股票質(zhì)押式回購(gòu)新規(guī)已在2018年年初正式發(fā)布，并將自3月12日起實(shí)施。新規(guī)尚未實(shí)施，市場(chǎng)就在近日中迎來(lái)了一場(chǎng)“實(shí)戰(zhàn)演練”。
連續(xù)大跌之下，股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不斷蓄勢(shì)。有地方證監(jiān)局的內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，目前已通知轄區(qū)內(nèi)上市公司，要求反饋大股東股權(quán)質(zhì)押情況及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。多位券商人士稱(chēng)，目前已全面加強(qiáng)對(duì)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，“加班加點(diǎn)”及時(shí)通知客戶補(bǔ)倉(cāng)，協(xié)商相關(guān)方案。
值得注意的是，這場(chǎng)股票質(zhì)押新規(guī)在下月才正式實(shí)行，但券商當(dāng)前基本都以新規(guī)要求進(jìn)行操作和處置。這加速了新規(guī)的推行進(jìn)度，但同時(shí)也提高了此前市場(chǎng)慣用的“借新還舊”等操作難度，不符合集中度、融資方向等新規(guī)要求的融資人將難以繼續(xù)融資。有專(zhuān)門(mén)從事融資業(yè)務(wù)的中介人士對(duì)此稱(chēng)，部分融資需求開(kāi)始流向場(chǎng)外，配資業(yè)務(wù)等融資利率已“水漲船高”。
排查股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)
連續(xù)大跌讓股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不斷蓄勢(shì)。多路人馬開(kāi)始忙活起來(lái)。
“大股東現(xiàn)在很不好過(guò)?！币?yàn)榭毓晒蓶|所持的部分已質(zhì)押股票觸及平倉(cāng)線，某上市公司日前緊急停牌。由于累計(jì)質(zhì)押比例已經(jīng)很高，接近該公司的市場(chǎng)人士透露，集團(tuán)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)近日正在抓緊籌資和想其他辦法，來(lái)應(yīng)對(duì)這場(chǎng)平倉(cāng)危機(jī)，但當(dāng)前仍存在部分質(zhì)押股票被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
就在上周，李麗（化名）所在的上市公司控股股東也收到券商的通知，此前的一筆股權(quán)質(zhì)押已達(dá)預(yù)警線。集團(tuán)方面剛剛進(jìn)行完一筆補(bǔ)充質(zhì)押。李麗稱(chēng)，如果股價(jià)繼續(xù)下跌，后續(xù)可能還要繼續(xù)追加質(zhì)押或提前還款等來(lái)應(yīng)對(duì)。
更早幾日，千山藥機(jī)某高管所持股份，就因股票質(zhì)押違約而被券商采取了強(qiáng)制減持。上市公司披露的公告顯示，在1月27日，由于股票質(zhì)押合約發(fā)生違約，且沒(méi)有按券商要求進(jìn)行提前回購(gòu)或償還負(fù)債，該高管所質(zhì)押的157.95萬(wàn)股將被進(jìn)行強(qiáng)制減持。30日，券商通過(guò)質(zhì)押特別交易單元處置了上述股票。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2月以來(lái)，滬深上市公司發(fā)布了超過(guò)350份的公司股東補(bǔ)充質(zhì)押公告，有近八成涉及到控股股東補(bǔ)充質(zhì)押。此外，還有興源環(huán)境、中京電子、天夏智慧、漢邦高科等數(shù)十家上市公司，近幾日陸續(xù)公布控股股東質(zhì)押股票已觸及平倉(cāng)線，目前已停牌并與質(zhì)權(quán)方協(xié)商應(yīng)對(duì)。
盡管每逢大跌都會(huì)觸發(fā)一些股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，但這次有些不太一樣。
與此前幾年里股市異常波動(dòng)時(shí)不同，在信貸規(guī)模收縮、再融資和減持新規(guī)對(duì)股權(quán)融資形成進(jìn)一步的壓制的背景下，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)近幾年快速崛起和擴(kuò)容。有研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的融資方，集中在民企居多或小市值上市公司為主的行業(yè)。當(dāng)前，不僅全市場(chǎng)近乎“無(wú)股不押”，部分上市公司或大股東更因質(zhì)押比例過(guò)高而存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
去年9月，滬、深交易所就修訂股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)規(guī)則，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。今年1月12日，《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》正式發(fā)布，并自3月12日起正式實(shí)施。新規(guī)提出單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%、強(qiáng)化資金用途監(jiān)管、提高融入方資質(zhì)等要求，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控和規(guī)范運(yùn)作。
新規(guī)尚未正式實(shí)施，2月以來(lái)的連續(xù)大跌，正在讓股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)加速釋放。這一現(xiàn)象，也引起了監(jiān)管的高度關(guān)注。中部某省份證監(jiān)局相關(guān)人士透露，近幾日證監(jiān)局正向轄區(qū)內(nèi)上市公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查，對(duì)大股東的質(zhì)押情況進(jìn)行摸底，已披露或可能出現(xiàn)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)要求上報(bào)處理方案。
處在業(yè)務(wù)一線的券商，也拉響警報(bào)。有券商業(yè)務(wù)部門(mén)人士透露，其所在券商目前尚未發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)事件，但本周需要追加補(bǔ)充質(zhì)押的上市公司出現(xiàn)激增，“加班加點(diǎn)打電話通知客戶，協(xié)商追加擔(dān)保物方案”。該人士還透露，對(duì)于觸及平倉(cāng)線的股票質(zhì)押，該券商目前會(huì)給予一定寬限期。
某券商資管業(yè)務(wù)人士王海（化名）表示，目前在處置股票質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)，券商基本都開(kāi)始執(zhí)行新規(guī)要求。但當(dāng)前市場(chǎng)恐慌情緒還在擴(kuò)散，券商對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)態(tài)度極為謹(jǐn)慎，甚至對(duì)部分基本面尚可的股票也會(huì)謹(jǐn)慎放款。
“股票質(zhì)押當(dāng)前規(guī)模在社會(huì)融資中占比不高，業(yè)務(wù)杠桿水平也處在可控水平。目前發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件的還是少數(shù)公司，我個(gè)人認(rèn)為，行業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)高估了。在新規(guī)正式實(shí)行和行情穩(wěn)定后，可能會(huì)比現(xiàn)在有所緩和?！蓖鹾７Q(chēng)。
場(chǎng)外融資利率被動(dòng)推高
近日，多個(gè)從事融資中介服務(wù)的市場(chǎng)人士在各種渠道加大業(yè)務(wù)宣傳。平倉(cāng)危機(jī)迫在眉睫，新規(guī)對(duì)大股東和個(gè)股質(zhì)押的集中度、質(zhì)押率、融資方向做出嚴(yán)格約束，部分融資需求開(kāi)始流向場(chǎng)外，配資等融資利率“水漲船高”。
“目前受影響最大的，是過(guò)去幾年玩命加杠桿的上市公司大股東。質(zhì)押的股票觸及平倉(cāng)，我們會(huì)建議股東先停牌，增加質(zhì)押物、協(xié)議延遲質(zhì)押時(shí)間，消極等待股票上漲?！币晃粡氖沦|(zhì)押融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)人士介紹道。
“現(xiàn)在券商對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)基本上都按照新規(guī)在執(zhí)行。如果融資人不符合新規(guī)要求，比如當(dāng)前個(gè)股的質(zhì)押比例超過(guò)50%等，后續(xù)就可能無(wú)法再‘借新還舊’繼續(xù)融資了。這對(duì)于部分股票或融資人來(lái)說(shuō)，很可能就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂?！蓖鹾７Q(chēng)，目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的態(tài)度整體趨謹(jǐn)慎，融資渠道有限，市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)外配資、過(guò)橋資金的需求很大。
上述市場(chǎng)人士也表示，目前可以為大股東提供快速質(zhì)押，用來(lái)置換質(zhì)押；即在現(xiàn)在股價(jià)低位進(jìn)行高折扣的場(chǎng)外質(zhì)押，來(lái)置換之前的低折扣質(zhì)押。具體的融資利率，要根據(jù)股票的具體情況來(lái)看，視質(zhì)押率、所在版塊、基本面、融資緩急程度等各有不同?！皥?chǎng)外融資利率肯定是越來(lái)越高。保守說(shuō)，現(xiàn)在最低利率都要8%，基本都在10%以上?！?/div>
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