六張圖揭示黃金步步高升原因

時間：2016年08月22日 14:26:44 中財網(wǎng)

　　全球資產(chǎn)價格正處在有史以來最高水平。自2008年以來，處于管理之下的資產(chǎn)大幅增加43%，因機(jī)構(gòu)投資者在盡可能多地在吸收資產(chǎn)。然而，就在他們掀起購買狂潮的同時，卻忽略了一種資產(chǎn)。

　　(全球處于管理之下的資產(chǎn)規(guī)模)
　　【表現(xiàn)最佳資產(chǎn)遭忽視】
　　Mauldin Economics的Stephen McBride撰文稱，這種資產(chǎn)被認(rèn)為是2016年最棒的投資，其表現(xiàn)分別勝過標(biāo)普500指數(shù)和美元19和29個百分點。

　　這種資產(chǎn)就是黃金。金價今年迄今上漲26%。但黃金占全球金融資產(chǎn)的比重卻接近紀(jì)錄低點。1960年時，黃金占全球金融資產(chǎn)的比重為5%，而現(xiàn)在只有0.58%。

　　回溯到1980年，當(dāng)時黃金占全球金融資產(chǎn)的比重為2.74%，這相當(dāng)于有2.5萬億美元資金流入黃金和黃金股，規(guī)模為當(dāng)前整個黃金行業(yè)市值(3244億美元)的八倍。

　　(黃金占全球金融資產(chǎn)的比重)
　　如今，在不確定性、負(fù)利率政策和零利率政策的環(huán)境下，黃金再次被視為對沖通脹的工具。

　　自2011年進(jìn)入熊市以來，金條和金幣的需求有所上升，但投資需求一直維持低位，直到現(xiàn)在。2015年第一季度至2016年第一季度黃金投資需求增加122%。流入黃金交易所交易基金(ETF)的資金激增逾300%。

　　(黃金投資需求)
　　不過，目前尚未看到資金從一般金融資產(chǎn)向黃金轉(zhuǎn)移。那么，這些押注金價上漲的資金從何而來？

　　【大型對沖基金涌向黃金】
　　對沖基金大佬斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)警告投資者“避開股市”。他的公司目前持有30%的黃金頭寸。

　　喬治·索羅斯(George Soros)今年第一季度將其在美股的投資額削減37%，并在此后購買105萬股SPDR黃金信托股份，還向世界最大黃金生產(chǎn)商Barrack Gold投資2.64億美元。

　　雖然對沖基金意味著大規(guī)模的投資，但他們?nèi)苑墙饍r大漲的主要原因。

　　養(yǎng)老基金被逼入墻角
　　養(yǎng)老基金的任務(wù)是創(chuàng)造長期穩(wěn)定的收益增長。而在股市震蕩和債券收益率低至負(fù)值的背景下，這項任務(wù)變得愈加困難。

　　經(jīng)濟(jì)動蕩時期，投資者通常偏好債券。但隨著債券收益率跌至零甚至低于零，它們不再為養(yǎng)老基金帶來實際收益。

　　(10年期美債收益率；灰色區(qū)域為經(jīng)濟(jì)衰退時期)
　　盡管股市上漲，但考慮當(dāng)前波動，投資人依然普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　(標(biāo)普500指數(shù)月線圖)
　　截至2015年底美國養(yǎng)老基金規(guī)模達(dá)22萬億美元。由于業(yè)績不佳，他們目前背負(fù)著3.4萬億美元的赤字。現(xiàn)實情況是傳統(tǒng)的收益來源不是不復(fù)存在，就是波動性太大。養(yǎng)老基金還能從哪里找到一種盈利的方法？

　　【假如養(yǎng)老基金僅把0.3%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至黃金】
　　典型養(yǎng)老基金所持黃金和黃金礦業(yè)股占總體資產(chǎn)的比例估計均為0.15%左右，即黃金資產(chǎn)占總體資產(chǎn)的比例為0.30%。如果美國養(yǎng)老基金把黃金資產(chǎn)持有比例提高一倍，至0.6%，則意味著有1320億美元資金將涌進(jìn)市場。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)估算，2015年黃金需求達(dá)3340億美元。如此一來，養(yǎng)老基金的這一小小舉動就將把黃金投資需求提高39%。

　　當(dāng)然，部分資金會被分配至黃金股。最大的五家黃金企業(yè)市值為812億美元。

　　考慮到黃金市場的規(guī)模，即便這些基金資本只是發(fā)生溫和轉(zhuǎn)移，也將促使黃金需求飆升。

　　如下圖所示，股市信心疲軟利好黃金。

　　(黃線-金礦股指數(shù)，黑線-標(biāo)普500指數(shù))
　　綜上所述，伴隨零利率政策、負(fù)利率政策以及市場波動性日益加大，基金轉(zhuǎn)投黃金只是時間問題。盡管金價今年已上漲26%，上述情境表明當(dāng)前依然是長線投資者進(jìn)入金市的完美時機(jī)。

　　(現(xiàn)貨黃金日線圖)