投資者的修養(yǎng)（2）：客觀(guān)
-----百忍成金《價(jià)值投資》
我想在投資者的所有修養(yǎng)之中，客觀(guān)應(yīng)該有資格作為第一條。
客觀(guān)者，是相對(duì)于主觀(guān)而言。
客觀(guān)者，觀(guān)察者為客，世界為主。觀(guān)察者像客人一樣，尊重這個(gè)世界本來(lái)的樣子。
主觀(guān)者，觀(guān)察者為主，世界為客。觀(guān)察者像主人一樣，希望這個(gè)世界能按照自己的意愿來(lái)運(yùn)行。
老子曰：“我不敢為主反為客?！?/font>
這個(gè)世界是客觀(guān)的，有其自身的運(yùn)行規(guī)律，不因你我的意志而改變，無(wú)論我們的愿望多么的美好。
據(jù)說(shuō)我們所處的宇宙廣袤無(wú)垠，我們所處的星系不過(guò)是宇宙中的一粒塵埃；而我們?nèi)祟?lèi)，更是這塵埃里的一粒塵埃，作為個(gè)體，每個(gè)人又不過(guò)是地球70億人中的一粒塵埃。希望這個(gè)宇宙能按著我們的意愿來(lái)運(yùn)行，毫無(wú)疑問(wèn)是自大而愚蠢的。具體到股市，也是由巨大的資金、多方的因素、多方的力量而構(gòu)成運(yùn)行的規(guī)律，不會(huì)按照我們個(gè)人的意志而運(yùn)行。
因此我們?cè)谶@個(gè)廣袤無(wú)垠的宇宙中，最好能以謙卑的心態(tài)來(lái)觀(guān)察這個(gè)世界，學(xué)習(xí)其中的規(guī)律，順規(guī)律而行。
規(guī)律只能認(rèn)識(shí)，而不能改變。但是認(rèn)識(shí)了規(guī)律，我們就可以和規(guī)律融為一體，來(lái)達(dá)成我們的目標(biāo)。
客觀(guān)者，第一個(gè)字是“客”，第二個(gè)字是“觀(guān)”。
我們都是人，都有人性的缺點(diǎn)。我們看待這個(gè)世界，多多少少都受到自己的人生經(jīng)歷、知識(shí)面、所處的位置、立場(chǎng)、民族、意識(shí)形態(tài)、個(gè)人利益等多種因素的影響，多多少少都帶有有色眼鏡。這個(gè)世界經(jīng)過(guò)我們的眼睛反射到我們的大腦，多多少少都會(huì)扭曲了事物本來(lái)的樣子。
一千個(gè)人眼里就有一千個(gè)哈姆雷特，但是真正的哈姆雷特卻只有一個(gè)。
福樓拜教莫泊桑寫(xiě)小說(shuō)，福樓拜說(shuō)：“形容一種東西、一種事物的詞語(yǔ)有很多個(gè)，但是最貼切的卻只有一個(gè)，你的任務(wù)就是把它找出來(lái)?！?/font>
上大學(xué)的時(shí)候，學(xué)校里經(jīng)常舉行辯論賽。一方堅(jiān)持“近朱者赤”，另一方堅(jiān)持“近朱者未必赤”。雙方擺事實(shí)，講道理，爭(zhēng)得不亦樂(lè)乎。每到這時(shí)候我都覺(jué)得無(wú)聊透頂，還是南華真人莊子先生說(shuō)得好，真理就是真理，難道你贏了我，你說(shuō)的就是真理？難道我贏了你，我說(shuō)的就是真理？爭(zhēng)論的結(jié)果只會(huì)出勝負(fù)，難以出真理。因此我發(fā)誓要做一個(gè)口才不好的人，辯才太好也許對(duì)認(rèn)識(shí)真理沒(méi)有多少幫助，反而會(huì)成為障礙。
因此我們最好以謙卑、居下、無(wú)我、無(wú)為、清凈、自然、不爭(zhēng)的態(tài)度觀(guān)察這個(gè)世界，盡量超越自我，“復(fù)歸于嬰兒”，如孩童般純真無(wú)邪的眼睛看待這個(gè)世界，才能避免我們作為觀(guān)察者的個(gè)人主觀(guān)意識(shí)的干擾，看到這個(gè)世界本來(lái)的面目。
說(shuō)到“復(fù)歸于嬰兒”，想起了《亞當(dāng)理論》中的一則小故事，作者為了闡述“是”與“應(yīng)該”，講了這么一個(gè)童話(huà)故事：
“從前，有個(gè)叫市場(chǎng)樂(lè)園（Marketland)的迷人的地方，人們從早到晚玩一種叫做市場(chǎng)（TheMarket）游戲，這個(gè)游戲是這樣的：每天他都會(huì)上漲或下跌，玩游戲的人的去賭結(jié)果。這是一場(chǎng)很簡(jiǎn)單的游戲。
但這也有復(fù)雜的地方，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)樂(lè)園里玩游戲的每一個(gè)人，對(duì)于市場(chǎng)走向都有自己的意見(jiàn)。
而且他們不知是有意見(jiàn)而已。玩游戲的人還弄出了一大堆系統(tǒng)，方法，證據(jù)，和分析，用來(lái)證明自己的意見(jiàn)是對(duì)的。他們有所謂的達(dá)克底爾數(shù)列，普東提夫波浪，詹東直線(xiàn)和齊格達(dá)和聲。他們有歐伯特和卡尼恩與老師傅流傳下來(lái)的錦囊妙計(jì)。他們還有所謂的存貨，盈余，貨幣流量，星象圖以及四度空間的利器。所有東西都叫人著迷。沒(méi)錯(cuò)，玩游戲的人有許多教人嘆為觀(guān)止的法寶。
不過(guò)問(wèn)題出在，有時(shí)他們用自己的方法研判市場(chǎng)會(huì)往某個(gè)方向走，而事實(shí)上，市場(chǎng)的走勢(shì)卻恰恰相反，這種事情從來(lái)不會(huì)叫身處其中的每一個(gè)人清醒，他們會(huì)花很長(zhǎng)的時(shí)間，討論和以市場(chǎng)會(huì)有這種“違背常理的”走法。但是他們通常會(huì)同意，這只是市場(chǎng)的暫時(shí)脫軌現(xiàn)象，他們所用的方法，所作的分析，完好如昔。
有一天下午,有個(gè)叫"求是"先生的玩家碰到一件怪事,從此之后,他整個(gè)人都變了."求是先生曾經(jīng)花了很多時(shí)間,深入研究所謂的阿哲霍夫數(shù)字,而且成為市場(chǎng)樂(lè)園中這方面公認(rèn)的行家.現(xiàn)在阿哲霍夫數(shù)字顯示,市場(chǎng)非漲不可,所以,求是先生邁進(jìn)了不少股票,建立了不小的多頭。
不幸得很，這位求是先生買(mǎi)入后不久市場(chǎng)就開(kāi)始下跌。這件事情并沒(méi)有叫求是先生太過(guò)憂(yōu)慮，因?yàn)樗芎V定，相信市場(chǎng)終究會(huì)上漲。然而市場(chǎng)卻不理他那一套（正是造化弄人），一跌再跌又跌。求是先生十分焦慮和消極（這種事情不難理解，因?yàn)槲覀兌冀?jīng)歷過(guò)這種時(shí)候）。但是他還是認(rèn)為事情很快就會(huì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)很快就會(huì)反轉(zhuǎn)，走他應(yīng)該走的路。
既然所有的神話(huà)故事都有小孩子，這里也不例外。我們發(fā)現(xiàn)求是先生居然有一個(gè)叫做“眼前”（Herenow）的五歲的漂亮女孩。正當(dāng)他為自己悲慘的命運(yùn)仰天長(zhǎng)嘆時(shí)，眼前走了進(jìn)來(lái)。他發(fā)現(xiàn)氣氛有點(diǎn)不對(duì)勁，開(kāi)口就問(wèn)到底發(fā)生了什么事情。
“哦，沒(méi)什么，小寶貝，這種事情你不會(huì)懂的簡(jiǎn)單的說(shuō)，市場(chǎng)本該上漲，結(jié)果沒(méi)有?！?br>“爸爸，這就是你說(shuō)的市場(chǎng)嗎？是不是銀幕上這根線(xiàn)”
“對(duì)”
小“眼前”走過(guò)來(lái)，專(zhuān)著的看著銀幕上那條歪來(lái)外去的線(xiàn)。過(guò)了一陣子，他說(shuō)：
“喂，爸爸，我根本不知道市場(chǎng)是什么，但從這根線(xiàn)來(lái)看，似乎只跌不漲阿”
“小寶貝，這就是你不懂的地方，你看，阿哲霍夫數(shù)字說(shuō)，市場(chǎng)鐵定要漲到這里?！?br>“我知道，爸爸，但現(xiàn)在看起來(lái)就是往下走嘛”
“寶貝，不止這樣，連墨林沙頻率都一口咬定，市場(chǎng)非漲到這里不可”
“我知道，但現(xiàn)在看起來(lái)就是往下走嘛”
“你不懂的，寶貝，當(dāng)阿哲霍夫數(shù)字和墨林沙頻率吻合時(shí)，市場(chǎng)就非得往那個(gè)方向走不可”
小眼前一臉糊涂，她又走過(guò)去，仔細(xì)看著銀幕。
“你說(shuō)的東西，我全不懂，爸爸，我也不了解市場(chǎng)。但現(xiàn)在看起來(lái)就是往下走嘛。你看，不是嗎？”
求是先生一時(shí)語(yǔ)塞，眼睜睜的看著女兒：
“眼前，你再說(shuō)一遍好嗎？”
“爸爸，就是現(xiàn)在，市場(chǎng)看起來(lái)就是往下走。我說(shuō)錯(cuò)了嗎？”
就在這時(shí)，某種靈感迅速閃入求是先生腦中。那些年來(lái)苦研阿哲霍夫數(shù)字和墨林沙頻率，以及其他種種都?xì)v歷浮現(xiàn)眼前。他看了看女兒，拿起電話(huà)來(lái)把所有的多頭倉(cāng)平掉。而且，不止如此，他還大肆放空。
現(xiàn)在，求是先生已經(jīng)不是以前的求是先生了，以前的他，一有時(shí)間就鉆研阿哲霍夫數(shù)字和墨林沙頻率，還有其他理論?，F(xiàn)在，一有時(shí)間他就去打高爾夫，而且騰出很多時(shí)間跟家人共享天倫。朋友們都認(rèn)為，他變得很奇怪，因?yàn)樗辉賹?duì)那些與市場(chǎng)有關(guān)的迷人系統(tǒng)，方法。統(tǒng)計(jì)數(shù)字感興趣。
但是求是先生一點(diǎn)都不在乎，因?yàn)樗筚嵠溴X(qián)，而且錢(qián)多得不像話(huà)。
在這個(gè)現(xiàn)代童話(huà)故事中，求是先生多年來(lái)學(xué)習(xí)到的知識(shí)，領(lǐng)悟到的經(jīng)驗(yàn)反倒成了他的阻礙。他總是試圖去預(yù)測(cè)股市，但是對(duì)股市的客觀(guān)走勢(shì)卻視而不見(jiàn)。五歲的“眼前”小姐卻沒(méi)有這種阻礙，她童真的目光看到的是股市正在運(yùn)行的客觀(guān)的走勢(shì)。其實(shí)這個(gè)童話(huà)故事是不是每天都發(fā)生在我們的身邊？我們看到股市下跌，我們認(rèn)為它跌到去年的低點(diǎn)會(huì)形成雙底，波浪理論C大浪的小5浪完成，到達(dá)時(shí)間周期窗口，MACD背離，KDJ低位金叉，成交量驚現(xiàn)地量，然后我們認(rèn)為股市“應(yīng)該”有95%以上的可能會(huì)上漲，所以我們開(kāi)始買(mǎi)入股票，并期待股市上漲。當(dāng)我們建好倉(cāng)位之后，感情上就更希望股市上漲了，然后我們不敢相信的，吃驚的看著股市繼續(xù)走低。這么多的技術(shù)指標(biāo)重合在一起，股市絕對(duì)“應(yīng)該”上漲啊，它怎么就下跌了呢？
“應(yīng)該”發(fā)生的事情是我們的分析結(jié)果，是我們的預(yù)測(cè)，是我們的主觀(guān)愿望，不是客觀(guān)的事實(shí)。
“是”，是正在發(fā)生的事情，是客觀(guān)的事實(shí)，不因你我的意志而改變，無(wú)論它多么不可能發(fā)生，但是它就是在發(fā)生，我們只有面對(duì)它，承認(rèn)它，順從它，尊重它，我們才有可能改正錯(cuò)誤，從而避免虧損，乃至于從中獲利。
《亞當(dāng)理論》的作者WellesWilder，本來(lái)是很多如RSI等今天依然被廣泛使用的技術(shù)指標(biāo)的鼻祖，但是在他撰寫(xiě)了本書(shū)的時(shí)候，否定了自己發(fā)明的很多的指標(biāo)，他看問(wèn)題的目光不再是“應(yīng)該”，而是尊重客觀(guān)的事實(shí)。他對(duì)技術(shù)分析的感悟，完全的超越了自我，上升到了一個(gè)全新的境界。
我個(gè)人認(rèn)為，亞當(dāng)理論應(yīng)該是技術(shù)分析的最高的境界，不僅僅局限于指標(biāo)、形態(tài)、量?jī)r(jià)時(shí)空等具體的“術(shù)”，而上升到了哲學(xué)的境界。
但是當(dāng)我超越技術(shù)分析，轉(zhuǎn)向價(jià)值投資的時(shí)候，回頭再看亞當(dāng)理論，我個(gè)人認(rèn)為，亞當(dāng)理論也有其局限性，因?yàn)樗鼉H僅看到了趨勢(shì)，卻沒(méi)有注意到價(jià)值的高估和低估。
舉例而言，就像2008年10月，股市到達(dá)了998點(diǎn)的低位，趨勢(shì)自然是向下的，但是價(jià)值卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低估了。僅僅追隨亞當(dāng)理論，認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，不敢進(jìn)場(chǎng)，一直等到上升的趨勢(shì)確定無(wú)疑的時(shí)候再進(jìn)場(chǎng)，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)損失很多的利潤(rùn)。
同樣的道理，價(jià)值投資者往往注意到了價(jià)值的低估，卻往往忽略了趨勢(shì)，也是僅僅注意到了客觀(guān)事實(shí)的一面而已。
2007年的大牛市，在到達(dá)3000點(diǎn)的時(shí)候，趙丹陽(yáng)先生認(rèn)為股市已經(jīng)高估，于是效仿早期的巴菲特，將基金清盤(pán)，錯(cuò)過(guò)了后面3000多點(diǎn)的巨大的利潤(rùn)空間，而后面的3000多年正是許多個(gè)股瘋狂上漲的最兇猛的一段行情，不能說(shuō)不是一種遺憾。
今年的4月份，很多價(jià)值投資者認(rèn)為股市是低估的，但是股市在3000點(diǎn)左右徘徊了很久，終于繼續(xù)下跌，許多中小板、創(chuàng)業(yè)板腰斬甚至跌去60%~70%。我在3000多點(diǎn)的時(shí)候逃頂成功，在8月份大盤(pán)嚴(yán)重低估的時(shí)候逆勢(shì)建倉(cāng)，吃進(jìn)被腰斬的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，雖然是僥幸，但也是對(duì)股市走勢(shì)、價(jià)值估值的一種客觀(guān)觀(guān)察。
我在8月21日寫(xiě)的《大盤(pán)現(xiàn)在的客觀(guān)狀態(tài)是：趨勢(shì)向下，但是整體低估》，就是對(duì)股市的一種客觀(guān)的觀(guān)察。一方面是趨勢(shì)向下的，我們不能認(rèn)為大盤(pán)馬上就開(kāi)始上漲；另一方面已經(jīng)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的低估，所以我們最好也不要完全空倉(cāng)，防止踏空，彼得林奇說(shuō)過(guò)，當(dāng)閃電打下來(lái)的時(shí)候，你最好在場(chǎng)。
有了客觀(guān)的觀(guān)察，操作的策略就呼之欲出，自然而然了：因?yàn)榈凸?，所以要開(kāi)始建倉(cāng)；因?yàn)橼厔?shì)向下，所以一不要一下子都買(mǎi)上，可以越跌越買(mǎi)，壓低重心。這樣我們的建倉(cāng)成本很低，股市輕輕地一個(gè)上漲，我們就開(kāi)始盈利，等到股市牛市來(lái)臨，甚至瘋狂的時(shí)候，我們已經(jīng)有了豐厚的盈利，可以隨時(shí)撤退了。
在牛市初期的時(shí)候我們對(duì)市場(chǎng)客觀(guān)的認(rèn)識(shí)是：趨勢(shì)向上，但是依然低估，這時(shí)很多投資者疑神疑鬼，我們完全可以安坐不動(dòng)。
當(dāng)大眾都瘋狂的時(shí)候，我們要意識(shí)到趨勢(shì)依然向上，但是估值已高，但是不妨依然和大眾一起瘋狂，但是因?yàn)橐庾R(shí)到市場(chǎng)整體已經(jīng)高估，所以如果一旦發(fā)現(xiàn)有所不妙，隨時(shí)腳底抹油，溜之大吉。
當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，從很高的估值跌下來(lái)，例如從6000點(diǎn)60倍估值下跌，即使跌了不少，但是趨勢(shì)下跌，價(jià)值依然高估，自然趨勢(shì)會(huì)自我加強(qiáng)而延續(xù)。如果趨勢(shì)繼續(xù)向下，但是估值卻已經(jīng)非常非常的低估，自然可以逆勢(shì)建倉(cāng)，就像今天，2011年11月20日，即使繼續(xù)下跌，估值如此之低，我們又何怕之有？即使短時(shí)間被套，只要加以時(shí)日，賺錢(qián)是必然的。
在中國(guó)古老的陰陽(yáng)術(shù)中，分為四柱，即：老陰、老陽(yáng)、少陰、少陽(yáng)。老陰是太極圖上黑色面積最大的位置，這時(shí)候陽(yáng)已經(jīng)開(kāi)始滋生，老陽(yáng)則是陽(yáng)最盛的時(shí)候，陰開(kāi)始滋生。所謂否極泰來(lái)，水滿(mǎn)則溢，月滿(mǎn)則虧。陰在陽(yáng)之內(nèi)，不在陽(yáng)之對(duì)，反之依然。事物全盛的時(shí)刻往往孕育著對(duì)自身的否定。而少陰、少陽(yáng)則是趨勢(shì)強(qiáng)化的過(guò)程，就像含苞未放的花骨朵，不像盛開(kāi)的鮮花那么容易凋零，只會(huì)一天比一天好，強(qiáng)化趨勢(shì)的本身。
我是一個(gè)堅(jiān)定地價(jià)值投資者，不能因?yàn)槲易⒁馐袌?chǎng)的走勢(shì)就認(rèn)為我是在價(jià)值投機(jī)。但是我認(rèn)為價(jià)值投資是“道”，市場(chǎng)的走勢(shì)也是“道”，價(jià)值投資者的過(guò)早建倉(cāng)和過(guò)早離場(chǎng)都是不可取的，都是看到了估值這種客觀(guān)事實(shí)的一面，卻忽略了市場(chǎng)走勢(shì)這種客觀(guān)事實(shí)的另一面。
以上是純粹從理論上來(lái)論述客觀(guān)的重要性，操作起來(lái)不會(huì)這般機(jī)械，需要更靈活的掌握。尤其加上具體的對(duì)個(gè)股的操作，情況可能會(huì)變得更復(fù)雜一些。
但是我認(rèn)為價(jià)值投資者更擅長(zhǎng)個(gè)股，因此具體到個(gè)股的操作會(huì)更容易一些，而非更困難。
無(wú)論如何，我認(rèn)為我們作為投資者，應(yīng)該避免閉門(mén)造車(chē)，避免主觀(guān)臆斷，避免預(yù)測(cè)，避免用自己的主觀(guān)思維代替客觀(guān)的事實(shí)。
大馬華人有四十多年投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)欄作家馮時(shí)能，筆名“冷眼”，撰寫(xiě)了《三十年股市投資心得》，又名《冷眼分享集》。其實(shí)不必看內(nèi)容，僅從“冷眼”這個(gè)名字上來(lái)看，就是避免主觀(guān)臆斷、冷靜客觀(guān)的看待世界的眼睛啊。
看美劇《CSI犯罪現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查》，現(xiàn)場(chǎng)鑒證人員詳盡的搜查犯罪現(xiàn)場(chǎng)的證據(jù)，“人會(huì)撒謊，證據(jù)不會(huì)撒謊”，通過(guò)證據(jù)抽絲剝繭的找到事實(shí)的真相，從而使看起來(lái)確定無(wú)疑的事情證明完全是錯(cuò)誤的，從而避免冤假錯(cuò)案，捕獲真兇。除了曲折的劇情、精彩的演出能吸引觀(guān)眾，我想那種對(duì)客觀(guān)事實(shí)的尊重，從而避免主觀(guān)的臆斷的鑒證態(tài)度，才是該劇10多年來(lái)長(zhǎng)久不衰，數(shù)次登上排行榜首位的真正的原因。
亞里士多德是西方哲學(xué)、科學(xué)界的權(quán)威，1590年，年輕的伽利略不懼權(quán)威、不懼眾人的嘲笑，在比薩斜塔上同時(shí)扔下的兩個(gè)重量不同的鐵球同時(shí)落地，證明了自由落體運(yùn)動(dòng)的正確性，是用客觀(guān)的事實(shí)證明了亞里士多德主觀(guān)臆斷的錯(cuò)誤性，正是對(duì)客觀(guān)事實(shí)的尊重。
以謙卑、居下、無(wú)我、無(wú)為、謙虛、自然、科學(xué)的態(tài)度來(lái)看待這個(gè)世界吧，摘掉你的有色眼鏡，盡量的做到還這個(gè)世界以本來(lái)的面目。唯有正確的看待這個(gè)客觀(guān)的世界，才能正確的認(rèn)識(shí)股市，發(fā)現(xiàn)股市的客觀(guān)規(guī)律和客觀(guān)狀態(tài)，接下來(lái)制定正確的策略才有可能，才能穩(wěn)定的盈利。
客觀(guān)的看待股市，股市會(huì)給你豐厚的回報(bào)。
客觀(guān)的看待世界，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)全新的、清新的、自然地、活潑的世界。
聯(lián)系客服
