股市中總有些板塊高估值，另一些板塊低估值。而且同樣的股票，在不同的生命周期中也表現(xiàn)出不同的估值，同樣是貴州茅臺(tái)，在2013年可以只有8倍PE，在今年初竟然可以高達(dá)80倍PE。
必須承認(rèn)。絕大多數(shù)長(zhǎng)青式的投資大佬都熱愛(ài)低市盈率投資。因?yàn)椴┲德矢?。隨時(shí)有戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。絕大多數(shù)低市盈率股票其實(shí)蘊(yùn)含著對(duì)未來(lái)的悲觀預(yù)期。一旦一只股票能證明這樣的悲觀預(yù)期其實(shí)是錯(cuò)誤的，那低估值就成了它驚人的武器。
所謂“價(jià)投陷阱”，就是低市盈率股票的悲觀預(yù)期，最終成真了。行情出現(xiàn)了下行周期，股票市盈率可能因?yàn)樨?fù)增長(zhǎng)大幅提高，公司甚至出現(xiàn)虧損。舉例來(lái)說(shuō)，近年的內(nèi)房股有不少典型的價(jià)投陷阱，市盈率看似越殺越低，但實(shí)際整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了巨大的變化。企業(yè)裁員、資金鏈斷裂、政策打壓不斷出現(xiàn)，于是出現(xiàn)低市盈率變暴雷的悲劇。
這也是為什么，我們要集中于景氣股投資。在景氣行業(yè)中尋找低估值股票，不容易出現(xiàn)“價(jià)投陷阱”，因?yàn)橛星熬?。最終，低估值所蘊(yùn)含的那些悲觀的預(yù)期會(huì)被行業(yè)的大浪沖破。
而高景氣行業(yè)的高估值股票，也常常能走出明星，一高再高。但必須記得，所有的高市盈率都蘊(yùn)含著對(duì)成長(zhǎng)預(yù)期的較高期待，一旦這種期待被證偽，雞飛蛋打。很少有投資大師沉溺于高市盈率投資，因?yàn)橘r率不合適。100倍市盈率的公司，去指望它漲到200倍，本身就是一種對(duì)行業(yè)前景的極度信心。
當(dāng)下的“磷三杰”，大概對(duì)應(yīng)明年的市盈率在5-8倍左右，當(dāng)下已經(jīng)別說(shuō)沒(méi)反映什么新能源成長(zhǎng)預(yù)期，而是反映著非常悲觀的前景預(yù)期。怕是當(dāng)磷礦炸了吧？
只要隨便看一些庸人的“意見(jiàn)”，不管是散戶(hù)、大V還是機(jī)構(gòu)，很多人壓根就沒(méi)深入了解過(guò)這個(gè)行業(yè)，就一律視為普通周期股。周期股，今年漲多了，明年就該虧損吧？這就是它們的思維模式。但其實(shí)，磷化工明年的業(yè)績(jī)依舊驚艷，會(huì)繼續(xù)同比增長(zhǎng)。而且速度快的，明年新能源業(yè)績(jī)就會(huì)放量了。別忘了，磷酸鐵鋰的市價(jià)已經(jīng)漲到快10萬(wàn)一噸了。
按照生意社的測(cè)算，到這個(gè)月，全市場(chǎng)的磷酸鐵鋰產(chǎn)能估計(jì)是92萬(wàn)噸。這快達(dá)到很多分析師說(shuō)的2025年需求的一半了，過(guò)剩了嗎？沒(méi)有啊。行業(yè)虧損了嗎？沒(méi)有啊。這不還在漲嗎？還在供不應(yīng)求嗎？它們賺得多開(kāi)心。那些預(yù)測(cè)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了需求。
磷化工很有機(jī)會(huì)證偽它們的定價(jià)中的低預(yù)期。在未來(lái)幾年，它們會(huì)證明它們是磷酸鐵/磷酸鐵鋰行業(yè)當(dāng)仁不讓的主力。
云天化可是一年開(kāi)采1450萬(wàn)噸磷礦石的企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了它的對(duì)手們。云天化并不再賣(mài)磷礦石了。磷礦石的漲價(jià)從來(lái)就沒(méi)停止過(guò)，很多行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為明年或許能看到1000元/噸以上的價(jià)格。這意味著，云天化每年開(kāi)采的磷礦，其實(shí)如果只按市價(jià)賣(mài)來(lái)定價(jià)，可以每噸賺大幾百元的。
但是礦企嫌少，他們要補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈，提高每噸礦石的附加值，做出磷酸、磷酸鹽、磷肥、黃磷、草甘膦、磷酸鐵、磷酸鐵鋰……每次的產(chǎn)品升級(jí)，都是磷礦石巨大的價(jià)值提升。另外，磷礦還有副產(chǎn)氟資源，進(jìn)一步提高每噸磷礦石的價(jià)值。
未來(lái)，如果每噸磷礦石在上面賺取的凈利潤(rùn)是500元，1450萬(wàn)噸就是72.5億。如果產(chǎn)品繼續(xù)升級(jí)、漲價(jià)，空間很大。所以我一直跟大家說(shuō)磷和鋰的邏輯不同，鋰絕大多數(shù)就是漲價(jià)邏輯，一旦漲價(jià)停止，行情就結(jié)束，成長(zhǎng)性來(lái)自漲價(jià)，沒(méi)有成長(zhǎng)性估值就下來(lái)了。磷是轉(zhuǎn)型、延鏈邏輯，是種特殊的量?jī)r(jià)齊升，它們有一大塊新的業(yè)務(wù)要拓展，給現(xiàn)在的2022年的5PE預(yù)期當(dāng)然是個(gè)笑話(huà)。
不過(guò)沒(méi)關(guān)系，就是要利用笑話(huà)收集籌碼。
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