債券市場在急跌之后迎來了反彈，但在機(jī)構(gòu)投資者眼中，債市“去杠桿”之路依然漫長，債市投資仍需謹(jǐn)慎。在此背景下，一些追求絕對收益的靈活配置型基金開始將投資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向打新策略，據(jù)券商預(yù)測，2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達(dá)到7000億至10000億元。
打新策略重上風(fēng)口
滬上一家中型基金公司人士透露，今年公司對于新產(chǎn)品的布局方面，會增加靈活配置型基金的產(chǎn)品，在投資上，會偏向于打新策略。此外，隨著券商繼續(xù)提升打新門檻，為了降低產(chǎn)品的波動性，也會加強(qiáng)原有產(chǎn)品的持續(xù)營銷，希望將規(guī)模增加至10億元以上。
證監(jiān)會公布的最新基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表顯示，靈活配置混合型基金也成為業(yè)內(nèi)布局的重點(diǎn)。據(jù)國泰君安分析師統(tǒng)計(jì)，市場上目前打新基金存量約為350-400家，規(guī)模以8-15億元為主流，估測整體打新基金規(guī)模在4500億元，值得注意的是，這比2016年年初的規(guī)模提升了1倍以上。
上述分析師認(rèn)為，考慮A類通道在2017年仍然具有較大優(yōu)勢，仍有大量打新基金會繼續(xù)發(fā)行，吸引多方資金參與，預(yù)估2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達(dá)到7000億到10000億元左右。
此外，據(jù)了解，部分基金公司旗下側(cè)重打新的基金也開始下調(diào)管理費(fèi)率，這也在一定程度上增強(qiáng)了這類產(chǎn)品的吸引力。
打新收益依舊可期
新股發(fā)行速度不減，雖然新股漲幅有所下降，但在業(yè)內(nèi)人士看來，新股平均開板漲幅很難降到歷史均值以下太多，這意味著，打新收益依舊可期。
從2016年的打新基金收益來看，由于經(jīng)歷了年底較大的債市調(diào)整，新發(fā)的打新基金面臨較大的收益壓力，而成立較早的大部分打新基金的也從3.5%-5%年化收益降低到了1.5%-3%附近，但依舊有一些打新基金將年化收益保持在4%以上，在去年股債雙雙調(diào)整的背景下，絕對收益凸顯。
對于2017年而言，業(yè)內(nèi)一位掌管打新基金的基金經(jīng)理預(yù)測，在IPO提速的背景下，打新策略有望取得更好的收益。
據(jù)國泰君安測算，2016年全年發(fā)行新股280家，總體募資金額1800億元，預(yù)測2017年整個(gè)新股發(fā)行市場發(fā)行有望達(dá)到400-500家，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量大約在70%，全年網(wǎng)下新股申購量在300-350家左右。
此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年之前的新股漲幅平均大約在250%左右，2016年漲幅在200%-800%之間寬幅震蕩，有券商預(yù)測，2017年全年的中樞水平在300%左右。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，新股發(fā)行提速的確會影響新股漲幅，但相較而言A股市場整體表現(xiàn)對于新股漲幅的影響更大，由于我們對A股市場并不悲觀，因此預(yù)期新股平均開板漲幅并不會大幅下行。據(jù)其預(yù)測，如果產(chǎn)品規(guī)模10個(gè)億左右，通過一年的打新收益能夠?qū)饦I(yè)績增厚近3%-4%。
國泰君安分析師也認(rèn)為，2017年整體打新增強(qiáng)收益仍然優(yōu)于2016年，據(jù)其預(yù)測，對應(yīng)10億規(guī)模的打新基金可增強(qiáng)收益2%-3%。
關(guān)注底倉波動風(fēng)險(xiǎn)
值得注意的是，近期部分承銷商進(jìn)一步上調(diào)了網(wǎng)下打新門檻，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期網(wǎng)下打新門檻提升會成為一種常態(tài)。
據(jù)悉，近期出現(xiàn)了首只市值底倉要求6000萬元的新股，一時(shí)間，市場上出現(xiàn)了對市值底倉進(jìn)一步上調(diào)的擔(dān)憂。
在基金經(jīng)理看來，打新門檻提升，對于底倉的選股需要更加謹(jǐn)慎，尤其市場情緒相對低迷，稍微不慎就容易將打新賺來的“辛苦錢”虧掉。此外，還需要關(guān)注底倉波動性的風(fēng)險(xiǎn)，在選擇相關(guān)基金時(shí)，需要關(guān)注基金的規(guī)模。10億元以上的規(guī)模相對較好。
在業(yè)內(nèi)人士看來，新股發(fā)行提速增加了產(chǎn)品收益，因此可以通過適度擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模來降低底倉的波動性。如果基金規(guī)模較小，那么其股票底倉就會較高，這意味著收益的波動性也會較高。事實(shí)上，對于公募基金而言，對股票底倉進(jìn)行對沖確實(shí)存在難度，一方面股指期貨處于貼水狀態(tài)，另一方面參與股指期貨20%的倉位限制也使得對沖效果有限。如果規(guī)模在近10個(gè)億左右，但股票持倉占比不到10%，這就很適合追求絕對收益、不希望承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。
有券商人士認(rèn)為，打新基金增加底倉勢在必行，而控制好凈值波動則成為重中之重。2016年打新基金主流規(guī)模做到5-10億元，2017年可以考慮做到15億左右的規(guī)模。
[責(zé)編:heyan]
