文｜王新峰 北京大成（南京）律師事務所 合伙人
股權激勵的分類
不同身份的企業(yè)，適用不同的股權激勵規(guī)則。按照企業(yè)是否屬于公眾公司，我們可以將股權激勵分為公眾公司股權激勵和非公眾公司股權激勵。
此分類的意義在于，公眾公司股權激勵有較為完備的配套規(guī)則（包括實體規(guī)則和程序規(guī)則），相關規(guī)則較呈體系化；而非公眾公司股權激勵的相關規(guī)則還比較少、比較零散，未能體系化。
不過，凡事“有利有弊”。從另一個角度我們也可以說，公眾公司股權激勵的實施需要“循規(guī)蹈矩”，靈活度較??；而非公眾公司股權激勵的實施可以“別出心裁”，靈活度較大。
一、公眾公司股權激勵
公眾公司，主要包括上市公司和新三板掛牌公司。按照是否上市的標準，前者是上市公眾公司（簡稱“上市公司”），后者是非上市公眾公司。
因此公眾公司股權激勵，又可以進一步區(qū)分為上市公司股權激勵和非上市公眾公司股權激勵，后者主要是指新三板掛牌公司股權激勵。
此分類的意義在于，上市公司股權激勵主要適用證監(jiān)會和證券交易所頒布的相關規(guī)則，比如《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》《上市公司股權激勵管理辦法》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第3號——股權激勵和員工持股計劃》等；新三板掛牌公司股權激勵主要適用證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)頒布的相關規(guī)則，比如《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6號——股權激勵和員工持股計劃的監(jiān)管要求（試行）》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股權激勵和員工持股計劃業(yè)務辦理指南》等。
（一）上市公司股權激勵
根據(jù)《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》和《上市公司股權激勵管理辦法》的相關規(guī)定，針對運用激勵工具的不同，上市公司股權激勵可以進一步細分為：上市公司員工持股計劃、上市公司股票期權激勵計劃和上市公司限制性股票激勵計劃，等等。
當然，上市公司也運用其他激勵工具，比如股票增值權，但這并不是主流激勵工具，且主要是針對上市公司的外籍員工而設。
2018年8月，證監(jiān)會修訂《上市公司股權激勵管理辦法》，我國允許外籍員工在A股開設證券賬戶，自此外籍員工與中國籍員工一樣都可以適用股票期權或限制性股票的激勵工具，筆者預計上市公司運用股票增值權這一激勵工具會逐漸減少。
之所以筆者預計上市公司運用股票增值權的現(xiàn)象會逐漸減少，是因為“股票期權”、“限制性股票”這兩類激勵工具，可以達到“企業(yè)請客、市場買單”的股權激勵效果，激勵對象取得標的股票后，是通過在二級市場出售實現(xiàn)變現(xiàn)收益，給付激勵對象變現(xiàn)款的是“市場”；而“股票增值權”這類激勵工具是“企業(yè)請客、企業(yè)買單”，激勵對象所持標的股票的增值款項的給付主體是企業(yè)本身，相當于企業(yè)額外給付激勵對象一筆“工資、薪金”，這會實質(zhì)造成企業(yè)的一定現(xiàn)金支出。
綜上，是市場來“買單”股權激勵，還是企業(yè)來“買單”股權激勵，筆者認為上市公司的選擇是不言而喻的。
（二）新三板掛牌公司股權激勵
根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6號——股權激勵和員工持股計劃的監(jiān)管要求（試行）》的相關規(guī)定，針對運用的激勵工具不同，新三板掛牌公司股權激勵可以進一步細分為：掛牌公司員工持股計劃、掛牌公司股票期權激勵計劃和掛牌公司限制性股票激勵計劃。
新三板掛牌公司股權激勵的激勵工具與上市公司股權激勵的激勵工具基本相同，均為“員工持股計劃”、“股票期權”和“限制性股票”等。但有一個不同點需要指出，掛牌公司的“限制性股票”僅指“第一類限制性股票”，不包括“第二類限制性股票”；而上市公司的“限制性股票”既包括“第一類限制性股票”，也包括“第二類限制性股票”，只不過運用的板塊公司不同，即主板上市公司只能運用“第一類限制性股票”，而創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司既可以運用“第一類限制性股票”，也可以運用“第二類限制性股票”。
“第一類限制性股票”與“第二類限制性股票”之間的差異可以參見今后筆者撰寫的系列文章。
二、非公眾公司股權激勵
按照非公眾公司是否屬于國有企業(yè)，可以將非公眾公司股權激勵分為國有企業(yè)股權激勵和民營企業(yè)股權激勵。
此分類的意義在于，國有企業(yè)相比民營企業(yè)有額外的國資監(jiān)管規(guī)則，在股權激勵的實施主體、實施對象、激勵工具、激勵額度、激勵價格、流轉(zhuǎn)機制、退出機制等方面均有特殊要求，“條條框框”較多；而民營企業(yè)實施股權激勵，只需遵守諸如《民法典》《公司法》《合伙企業(yè)法》等一般性法律即可，“條條框框”較少。
（一）國有企業(yè)股權激勵
根據(jù)國有企業(yè)的所有制結構和企業(yè)類型的不同，國有企業(yè)股權激勵可以分為：國有控股混合所有制企業(yè)員工持股和國有科技型企業(yè)股權激勵。
此分類的意義在于，目前非上市／掛牌國有企業(yè)實施股權激勵的途徑主要有兩個，一個是國有控股混合所有制企業(yè)員工持股，主要適用的國資監(jiān)管文件為《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（國資發(fā)改革［2016］133號）；另一個是國有科技型企業(yè)股權激勵，主要適用的國資監(jiān)管文件為《國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法》（財資［2016］4號）。任何一家非上市／掛牌國有企業(yè)擬實施股權激勵的，必須嚴格對照文件“按部就班”完成股權激勵方案的設計與報批。
（二）民營企業(yè)股權激勵
目前，尚無特定的法律、行政法規(guī)或部門規(guī)章對于非上市／掛牌民營企業(yè)股權激勵作出具體規(guī)定。作為非公眾公司的民營企業(yè)，在適用《民法典》《公司法》《合伙企業(yè)法》等通用法律的基礎上可以靈活運用、創(chuàng)設多種激勵工具，一般來說包括三類：實股激勵工具、虛股激勵工具和期權激勵工具。
因此，民營企業(yè)股權激勵又可以細分為：實股激勵計劃、虛股激勵計劃和期權激勵計劃。
此分類的意義在于，雖然民營企業(yè)股權激勵的“玩法”可以“多樣”，但激勵方式（或者說激勵工具）的本質(zhì)大抵脫離不了這三類：實股、虛股和期權。實股，指的是激勵對象出資，直接或間接持有公司股權。虛股，指的是激勵對象未出資，也不直接或間接持有公司股權，但可以享有標的股權所帶來的經(jīng)濟利益，例如分紅權（俗稱“干股”）。期權，指的是公司和激勵對象事先約定，在滿足一定的條件（可以是勞動服務期，也可以是經(jīng)營業(yè)績）下，激勵對象屆時可以按照約定的價格購買一定數(shù)量的公司股權。
