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4月1日，中小板上市公司多喜愛發(fā)布了一則《關(guān)于重大資產(chǎn)重組停牌公告》。根據(jù)公告，多喜愛正在籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買浙建集團(tuán)100%股權(quán)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平股價(jià)異?；钴S
公告同時(shí)顯示，3月29日，多喜愛及其實(shí)際控制人陳軍、黃婭妮與浙建集團(tuán)三方簽署了《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》。這也意味著一旦交易成功，公司實(shí)控人實(shí)際將多喜愛成功“賣殼”。
對(duì)于當(dāng)下的A股市場(chǎng)來說，上市公司“賣殼”早已司空見慣，但多喜愛的“賣殼”卻似乎不同尋常。
首先，多喜愛于2015年6月10日才在深交所上市交易，上市后這么短時(shí)間就“賣殼”，這在A股市場(chǎng)并不常見。其次是上市公司“賣殼”，通常都是公司的業(yè)績(jī)支撐不下去了，“賣殼”是為了謀求生存的需要。但多喜愛“賣殼”似乎與此無(wú)關(guān)。上市3年多來，雖然公司發(fā)展遲緩，但公司遠(yuǎn)未到虧損的邊緣。該公司上市當(dāng)年的利潤(rùn)是3724.96萬(wàn)元，隨后3年的利潤(rùn)分別為2148.29萬(wàn)元、2313.74萬(wàn)元、2778.48萬(wàn)元，雖然均未超過上市當(dāng)年的利潤(rùn)總額，但維持公司的生存顯然無(wú)憂。再次是通過“賣殼”，多喜愛實(shí)際控制人陳軍、黃婭妮將實(shí)現(xiàn)完全退出，這在以往的重組上市交易中并不多見。
值得市場(chǎng)關(guān)注的是，雖然多喜愛上市3年多來業(yè)績(jī)平平，但公司的股價(jià)表現(xiàn)卻異?；钴S，市場(chǎng)炒作跡象較為明顯。該公司股票的發(fā)行價(jià)是7.28元/股，但公司上市后，股價(jià)多次炒高到50元上方，最高價(jià)達(dá)到65元，目前最新的股價(jià)是19.83元，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算達(dá)到33.80元。
值得注意的是，2017年度、2018年度，多喜愛均推出了10股轉(zhuǎn)增7股的股本轉(zhuǎn)增方案。上市3年多來，在公司方面的“積極配合”下，多喜愛股價(jià)的表現(xiàn)遠(yuǎn)比公司業(yè)績(jī)的表現(xiàn)要好得多。
上市3年即賣殼上市動(dòng)機(jī)值得追問
對(duì)于企業(yè)上市，市場(chǎng)上有一種冠冕堂皇的說法，為了企業(yè)的發(fā)展，為了企業(yè)的做大做強(qiáng)。但這句話顯然并不適合多喜愛。因?yàn)樯鲜?年多來，公司上市后的利潤(rùn)都沒有突破上市前的利潤(rùn)。2014年多喜愛的凈利潤(rùn)是4520.49萬(wàn)元，2015年上市，上市當(dāng)年的凈利潤(rùn)就降到了3724.96萬(wàn)元，隨后3年的凈利潤(rùn)更是在3000萬(wàn)元以下。顯然，上市并沒有成為多喜愛發(fā)展的推動(dòng)力。相反，原來的創(chuàng)業(yè)者們似乎可以安心享受企業(yè)上市帶來的利益。
那么，上市給創(chuàng)業(yè)者們帶來的利益究竟是什么？當(dāng)然是原始股股東們套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。因?yàn)槠髽I(yè)股票上市，原始股東們一夜暴富。所以，在多喜愛上市期滿一年時(shí)，公司的股價(jià)被穩(wěn)步推高，股價(jià)甚至在2017年4月創(chuàng)下65元的歷史新高，這為鎖定期一年的原始股股東們的套現(xiàn)創(chuàng)造了良好的機(jī)遇。作為公司的控股股東，股票鎖定期為3年，也即在2018年6月10日解禁。而似乎是為了套現(xiàn)，公司方面又想出了“賣殼”的妙招。也正因此，人們不能不對(duì)多喜愛上市的目的提出質(zhì)疑：莫非公司上市的目的就是為了給公司原始股東們退出提供便利嗎？原始股東們退出了，這家公司也就不復(fù)存在了。因?yàn)橐坏┰摴镜闹卮笾亟M取得成功，浙建集團(tuán)將取代多喜愛出現(xiàn)在A股市場(chǎng)。
那么，當(dāng)初多喜愛上市對(duì)于中國(guó)股市的發(fā)展來說有什么意義呢？這種做法，其實(shí)是赤裸裸地把股市當(dāng)成了原始股東尤其是控股股東們的提款機(jī)。也正因此，對(duì)于多喜愛的“賣殼”行為，A股市場(chǎng)有必要反思當(dāng)前股市制度的弊端，并盡快予以完善，避免類似事件再次出現(xiàn)。
這其中至關(guān)重要的一點(diǎn)就是要限制控股股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。為此，有必要延長(zhǎng)控股股東的持股鎖定期，將控股股東的持股鎖定期由目前的3年延長(zhǎng)到5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，避免上市公司控股股東把企業(yè)上市當(dāng)成自己套現(xiàn)退出的機(jī)會(huì)。由于鎖定期延長(zhǎng)，控股股東試圖通過重大重組來達(dá)到早日套現(xiàn)的目的也就很難實(shí)現(xiàn)了。
不僅如此，為了避免上市公司控股股東提前套現(xiàn)行為的發(fā)生，在延長(zhǎng)控股股東持股鎖定期的同時(shí)，還應(yīng)對(duì)上市公司的股權(quán)質(zhì)押行為予以規(guī)范，比如，規(guī)定股東股權(quán)質(zhì)押的比例不得超過持股的50%，股權(quán)質(zhì)押的價(jià)格不得超過市價(jià)的一半或市價(jià)的1/3，以此避免控股股東通過股權(quán)質(zhì)押的方式達(dá)到提前套現(xiàn)的目的。
（文章來源：證券市場(chǎng)紅周刊）
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