發(fā)布時間：2019年5月13日
研究員：黃斌S0570517060002、孫純鵬S0570518080007、邊文姣S0570518110004
核心觀點
行業(yè)整體向市場化加速推進(jìn)，各子板塊均有看點，維持“增持”評級
我們認(rèn)為動力電池、風(fēng)電、光伏以及電氣設(shè)備仍是下半年值得關(guān)注的方向。新能源車將在市場化的質(zhì)疑中前行，電池以及材料全球競爭力凸顯。光伏進(jìn)入后補(bǔ)貼時代，低成本產(chǎn)能釋放進(jìn)一步推動平價上網(wǎng)進(jìn)程。風(fēng)電存量搶裝疊加競價上網(wǎng)，全年裝機(jī)量有望超預(yù)期。傳統(tǒng)電氣設(shè)備持續(xù)關(guān)注特高壓和泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程。推薦欣旺達(dá)、麥格米特、通威股份和國電南瑞，關(guān)注星源材質(zhì)，宏發(fā)股份。
新能源車：在市場化的質(zhì)疑中前行，鋰電中游全球競爭力凸顯
19年新能源車補(bǔ)貼大幅退坡，符合市場化發(fā)展方向。我們對19年新能源車銷量不悲觀，維持全年新能源車160萬輛以上，電池裝機(jī)量80GWh以上的判斷。國內(nèi)動力電池企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入海外供應(yīng)鏈，一梯隊格局相對穩(wěn)定，二梯隊將迎變化，看好一線龍頭和二線潛力新星。鋰電材料一方面關(guān)注降價周期，優(yōu)選有漲價潛力以及價格有望止跌企穩(wěn)的環(huán)節(jié)，另一方面考慮各環(huán)節(jié)龍頭具備全球競爭力，海外供應(yīng)鏈仍是主線之一。
光伏：先平價后競價，后補(bǔ)貼時代盛大開啟
光伏政策推出，采用先平價后競價的方法，我們認(rèn)為光伏行業(yè)進(jìn)入后補(bǔ)貼時代。我們認(rèn)為推動光伏行業(yè)發(fā)展的根本驅(qū)動力是生產(chǎn)效率提升和技術(shù)優(yōu)化帶來的生產(chǎn)成本下降，龍頭企業(yè)低成本產(chǎn)能的陸續(xù)投放將進(jìn)一步推動平價上網(wǎng)進(jìn)程。推薦具備強(qiáng)成本優(yōu)勢的硅料和電池片龍頭通威股份。
風(fēng)電：存量搶裝疊加競價上網(wǎng)，催生平價前最后一輪大周期
風(fēng)電行業(yè)有三大積極變化：裝機(jī)增長帶動行業(yè)回暖，棄風(fēng)減少改善外部環(huán)境，全球風(fēng)電市場或?qū)⒎磸?。風(fēng)電競價政策帶動存量項目搶裝，19年裝機(jī)量有望快速提升。我們認(rèn)為風(fēng)電競價時代從風(fēng)機(jī)價格競爭轉(zhuǎn)向全生命周期度電成本競爭，推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技和優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商天順風(fēng)能等。
工控：借制造業(yè)升級東風(fēng)，國內(nèi)龍頭有望加速進(jìn)口替代
中國仍處于智能制造的導(dǎo)入期和普及期內(nèi)，工控自動化仍將是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重點突圍方向。隨著行業(yè)國產(chǎn)化率的不斷提升，長期來看國內(nèi)工控企業(yè)發(fā)展空間較大，龍頭企業(yè)有望憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢擴(kuò)大市場份額。推薦電氣自動化平臺麥格米特，關(guān)注匯川技術(shù)和宏發(fā)股份。
電氣設(shè)備：特高壓投資進(jìn)入釋放期，泛在網(wǎng)建設(shè)有序開展
我們建議電氣設(shè)備板塊沿著智能電網(wǎng)和泛在網(wǎng)兩主線，布局特高壓、信息化設(shè)備和智能電表三個方向。智能電網(wǎng)方面，我們認(rèn)為特高壓投資將按建設(shè)規(guī)劃有序推進(jìn)；泛在網(wǎng)方面，信息化設(shè)備為直接受益模塊，智能電表更換潮有望加速到來。推薦國電南瑞，關(guān)注岷江水電和林洋能源。
風(fēng)險提示：新能源車產(chǎn)銷量和產(chǎn)業(yè)鏈盈利增長低于預(yù)期；光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競爭激烈程度超過預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。
