政策性的流進(jìn)流出往往左右著A股資金面的失衡與平衡；資金失衡后的連鎖反應(yīng)帶來了股災(zāi)。
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資金的反應(yīng)才是核心
再舉一個(gè)大家更容易理解的例子，2018年為什么行情會走的如此之差？市場上很多人找各種原因，比如中美貿(mào)易摩擦、質(zhì)押爆倉，但我之前分析過，這些都是最后結(jié)果的展現(xiàn)，若推到資金層面，我們就會有不一樣的答案。那資金層面發(fā)生了怎樣變化呢？
2018年初我們的股市是一個(gè)什么樣的情況呢？2017年名特優(yōu)其實(shí)已經(jīng)大漲過了，但在這基礎(chǔ)上2018年初又繼續(xù)大漲，這就造成了監(jiān)管層的慌張，他們很擔(dān)心這種連續(xù)大漲。我記得當(dāng)時(shí)原證監(jiān)會主席說過一句話，他說他蠻擔(dān)心美國股市見頂?shù)?，那樣我們A股可能也會受到影響。所以，既然他有這樣的顧慮，就意味著他很擔(dān)心A股如果漲上去，然后碰上美國股市大跌，進(jìn)而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這種情況的出現(xiàn)。
結(jié)果，A股2018年初出現(xiàn)了11連陽，監(jiān)管部門非常緊張，然后他們就做了一個(gè)動(dòng)作，就是讓國家隊(duì)拋掉了大量股票。事后我們看到數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國家隊(duì)在一季度走掉了好幾千個(gè)億，這造成后面資金面徹底失衡，所以市場跌跌不休。
屋漏偏逢連夜雨，經(jīng)濟(jì)層面又碰到了中美摩擦，市場信心受到打擊，民營企業(yè)壓力非常大等等各種最壞的情況連鎖反應(yīng)，再加上資金本來就失衡了，就造成了后面的股災(zāi)式下跌。
最終發(fā)現(xiàn)，其實(shí)我們思考的這些問題，最后都能從資金面的變化找到解釋。我們洪攻略的很多方法，包括抓主要矛盾、四季輪回理論、以及后面采用的策略，最終都要看盤面資金的反應(yīng)，因?yàn)橘Y金的動(dòng)作才是最后的反應(yīng)。
利多利空消息也好，突發(fā)事件也好，它最終是要反映到交易層面的，那交易層面由什么決定呢？當(dāng)然是由資金決定。面對同樣的問題，資金面非常好，還是資金面失衡，最后產(chǎn)生的行情反應(yīng)是不一樣的。
資金更迭 時(shí)代變遷
我對資金層面的性質(zhì)、來源、以及市場的影響做過長時(shí)間的深入研究。過去，我經(jīng)常是用資金的性質(zhì)來定義一輪行情，或者說來判斷漲跌的特征的。
記得很早時(shí)候，我說行情是由大戶決定的?，F(xiàn)在大家可能不理解，因?yàn)楫?dāng)時(shí)證券公司的營業(yè)部都有一個(gè)一個(gè)的大戶室，一幫大戶坐在里面，他們就能決定某個(gè)股票的漲跌，那個(gè)階段我們叫它“大戶時(shí)代”。
到后面公募資金出來以后，我們說它是“公募時(shí)代”，這個(gè)上一期課程里我們講過。但在這之前還有一個(gè)“券商時(shí)代”，當(dāng)時(shí)券商資金對A股走勢的影響非常之大，比如“5·19行情”就是券商資金發(fā)動(dòng)的，包括之前拉四川長虹、拉深發(fā)展，啟動(dòng)行情的也都是券商的資金。那個(gè)時(shí)候券商有自營盤，而且當(dāng)時(shí)市場上其他長線大資金不多，市場的規(guī)模容量也不大，僅靠券商的資金就可以發(fā)動(dòng)一輪行情了。那個(gè)時(shí)候，我們經(jīng)常說券商的員工很容易賺到錢，因?yàn)樗麄兤鋵?shí)就是市場最大的主力。但后面券商慢慢的退出了歷史的舞臺，一個(gè)是因?yàn)樗蛻舻馁Y金歸銀行托管了，他不能動(dòng)用這個(gè)錢了，他的錢就變少了，再加上市場規(guī)模也變大了，券商時(shí)代就過去了。
后面公募資金起來了，再到后面私募也發(fā)展起來，因?yàn)楫?dāng)時(shí)基金法修改之后，陽光私募得到了非?？焖俚陌l(fā)展。所以說2014年到2015年那一輪牛市，不光是杠桿資金，私募資金也起了很大的作用。
說到這里，還有一個(gè)資金我們必須要說一下，它對市場影響非常大，就是保險(xiǎn)資金。保資是很厲害的。舉個(gè)例子，2015年股災(zāi)之后國家組織救市，行動(dòng)的不光是國家隊(duì)、證金，其中就有鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金加倉?；乜?015年，股災(zāi)之后保險(xiǎn)資金非常活躍，大家記憶猶新的“寶萬之爭”，就是因?yàn)橛幸患冶ｋU(xiǎn)公司舉牌萬科。這個(gè)事件在當(dāng)時(shí)影響非常大，其他保險(xiǎn)資金紛紛效仿，從2015年到2016年，這個(gè)情況持續(xù)了一整年，到什么時(shí)候結(jié)束了呢？2016年的12月3號，前任證監(jiān)會主席講了一個(gè)“妖精論”，也正是那次講話，直接造成了部分保險(xiǎn)資金的退場。
所以，研究一輪資金的性質(zhì)、進(jìn)出情況，對判斷市場走勢是非常有用的。
資金的失衡與平衡
資金的性質(zhì)決定行情的走勢，但要研究資金面也沒那么簡單，你要知道它的具體狀態(tài)是怎樣的。說到這里，我們就要講講資金平衡和資金失衡。
我在微博里面經(jīng)常會講平衡和失衡。如果一輪下跌是資金層面出了問題，我就會說資金層面已經(jīng)失衡，是資金的失衡造成了股市的下跌。2018年就是典型的資金失衡造成的股市下跌，國家隊(duì)的退場加重了資金的失衡。反過來，我還講資金面如果達(dá)到平衡，就容易發(fā)起一輪新的行情。
這個(gè)其實(shí)是一個(gè)很重要的分析方法，那什么時(shí)候它會失衡呢？
資金失衡有兩種，一種是由于大家信心不足造成拋出股票，資金從股市流出，最后造成了場內(nèi)資金的失衡。過去出現(xiàn)這種資金失衡的時(shí)候，我們往往就會采用叫停IPO的方法，減少融資，提振市場信心，幫助資金重新達(dá)到平衡。
還有一種資金失衡是制度性失衡，這個(gè)大家需要特別重視。很多人不理解我們是政策市，制度性失衡經(jīng)常會出現(xiàn)，這種失衡會造成市場出現(xiàn)一種局面——心有余而力不足。我微博經(jīng)常會用這個(gè)詞，我一般會說現(xiàn)在的市場屬于心有余而力不足階段，大家都看好后市，但就是沒錢買股票，資金還在不斷地流出，但這更多是被動(dòng)性的流出、制度性的流出。比如一些政策出臺會對A股市場造成不利影響，就像當(dāng)年的信托降杠桿政策出來，信托資金就會流出，而資產(chǎn)管理的新政出來之前那段時(shí)間，資金也一直在被動(dòng)性流出，包括打壓游資、打壓配資，這都是政策性的讓資金流出，這樣的情況其實(shí)非常多，歸根到底是政策導(dǎo)向的問題。
我們要把這兩種情況分清楚，究竟是因?yàn)榇蠹也豢春煤笫性斐傻馁Y金流出，還是因?yàn)檎邔?dǎo)致的被動(dòng)性流出，只有分清楚了才能更好的判斷股市。
資金推動(dòng)型行情的產(chǎn)生
我們經(jīng)常分析資金究竟是在流入還是在流出，其中有一種情況大家要一定要記住，2018年底分析2019年行情的時(shí)候，我特意講到過一個(gè)詞叫“資金推動(dòng)型行情”。
什么叫資金推動(dòng)型行情？就是說流入的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流出的資金，這個(gè)時(shí)候就會造成資金直接把股價(jià)買上去，也不管投資者也許并不看好后市，或者說還有很多風(fēng)險(xiǎn)存在，但是由于市場的資金已經(jīng)達(dá)到平衡了，而且是制度性的造成資金不斷流入。
什么叫制度性的資金流入呢？我就當(dāng)時(shí)有分析過，包括海外資金、QFII資金是流進(jìn)來的，養(yǎng)老金也在流進(jìn)來，還有杠桿已經(jīng)降得很低了，稍微加點(diǎn)杠桿，資金就會增加不少。所以，市場的資金很容易就開始變得富裕，這樣又會造成財(cái)富效應(yīng)，然后開戶人數(shù)會大量的增加，同時(shí)場內(nèi)資金也會開始加杠桿，這樣的連鎖反應(yīng)就會造成資金推動(dòng)型行情產(chǎn)生。
鑒于這些預(yù)判，我說2019年有可能會出現(xiàn)一段已經(jīng)很長時(shí)間沒見到過的資金推動(dòng)型行情。結(jié)果今年一季度我們確實(shí)看見了資金推動(dòng)型好行情。這就是資金流進(jìn)遠(yuǎn)大于流出的時(shí)候，就會造成非常好的資金推動(dòng)型行情。
接下來，我會再梳理一下資金流進(jìn)流出又是怎么做判斷的？哪些流出是很可怕的？哪些流出是不可怕的？
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