文：呂笑顏 石丹
ID：BMR2004
繼養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)制度頒布后，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)即將展開(kāi)。
日前，銀保監(jiān)會(huì)在通氣會(huì)上表示，相關(guān)部門(mén)正會(huì)同央行研究推出特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。據(jù)悉，此次試點(diǎn)銀行初步擬由工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有大行，并在部分城市開(kāi)展試點(diǎn)，單家銀行試點(diǎn)規(guī)模初步考慮為100億元，試點(diǎn)期限暫定一年。
養(yǎng)老儲(chǔ)蓄屬于定期存款類(lèi)產(chǎn)品，期限最短5年，最長(zhǎng)20年。由于目前我國(guó)的銀行存款類(lèi)產(chǎn)品的最長(zhǎng)期限基本在5年，那么如何對(duì)5年期以上存款產(chǎn)品定價(jià)，成為市場(chǎng)普遍關(guān)注的問(wèn)題。
2022年以來(lái)，作為養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱體系中的第三支柱，商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)提速發(fā)展。從養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)到個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)制度的頒布，再到如今養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)擬推出，將進(jìn)一步豐富從保險(xiǎn)、公募資管產(chǎn)品到銀行存款等多類(lèi)型的商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。
實(shí)際上，2022年3月2日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上就透露，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)即將啟動(dòng)。
銀保監(jiān)會(huì)5月10日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》顯示，支持和鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依法合規(guī)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、商業(yè)養(yǎng)老理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老金等養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，向客戶(hù)提供養(yǎng)老財(cái)務(wù)規(guī)劃、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)保障等服務(wù)，逐步形成多元主體參與、多類(lèi)產(chǎn)品供給、滿(mǎn)足多樣化需求的發(fā)展格局。
那么，此次養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)又將給銀行業(yè)帶來(lái)什么？
針對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)地區(qū)選擇、產(chǎn)品定價(jià)、產(chǎn)品優(yōu)劣及銀行是否有收益等方面的問(wèn)題，《商學(xué)院》記者聯(lián)系工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大行方面，截至發(fā)稿，尚未收到明確回復(fù)。
養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)將由四家銀行在部分城市開(kāi)展
據(jù)悉，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人日前表示，為進(jìn)一步豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，銀保監(jiān)會(huì)正在會(huì)同央行研究推出特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)。
此次參與養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)的銀行，初步擬由工、農(nóng)、中、建四家大型銀行在部分城市開(kāi)展，單家銀行試點(diǎn)規(guī)模初步考慮為100億元，試點(diǎn)期限暫定一年。
銀保監(jiān)會(huì)方面表示，此次試點(diǎn)的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)兼顧普惠性和養(yǎng)老性，產(chǎn)品期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)定，本息有保障，可滿(mǎn)足低風(fēng)險(xiǎn)偏好居民的養(yǎng)老需求。特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類(lèi)型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔。
值得注意的是，按照上述銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)的表述，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)地區(qū)暫未確定?！渡虒W(xué)院》記者注意到，不少地區(qū)正在爭(zhēng)取試點(diǎn)。
例如，北京銀保監(jiān)局在《關(guān)于做好轄內(nèi)新市民金融服務(wù)工作的通知》中表示，鼓勵(lì)各商業(yè)銀行開(kāi)展養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)；重慶銀保監(jiān)局在《金融支持新市民安居樂(lè)業(yè)實(shí)施細(xì)則》中表示，商業(yè)銀行應(yīng)積極推動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品銷(xiāo)售試點(diǎn)落地，提升新市民認(rèn)知度和接受度，拓寬新市民養(yǎng)老資金來(lái)源；黑龍江銀保監(jiān)局在《關(guān)于全省國(guó)有大型商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中表示，根據(jù)總行安排做好養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)；山東銀保監(jiān)局在《關(guān)于加強(qiáng)新市民金融服務(wù)的工作方案》中表示，支持商業(yè)銀行研究養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，探索開(kāi)展養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)。
從養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)選擇來(lái)看，此前，銀保監(jiān)會(huì)已于2021年9月在武漢、成都、深圳、青島四地開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，并于今年3月擴(kuò)大到北京、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳10個(gè)地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，已經(jīng)有16只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售，16.5萬(wàn)投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)420億元，其中40歲以上投資者占比超過(guò)七成，認(rèn)購(gòu)金額20萬(wàn)元以下投資者占比超過(guò)六成。
那么，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)是否會(huì)對(duì)此次養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)形成參考？
對(duì)此，法詢(xún)金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽表示：“（養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品試點(diǎn)）期初應(yīng)該不會(huì)像養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品這樣大規(guī)模放到一線(xiàn)城市試點(diǎn)，應(yīng)該還是會(huì)選擇若干重點(diǎn)城市做試點(diǎn)，根據(jù)效果再做推廣?！?/span>
從養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)產(chǎn)品形態(tài)看，其屬于定期存款類(lèi)產(chǎn)品，服務(wù)于養(yǎng)老需求，存款期限較普通定期存款更長(zhǎng)，存款期限最短5年，最長(zhǎng)20年。
因而從風(fēng)險(xiǎn)方面來(lái)看，周毅欽表示：“（養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品）風(fēng)險(xiǎn)肯定是極低的，初期都是國(guó)有大行，且具有存款保險(xiǎn)保護(hù)。養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品由于是單利計(jì)算，實(shí)際上從最終收益上可能明顯低于其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品。因此如何定價(jià)以吸引客戶(hù)是非常重要的?！?/span>
期限20年，超長(zhǎng)期存款如何定價(jià)？
值得注意的是，目前我國(guó)銀行存款類(lèi)產(chǎn)品期限最長(zhǎng)為5年，而此次養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品期限最短為5年，最長(zhǎng)達(dá)20年，存款期限超過(guò)普通銀行定期存款。那么，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的定價(jià)方式便成了市場(chǎng)上廣泛關(guān)注的問(wèn)題。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，銀行儲(chǔ)蓄目前沒(méi)有長(zhǎng)達(dá)15年、20年的產(chǎn)品，對(duì)定價(jià)來(lái)說(shuō)，其實(shí)是提出了一定難度?！盎貓?bào)太低，老百姓可能不愿意存，但如果回報(bào)太高，又受制于資產(chǎn)端的回報(bào)，會(huì)超過(guò)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益?！?/span>
周毅欽也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，他表示：“從收益來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品最長(zhǎng)期限達(dá)到20年，這也是目前傳統(tǒng)存款產(chǎn)品所沒(méi)有的定價(jià)期限。”
對(duì)于如何定價(jià)，周毅欽表示：“按照定價(jià)模型來(lái)說(shuō)，理論上應(yīng)該較現(xiàn)在的5年期限產(chǎn)品定價(jià)稍高。目前，近期發(fā)售的儲(chǔ)蓄國(guó)債，三年期和五年期票面年利率分別為3.35%、3.52%。大額存單方面，某國(guó)有大行在售的3年其大額存單年利率為3.25%。由于10年、15年、20年期限的資產(chǎn)較少，短期內(nèi)較難有對(duì)應(yīng)高收益資產(chǎn)，所以從定價(jià)的角度，儲(chǔ)蓄國(guó)債、5年期定期存款可以提供一定的定價(jià)參考，預(yù)計(jì)10年、15年、20年期限的利率基本上是較5年期邊際上稍高。”
對(duì)于定價(jià)，曾剛認(rèn)為有兩方面考量：一方面可能會(huì)由央行來(lái)決定基準(zhǔn)利率，確定浮動(dòng)上限，隨后各家銀行再基于此限，各自確定最終的利率標(biāo)準(zhǔn)；另一方面可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原則來(lái)判定。他認(rèn)為主要參考兩方面內(nèi)容，首先，按照風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配原則，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品利率上限不能高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品；其次，也要關(guān)注市場(chǎng)收益率情況。
銀行如何受益？
目前，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)即將啟動(dòng)，其穩(wěn)定的收益以及較長(zhǎng)的產(chǎn)品期限符合居民長(zhǎng)期養(yǎng)老需求和生命周期特點(diǎn)，但養(yǎng)老儲(chǔ)蓄側(cè)重 “保本保收益”，收益率缺乏吸引力，靈活性相對(duì)較差。在專(zhuān)家看來(lái)，銀行能否從養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)中獲得業(yè)績(jī)回報(bào)仍需長(zhǎng)期考量。
從我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的參與主體及相關(guān)產(chǎn)品來(lái)看，涉及銀行業(yè)、基金業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)等，參與主體廣泛但相關(guān)產(chǎn)品種類(lèi)和數(shù)量較少。養(yǎng)老服務(wù)金融在養(yǎng)老財(cái)富積累方面提供的產(chǎn)品，不論是從數(shù)量還是從功能等方面看，還處在初期發(fā)展階段，無(wú)法滿(mǎn)足養(yǎng)老財(cái)富管理的多元化需求。
今年四月底，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，意味著個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地。個(gè)人養(yǎng)老金制度正式發(fā)布，意味著我國(guó)第三支柱養(yǎng)老體系啟航。
近日，穆迪在《推行個(gè)人養(yǎng)老金制度對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)具有正面信用影響》報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)銀行將從新的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃中獲益最大，因?yàn)閰⒓尤诵枰阢y行開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)，使得銀行有機(jī)會(huì)吸引資金到其理財(cái)子公司產(chǎn)品。
穆迪認(rèn)為，隨著個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的增長(zhǎng)，銀行將會(huì)獲得更多的資金托管傭金。隨著參加人重新分配其個(gè)人收入和資產(chǎn)，一部分個(gè)人存款將會(huì)轉(zhuǎn)到個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)。但是，這部分個(gè)人養(yǎng)老金在投向固定收益產(chǎn)品和股票之后，最終會(huì)轉(zhuǎn)入銀行同業(yè)存款和企業(yè)存款。
對(duì)于銀行的影響，在周毅欽看來(lái)，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄推出后，可能會(huì)對(duì)憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債形成一定替代效應(yīng)。
例如，從穩(wěn)定息差的角度，在周毅欽看來(lái)，超長(zhǎng)期限的定期存款產(chǎn)品對(duì)銀行來(lái)說(shuō)并不十分“劃算”。
比如銀行資產(chǎn)負(fù)債管理往往是“存短貸長(zhǎng)”，即通過(guò)容忍一定程度的期限錯(cuò)配實(shí)現(xiàn)收益。而超長(zhǎng)期限的定期存款產(chǎn)品如果定價(jià)低對(duì)受眾來(lái)說(shuō)沒(méi)有吸引力，但定價(jià)高又會(huì)提高銀行的負(fù)債端成本，擠壓凈息差。
又比如，相比養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，同樣作為商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老基金等還可以通過(guò)配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、另類(lèi)資產(chǎn)等增厚收益。那么，為穩(wěn)定息差，銀行更傾向于加大活期存款或者3年期以下定期存款的占比，以壓降負(fù)債端成本。
國(guó)信證券也在研報(bào)中認(rèn)為，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄是商業(yè)銀行未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向，但考慮到收益率偏低以及在產(chǎn)品靈活性和個(gè)性化方面的不足，預(yù)計(jì)其與其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比競(jìng)爭(zhēng)力有限。
周毅欽表示：“養(yǎng)老儲(chǔ)蓄帶來(lái)的長(zhǎng)期限資金，可以一定程度上加強(qiáng)銀行資管負(fù)債管理的穩(wěn)定性，但是由于定價(jià)的因素，由于目前較難有對(duì)應(yīng)高收益資產(chǎn)，能否帶來(lái)長(zhǎng)期的收益，仍然需要后續(xù)考量?！?/span>
對(duì)于養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)試點(diǎn)、業(yè)務(wù)發(fā)展以及商業(yè)養(yǎng)老金融領(lǐng)域，《商學(xué)院》將持續(xù)進(jìn)行關(guān)注。
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