楊德龍 博士
中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家委員會委員
央視財經(jīng)頻道特約評論員
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家
據(jù)悉，近日中國證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)布了《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》(以下簡稱《通知》)，行業(yè)期待已久的公募基金投資顧問業(yè)務(wù)試點將正式落地。其中，嘉實、華夏、易方達、南方、中歐等基金公司已經(jīng)申請試點并完成備案，將正式開展投資顧問業(yè)務(wù)試點工作。
投顧模式是國外普遍盛行資產(chǎn)管理模式，有利于引導(dǎo)客戶進行理性投資和長期投資，讓專業(yè)機構(gòu)為每位投資者提供更理性的建議?；鹜额櫾圏c的推出將改變現(xiàn)有的基金銷售困局，財富管理行業(yè)將迎來難得的發(fā)展機遇。操作上，基金投資顧問業(yè)務(wù)需要為每一位客戶開立專屬投顧賬戶、量身定制投顧策略，從全市場數(shù)千只產(chǎn)品選出匹配該策略的產(chǎn)品并持續(xù)跟蹤調(diào)整。這對基金公司的投資管理能力、風(fēng)險控制體系以及系統(tǒng)支撐能力都有著極高的要求。
眾所周知，公募基金是大眾理財，也是最主流的一種資產(chǎn)管理形式?，F(xiàn)在我國處于大資管時代，包括券商資管、銀行設(shè)立的理財子公司，還有很多私募基金等各種競爭的主體。應(yīng)該說公募基金在過去十幾年的過程中，對于市場的影響其實在變小。從統(tǒng)計來看，公募基金里面的權(quán)益部分的資產(chǎn)占到整個A股流通市值的比例是在不斷下降的，2007年的時候大概在8%以上，現(xiàn)在已經(jīng)降到了3%，比例大幅下降根本的原因除了市場低迷，股票基金發(fā)行不好之外，很重要的一點就是很多基金經(jīng)理沒有幫客戶去做回撤的控制，沒有讓投資者買基金獲得好的回報。
例如，從單位凈值來看，似乎很多基金獲得了正收益，但是因為市場在低點的時候，投資者持有的基金份額比較少，而在高點的時候追漲買新基金，結(jié)果持有的基金份額大大增加，這樣一旦到了熊市周期，在牛市里面基金賺的錢會全部都虧掉，甚至本金也會虧掉一些。這樣的話就導(dǎo)致，雖然基金凈值是增長的，但是很多投資者買的基金卻是虧錢的，這就會讓投資者沒有很好的體驗。
我之前提到一個概念叫“公募魔咒”，即在市場點位低、好股票多的時候，基金經(jīng)理想建倉，但是投資者都不買基金，沒有錢建倉；而在市場高點，比如5000點的時候，很多投資者會蜂擁買基金，基金一天可以賣100億，這時候很多股票都已經(jīng)貴到天上去了，基金經(jīng)理會被迫建倉，這樣的話市場一旦下跌，大家都會虧錢。
如何打破“公募魔咒”？前海開源基金做了一個探索，在5000點的時候，我們發(fā)行了200億元的新基金，但是我們沒有建倉，而是一直等到市場跌到2600多點熔斷之后，很多股票都跌便宜了，這時候我們空倉了9個月，才開始全面加倉。
今年以來，我和蘇辛女士一起管理的前海開源裕源FOF已經(jīng)突破30%，成為第一只凈值突破1.30元的FOF產(chǎn)品，大幅跑贏同類產(chǎn)品。取得這樣突出業(yè)績的原因，就是我們將大類資產(chǎn)配置的理念和方法成功地應(yīng)用在了FOF的投資實踐中。在前海開源裕源FOF成立初期，A股市場一路震蕩下行，該基金持倉以固定收益資產(chǎn)為主，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)??；到了2018年四季度，前海開源基金率先提出“棋局明朗、全面加倉”的觀點，前海開源裕源FOF持倉轉(zhuǎn)為權(quán)益類資產(chǎn)和黃金資產(chǎn)為主。憑借在固收、權(quán)益、黃金等大類資產(chǎn)的精準布局，前海開源裕源FOF的業(yè)績一直穩(wěn)居前列。
前海開源旗下首只養(yǎng)老FOF——前海開源康頤平衡養(yǎng)老目標三年持有期FOF正在發(fā)行，也是有我來擔任基金經(jīng)理，該基金將采用目標風(fēng)險策略來進行大類資產(chǎn)配置，最短持有期為3年，鼓勵個人投資者長期持有，培養(yǎng)追求長期穩(wěn)健投資回報的投資習(xí)慣。
很多購買基金的投資者，自己是沒有能力去判斷市場高點還是低點的，不會去做擇時，這時候我覺得公募基金要想要有大的發(fā)展，一定要提高投研能力，讓基金經(jīng)理幫助客戶去做擇時，能夠在高點的時候幫客戶把權(quán)益?zhèn)}位降下來，低點的時候敢于抄底和全面加倉，只有這樣，客戶買基金才能賺錢，讓客戶感受到購買基金比購買其他理財能獲得更高收益，公募基金規(guī)模才可能得到增長。
現(xiàn)在，公募基金投資顧問業(yè)務(wù)試點正式落地，有望探索出新的途徑，讓公募基金更好的為投資者創(chuàng)造價值，有效打破“公募魔咒”，提升基金客戶體驗，公募基金行業(yè)也有望迎來新的發(fā)展機遇。
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