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總市值：40.8億
全通教育(300359.SZ)上市五年來以不斷展開外延式并購擴張業(yè)務(wù)版圖，此前因擬作價15億元人民幣收購知名財經(jīng)作者吳曉波的公司，引發(fā)業(yè)內(nèi)巨大關(guān)注。
然而，“買買買”的擴張策略，令全通教育交出了上市來首份虧損業(yè)績。5月13日午間，深交所向全通教育下發(fā)2018年年報問詢函。問詢函主要就并購產(chǎn)生的商譽減值合理性、是否通過“財務(wù)大洗澡”方式調(diào)節(jié)利潤、應(yīng)收賬款等財務(wù)問題要求公司以一一說明。
4月26日，全通教育披露2018年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.4億元，同比上年下降18.57%；歸母凈利潤-6.57億元，同比上年下降1091.29%。公司稱虧損主要由于計提了6.85億元的商譽減值。
年報是否“財務(wù)大洗澡”
年報顯示，自2014年上市以來，全通教育合并范圍內(nèi)已有46家子公司，累計至今僅14.16億的商譽引爆了其2018年業(yè)績，導(dǎo)致巨虧6.57億元。此番巨虧導(dǎo)致全通教育抹去上市以來各年度總的凈利潤之后，還累計虧損2.39億元。
年報稱，2018年公司共計提了6.85億元的商譽減值，其中對繼教網(wǎng)計提商譽減值6.09億元，對上海聞曦信息科技有限公司(下稱“上海聞曦”)計提商譽減值2820.83萬元。
公告顯示，2015年全通教育用過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，以10.5億元交易對價收購了繼教網(wǎng)100%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付5.25億元。
彼時，業(yè)績承諾2015年至2017年經(jīng)審計凈利潤分別不低于6800萬元、8500萬元和1.06億元。
公開信息披露顯示，2016年繼教網(wǎng)業(yè)績?yōu)?547.17萬元，僅高于承諾業(yè)績的8500萬元0.55%；2017年業(yè)績?yōu)?.04億元，未達(dá)承諾業(yè)績；2018年業(yè)績則大幅下滑至4726.05萬元，同比下滑54.55%。
第一財經(jīng)記者注意到，在全通教育收購繼教網(wǎng)之前，2014年繼教網(wǎng)全年實現(xiàn)凈利潤4782.8萬元，且歷年凈利潤從未高于5000萬元。
然而，收購后繼教網(wǎng)做出的業(yè)績承諾第一年就達(dá)6800萬元，較2014年同比高出42.2%。
對此，深交所要求全通教育就繼教網(wǎng)經(jīng)營情況等，說明在業(yè)績承諾期滿后第一個會計年度即出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的原因，是否存在為實現(xiàn)業(yè)績調(diào)節(jié)利潤的情形。
同樣的故事還發(fā)生在全通教育收購的上海聞曦。
2016年底，全通教育以7018萬元交易對價，受讓了上海聞曦47.33%股權(quán)，累計共持有75%股權(quán)，為公司的控股子公司。
收購前，上海聞曦預(yù)測2017年及2018年業(yè)績分別為1800萬元和2800萬元。實際披露業(yè)績僅分別為1338.28萬元、1140.66萬元。
值得一提的是，2017全通教育對于業(yè)績未達(dá)標(biāo)的繼教網(wǎng)和上海聞曦并未計提商譽減值，而在報告期內(nèi)一次性計提6.37億元減值。
問詢函要求公司分別說明兩家公司商譽出現(xiàn)減值跡象的時點、判斷依據(jù)及商譽減值測試過程，并說明以前年度商譽減值計提的合理性，是否通過洗大澡的方式調(diào)節(jié)利潤。
第一大客戶何許人也
報告期內(nèi)，全通教育實現(xiàn)營收8.4億元，但公司的應(yīng)收賬款達(dá)4.64億元，占比營業(yè)收入和期末總資產(chǎn)分別為55.25%、21.53%。
且全通教育的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)逐年下降，2018年已降至1.70，同比上年下降26.9個百分點，為上市以來最低值。
同時，2018年全通教育計提了5567.87萬元的應(yīng)收賬款壞賬，同比增長77.28%，其中營收長沙湘計華計算機有限公司的2445.21萬元計提了50%壞賬準(zhǔn)備。
對于年報中未披露任何應(yīng)收賬款對應(yīng)銷售的情形，深交所要求公司具體說明前十大應(yīng)收賬款對應(yīng)銷售客戶名稱、金額及確認(rèn)時間，并說明計提大額壞賬準(zhǔn)備的欠款方名稱、時間等一系列情況。
此外，全通教育2017年報顯示，公司第一大客戶銷售額為3518.46萬元，僅占當(dāng)年收入3.41%；而2018年第一大客戶銷售額達(dá)2.98億元，占收入35.51%，后者是前者8倍之多，提升幅度之大令人咋舌。
從年報披露情況來看，公司未披露任何涉及第一大客戶的名稱、銷售產(chǎn)品等數(shù)據(jù)，且這第一大客戶是否涉及公司計提的5000多萬元壞賬準(zhǔn)備，均不得而知。
第一大客戶究竟是誰？也引起了深交所注意，深交所要求公司說明2018年第一大客戶的名稱、銷售的具體經(jīng)濟內(nèi)容、第一大客戶銷售占比大幅提升的原因、雙方的合作關(guān)系是否穩(wěn)定、相關(guān)銷售款項是否按期收回。
全通教育的外延式并購并未因商譽成累而止步。此前公司又?jǐn)M以15億元對價收購吳曉波夫婦實際控制的杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司。
5月1日公司公告稱，尚未發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致公司董事會或者本次重大資產(chǎn)重組交易對方撤銷、終止本次重大資產(chǎn)重組方案或?qū)Ρ敬沃卮筚Y產(chǎn)重組方案作出實質(zhì)性變更的相關(guān)事項。
一旦收購?fù)瓿蓪⑿纬傻?0億左右的商譽，這會否再次引爆全通教育未來的業(yè)績？投資者心中無底。
（文章來源：第一財經(jīng)）
(責(zé)任編輯：DF075)
