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1月23日下午，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，標(biāo)志著上交所設(shè)立科創(chuàng)板、試點(diǎn)注冊(cè)制的步伐加快了。

會(huì)議指出，要增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。

科創(chuàng)板是今年資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科學(xué)技術(shù)強(qiáng)國(guó)，支持上海成為國(guó)際金融中心的一個(gè)重大舉措，也是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的安排?？苿?chuàng)板主要是為了補(bǔ)齊現(xiàn)在資本市場(chǎng)的一些短板，例如對(duì)于初創(chuàng)型的科技類企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，無(wú)法在關(guān)鍵時(shí)期實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，不得不到境外融資?？苿?chuàng)板從設(shè)立的初衷來(lái)看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國(guó)內(nèi)投資者不錯(cuò)過(guò)未來(lái)有可能成長(zhǎng)為科技龍頭的公司。
 
對(duì)于科創(chuàng)板選股的標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)在當(dāng)前可能還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)企業(yè)本身有比較好的發(fā)展技術(shù)以及發(fā)展前景，適合有一定的投資眼光的投資者參與。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人明確表示，鼓勵(lì)中小投資者通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果?？苿?chuàng)板在投資者的認(rèn)定上也會(huì)設(shè)置一定的門檻，要嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性原則。上交所也表示，要通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度，以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施來(lái)試點(diǎn)實(shí)施注冊(cè)制，平衡好新老股東的利益，促進(jìn)科創(chuàng)板的發(fā)展。
 

科創(chuàng)板從風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)該是低于新三板，但是高于創(chuàng)業(yè)板。企業(yè)的成熟度也是處于新三板和創(chuàng)業(yè)板之間，科創(chuàng)板推出可能會(huì)分流一部分創(chuàng)業(yè)板的資金，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的短期走勢(shì)形成一定的影響。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板相當(dāng)于給投資者提供了一個(gè)新的投資標(biāo)的，而一些優(yōu)質(zhì)的新三板公司可能會(huì)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上。
 
現(xiàn)在，科創(chuàng)板的腳步越來(lái)越近，很多人擔(dān)心它的推出會(huì)不會(huì)對(duì)于A股帶來(lái)資金面的壓力?？苿?chuàng)板在今年設(shè)立是大概率事件，現(xiàn)在準(zhǔn)備工作已經(jīng)有序推進(jìn)?？苿?chuàng)板的設(shè)立其實(shí)是為了彌補(bǔ)我國(guó)資本市場(chǎng)的短板，也就是對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持不夠?？苿?chuàng)板的設(shè)立對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)相當(dāng)于增加了一個(gè)投資機(jī)會(huì)，但是也有一部分投資者擔(dān)心科創(chuàng)板的設(shè)立會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)的資金，特別是創(chuàng)業(yè)板資金。

科創(chuàng)板設(shè)計(jì)的初期，一定會(huì)對(duì)市值有比較高的標(biāo)準(zhǔn)，并不是所有申請(qǐng)企業(yè)都能夠在科創(chuàng)板上市，新三板大幅擴(kuò)容的教訓(xùn)歷歷在目，不能讓短期時(shí)間內(nèi)大量公司掛牌上市，這會(huì)減少板塊的投資吸引力。所以在初期，交易所會(huì)嚴(yán)格控制科創(chuàng)板上市的規(guī)模和融資的資金量，從而最大限度地減低對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金分流作用?？苿?chuàng)板的設(shè)立對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，其實(shí)意味著多了一個(gè)投資的機(jī)會(huì)。
 
在科創(chuàng)板率先試點(diǎn)注冊(cè)制，這是進(jìn)行增量改革。注冊(cè)制的試點(diǎn)并不意味著降低門檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。在注冊(cè)制之下，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的狀況以及市場(chǎng)的承受能力來(lái)決定新股發(fā)行的數(shù)量，而不會(huì)出現(xiàn)大量的企業(yè)集中上市，從而對(duì)市場(chǎng)造成比較大的沖擊。在國(guó)外成熟市場(chǎng)，注冊(cè)制屬于比較成熟的新股發(fā)行方式，通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)進(jìn)行新股的定價(jià)和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價(jià)值，同時(shí)有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資。