好輪到了弱周期的醫(yī)藥和消費股，等熱度過去，我相信未來還是有機會在30-50PE（即小七對茅臺、五糧液的合理估值區(qū)間判斷）買到這些優(yōu)質的好賽道股票，如果等不到，那我就會繼續(xù)守在目前這些既優(yōu)秀估值又合理的持倉股中。
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