中信證券3月17日發(fā)布研報稱，A股已從增量資金驅(qū)動切換至存量資金博弈階段，維持上證綜指2800至3200點區(qū)間震蕩分化的判斷，預(yù)計未來市場風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準還要看業(yè)績。
研報稱，對散戶而言，A股短期財富效應(yīng)減弱。A股周上漲個股比例從2月份的90%+回落至3月份的60%+，周收益率中位數(shù)從5%左右回落至2%左右。而杠桿類資金，特別是場外配資受到監(jiān)管的約束將越來越大，交易量難上臺階，A股換手率上周從2.75%回落至1.7%，影響看短做短的游資預(yù)期。
基本面預(yù)期再驗證，政策關(guān)注點。財報披露漸入高峰，A股盈利增速在2018Q4和2019Q1依然處于下行周期中。2019年以來全部A股2018/19年凈利潤一致預(yù)期累計已下調(diào)2.1%/2.5%。3月以來公布的宏觀數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，且對政策的依賴依然很高。而“兩會”結(jié)束，政策全面兌現(xiàn)后，政策預(yù)期也將趨于理性，關(guān)注點將落在后續(xù)的政策執(zhí)行和具體數(shù)據(jù)上。
大小盤風(fēng)格趨于均衡，基本面是分化的重要基準。再進一步考慮估值，A股經(jīng)過了開年的反彈和整固后，目前滬深300、全部A股、中證500的預(yù)期PEG已經(jīng)非常接近，都處于0.75~0.76之間：大小盤中長期配置價值差異不大，預(yù)計未來市場風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準還要看業(yè)績。
繼續(xù)維持上證綜指2800~3200點區(qū)間震蕩的判斷，市場分化將繼續(xù)，而基本面是最重要的價值支撐點。
1)自上而下：關(guān)注基建、新能源汽車、醫(yī)藥三條產(chǎn)業(yè)鏈。
基建托底投資，是近期宏觀上重要的結(jié)構(gòu)看點，而近期PPP落地率持續(xù)攀升，基建板塊整體進入資金面、政策面改善的細化階段。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面短期趨勢穩(wěn)健向好，長期空間大，對補貼退坡的預(yù)期已有較充分反應(yīng)，建議重點繼續(xù)關(guān)注動力電池領(lǐng)域，以及各環(huán)節(jié)的龍頭公司。
醫(yī)藥板塊的核心邏輯則是業(yè)績穩(wěn)健防御性強+短期科創(chuàng)板催化醫(yī)藥板塊的科技屬性。另外，周期板塊中的部分漲價主線也值得關(guān)注。
2)自下而上：3個維度篩選組合供參考。
組合1由預(yù)計2018年年報穩(wěn)健的個股組成，建議在年報季期間，底倉配置時重點參考。
組合2由2019年一季報預(yù)期高增長個股組成，建議關(guān)注2019年景氣、希望增加組合彈性時參考。
組合3為長期邏輯清晰，增長空間大的個股組合，供對短期業(yè)績波動不敏感、更關(guān)注長期配置價值的投資者參考。
