公眾號(hào)：埋埋的九分書屋
前幾天在朋友圈看見有人分享半夏投資李蓓總的文章，于是順道把他們官方公眾號(hào)的文章都看了一遍，其中在他們的招聘啟事發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的要求。他們要求應(yīng)聘者準(zhǔn)備兩份讀書筆記，一本是《就業(yè)，利息和貨幣通論》，一本則是《金融煉金術(shù)》。這讓我想起來，上一次在面試時(shí)碰見要求寫讀書筆記的時(shí)候還是十年前參加和君商學(xué)院的筆試時(shí)。
正好自己在看各種關(guān)于上世紀(jì)七八十年代的市場(chǎng)文獻(xiàn)，于是又把索羅斯的幾本書找出來系統(tǒng)學(xué)習(xí)一下。索羅斯名氣最大的書可能就是《金融煉金術(shù)》（1987年出版）了，其次是《開放社會(huì)》。前者主要講述了85-86年索羅斯投進(jìn)行的一場(chǎng)投資交易實(shí)驗(yàn)，一邊交易一邊記錄，以驗(yàn)證作者自己“反身性”與“盛衰序列”的投資理念。而《開放社會(huì)》更多的記錄了作者親身推動(dòng)全球社會(huì)改革，尤其是中歐事務(wù)的實(shí)踐活動(dòng)與其背后的投資理念，這部分可以理解為作者人生的下半場(chǎng)重點(diǎn)事業(yè)。（最近十幾年也出過一些有關(guān)索羅斯的書，但多半是一些講話、報(bào)告的匯總，不如前兩本完整，不做討論。）
但《索羅斯：走在股市曲線前面的人》這本知道的人比較少，這是一本索羅斯的訪談錄，我估計(jì)成書時(shí)間在95.96年吧。相比《金融煉金術(shù)》，這本訪談錄更通俗易懂，而各個(gè)事件的歷史背景有第一視角的描述。其訪談內(nèi)容基本也包括了金融投資和社會(huì)活動(dòng)兩大部分，我感興趣的當(dāng)然是前者，因此書的后半部分我大致翻了一下。總的來說，這本書可以作為《金融煉金術(shù)》的導(dǎo)讀本，應(yīng)該是不錯(cuò)的。豆瓣評(píng)分，我給四顆星。
回到索羅斯和《金融煉金術(shù)》本身，他的整個(gè)經(jīng)歷大致可以分為以下幾個(gè)階段：
1、創(chuàng)立基金之前
1944年德國(guó)占領(lǐng)匈牙利，索羅斯年僅14歲。幸存下來后，俄國(guó)人管理了匈牙利。17歲在父親幫助下，索羅斯輾轉(zhuǎn)去了英國(guó)。56年父母也出去了，在英國(guó)團(tuán)聚。
1953年，索羅斯去了倫敦金融城做底層工作；
1956年索羅斯前往紐約，在國(guó)際套利部門交易，在一國(guó)購(gòu)買證券，然后在另一國(guó)出售(沒說細(xì)節(jié)，看不出怎么賺錢)。
1961年索羅斯一直在美國(guó)研究歐洲股票市場(chǎng)，成為這方面的專家。
1963-1966年，由于肯尼迪出臺(tái)的利益平衡稅，導(dǎo)致索羅斯投資事業(yè)受阻，專心研究哲學(xué)。（但也正是這幾年，讓他認(rèn)識(shí)到自己無(wú)法在哲學(xué)研究上有更大發(fā)展，于是重新回到投資領(lǐng)域。）
2、創(chuàng)立基金
1966年，索羅斯開始利用公司資金設(shè)立十萬(wàn)美金的模型賬戶，一邊交易一邊寫監(jiān)測(cè)報(bào)告，并發(fā)送給客戶，重新接觸投資圈。后成立了第一雄鷹基金，隨后成立了小規(guī)模的400萬(wàn)基金：雙鷹基金，是可以做多、做空和融資的最早期的對(duì)沖基金。他將錢分成十六份，用其中一份或者兩份投資在認(rèn)為特別有吸引力的股票上。然后寫簡(jiǎn)短報(bào)告，解釋買入理由，并用月報(bào)繼續(xù)追蹤，檢討組合，提供每月績(jī)效記錄表。作為銷售工具，發(fā)送給客戶。
1973年，索羅斯離開原來公司后，創(chuàng)立了索羅斯基金，也就是后來的量子基金。當(dāng)時(shí)管理資金為1200萬(wàn)美元。
3、獨(dú)自管理時(shí)期
1978年，此前幾年羅杰斯加盟，但幾年磨合發(fā)現(xiàn)兩人無(wú)法長(zhǎng)期合作，因此羅杰斯出局。此時(shí)基金規(guī)模1億，索羅斯自己財(cái)富2500萬(wàn)。
1980年，索羅斯嘗試自己管理基金，壓力無(wú)法忍受。與妻子離婚，過大壓力導(dǎo)致故意放松操作限制。業(yè)績(jī)卻意外的好，規(guī)模增長(zhǎng)至4億。每年增長(zhǎng)一倍。
1981年，索羅斯開始把資本交給其他經(jīng)理，退居二線。此時(shí)基金凈值下降26%，遭到大量贖回，規(guī)模從4億下降至2億。
4、分權(quán)管理時(shí)期
1982年-1984年索羅斯將基金分給其他幾個(gè)經(jīng)理管理，但業(yè)績(jī)并不好，死氣沉沉。
5、即時(shí)實(shí)驗(yàn)與《金融煉金術(shù)》
1984-1986年，由于此前分權(quán)效果不好，1984年索羅斯重新開始管理基金，開始著名的即時(shí)實(shí)驗(yàn)（real-time experiment）,也就是《金融煉金術(shù)》的基礎(chǔ)。所謂即時(shí)實(shí)驗(yàn)，就是他嚴(yán)格按照自己反身性與盛衰序列等理論，一邊交易，一邊記錄投資情況，最終試圖用實(shí)踐證明理論。
期間剛好趕上了大通漲時(shí)期（美債升至13-14%的歷史最高峰）、廣場(chǎng)協(xié)定（美元對(duì)日元大幅貶值）等諸多金融事件，波瀾壯闊的資本市場(chǎng)奠定了索羅斯投資事業(yè)的成功。
即時(shí)實(shí)驗(yàn)的15個(gè)月里，量子基金賺了114%的利潤(rùn)。
1987年，黑色星期五（87年10月19日美股一天崩盤21%）導(dǎo)致量子基金業(yè)績(jī)大幅回撤，因?yàn)楫?dāng)時(shí)索羅斯看空日本股市、看多美國(guó)股市，而崩盤反而來自美股。但截至1987年底，量子基金年內(nèi)獲利依然有14%。
6、朱肯米勒時(shí)期
1988年，朱肯米勒加入索羅斯基金，索羅斯退居二線，基金由四位基金經(jīng)理管理。
1989年，捷克發(fā)生天鵝絨革命，索羅斯開始深深參與東歐發(fā)生的革命，管理權(quán)交由朱肯米勒管理。
1990年，東西德統(tǒng)一，英鎊加入歐洲匯率體制。
根據(jù)百度百科記載，歐洲匯率機(jī)制1979年創(chuàng)立，旨在限制歐盟成員國(guó)貨幣的匯率波動(dòng)。 ERM為成員國(guó)貨幣的匯率設(shè)定固定的中心匯率，允許匯率在中心匯率上下一定的幅度內(nèi)波動(dòng)。 據(jù)規(guī)定，歐盟新成員國(guó)在加入歐元區(qū)之前，應(yīng)將其貨幣納入允許匯率在中心匯率上下15%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的ERM-2體系，為時(shí)兩年。
而東西德的統(tǒng)一，德國(guó)財(cái)政出現(xiàn)赤字，通貨膨脹。德國(guó)央行4次提高貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率從6%升到8.75%。但此時(shí)歐洲其他經(jīng)濟(jì)并不景氣，在其他歐洲匯率機(jī)制成員國(guó)的中央銀行正努力將國(guó)內(nèi)利率降到一個(gè)共同的較低水平。
1992年先是意大利里拉退出了歐洲匯率機(jī)制。隨后丹麥公民投票否決馬斯特里赫特條約，接著在法功公民投票之前的周末，歐洲國(guó)家舉行極為緊張的談判。英國(guó)政府為了防衛(wèi)英鎊，把利率提高了2個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)果利率在中午提高，到了傍晚時(shí)，英鎊被迫退出了歐洲匯率機(jī)制。量子基金空英鎊，賺了超過10億。比平常玩的規(guī)模大多了，可能規(guī)模在150億名義本金。
1994年，2月量子基金在日元上虧損了6億，但在當(dāng)年底補(bǔ)賺回來。
本書的成書時(shí)間估計(jì)在95-96年，因此記錄歷史在94年基本結(jié)束。近三十年的時(shí)間，量子基金年化收益率達(dá)到35%的驚人水平（書中提及）。本書所涉及索羅斯對(duì)于投資理念的反思，在放到下一篇整理吧，也有不少收獲。
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