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楊德龍：每輪大幅調(diào)整都是配置優(yōu)質(zhì)股票或基金的良機

天承辦公室 >《006德龍視點》

2021.04.01

關(guān)注

楊德龍 博士

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家委員會委員

央視財經(jīng)頻道特約評論員

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家

ARTICLE

# 2021.03.31

周三，滬深兩市再次出現(xiàn)回調(diào)，但本周白龍馬股已經(jīng)逐步的開啟了震蕩回升的態(tài)勢，延續(xù)了上周五的上升。經(jīng)過前段時間大跌之后，很多優(yōu)質(zhì)的股票逐步跌出了價值，開始吸引抄底資金入場。當(dāng)然市場的信心恢復(fù)需要一定的時間，所以現(xiàn)在短期之內(nèi)還很難重拾升勢，還屬于震蕩反彈的階段。對于白龍馬股，我認為大家應(yīng)該是從長期的角度去看它的價值，而不是過度關(guān)注短期股價的波動。

從全球來看，現(xiàn)在全球市場仍然是處于強勢上攻的過程之中。美股在本周再創(chuàng)歷史新高，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)上了33,000點以上，德國股市也是再創(chuàng)歷史新高。歐洲多國股市近期都是在上漲的過程之中，并沒有受到美國10年期國債收益率上升的太大的影響。主要的原因我之前給大家做個分析，就是美聯(lián)儲放水它可能會催生資產(chǎn)泡沫，但這并不意味著資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生之后馬上會破裂，一旦經(jīng)濟增速跟上，上市公司的盈利起來，泡沫可能就會被就消化了。

美國推出1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，加上可能會推出的2.25萬億美元的基建和就業(yè)支持計劃，這會有利于提高美國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇也會有利。美國10年期國債收益率周二報收1.73%，盤中一度升到1.77%，創(chuàng)一年的新高。其實美國10年期國債收益率上升對股市短期的走勢會形成影響，不過由于現(xiàn)在經(jīng)濟面出現(xiàn)復(fù)蘇，所以美股并沒有出現(xiàn)調(diào)整，近期還是屢創(chuàng)新高。

前段時間證監(jiān)會主席易會滿表示，國內(nèi)的一些媒體和研究人員過度的看重海外的數(shù)據(jù)，特別是美國10年期國債收益率上升這個數(shù)據(jù)，而忽略了國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。實際上A股市場的走勢更多的是由國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定的，這一點我深表贊同。

其實我們?nèi)リP(guān)注海外的這些數(shù)據(jù)，不如直接去關(guān)注美股，因為美股它是投資者用腳投票的。很多人替美股操心，擔(dān)心美國股市崩盤，泡沫破裂可能會導(dǎo)致A股下跌，但現(xiàn)在來看屬于多慮了，美股還是在強勢上攻的過程之中，A股表現(xiàn)確實相對比較弱的。

國家統(tǒng)計局3月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示3月份PMI為51.9%，高于上個月1.3個百分點，預(yù)期為51.2%。從制造業(yè)PMI來看，國內(nèi)的經(jīng)濟還在穩(wěn)步的復(fù)蘇，這一點是股市企穩(wěn)回升的一個重要的支撐。

從資金面來看，3月以來央行堅持批量滾動開展逆回購操作來釋放一定的資金。3月每一個工作日央行開展逆回購操作規(guī)模都是100億元，期限都是7天，利率都是2.2%，這保證了資金面相對比較平穩(wěn)。

4月份是繳稅大月，地方債發(fā)行放量的趨勢也比較明顯，流動性供求面臨的擾動因素可能會增多，央行大概率可能會出手維持資金面總體平穩(wěn)。央行行長易綱之前表示貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎，還會保持流動性合理充裕，我認為這是一個重要的表態(tài)，打消了很多人的疑慮。

因為現(xiàn)在保持市場的流動性還是維持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的一個重要的基礎(chǔ)，過度收緊有可能會導(dǎo)致經(jīng)濟增速掉頭向下。IMF總裁格奧爾基耶娃周二表示，在去年全球經(jīng)濟萎縮3.5%之后，IMF將再次提高對2021年和2022年全球經(jīng)濟增長的預(yù)測，但警告金融狀況仍然高度不確定。

在去年3月份，全球股市出現(xiàn)大跌，受到疫情沖擊很大時，我提出三段論的觀點，現(xiàn)在三段論的觀點逐步的得到了市場的驗證。去年3月份是第一階段流動性枯竭階段，所有的資產(chǎn)都大跌。4月份開始隨著美聯(lián)儲帶領(lǐng)全球央行放水，資產(chǎn)泡沫再起，美股、歐股紛紛創(chuàng)新高，國際原油價格大漲，資產(chǎn)泡沫再起，有色金屬等大宗商品價格也出現(xiàn)大漲。

現(xiàn)在隨著全球各國開始推廣接種疫苗，新冠疫情有可能會在今年下半年得到有效的控制，全球經(jīng)濟進入到復(fù)蘇周期，這就是進入到了我提出來的第三階段，經(jīng)濟真正進入到一個復(fù)蘇的軌道。這對于A股市場的表現(xiàn)應(yīng)該說是一個長期的支撐，但短期A股走勢整體還是偏弱，那市場的信心還沒有完全得到回復(fù)，需要時間來慢慢消化。

春節(jié)之后的這一輪下跌我認為是市場面的原因，并不是基本面發(fā)生了變化。事實上我國經(jīng)濟還是處于穩(wěn)步復(fù)蘇的一個軌道，貨幣政策也不會急轉(zhuǎn)彎。因此，對于今年A股市場的表現(xiàn)，大家不必過于悲觀。

當(dāng)然A股市場后市再次重拾升勢應(yīng)該還是以白龍馬股為主的行情，而不是很多人擔(dān)心的妖股再起的行情。因為經(jīng)過過去幾年的發(fā)展，大家已經(jīng)認識到只有堅持價值投資，做好公司的股東，加強學(xué)習(xí)機構(gòu)的投資方法和選股方法，才能夠抓住市場主流的機會，績差股和題材股很多最終的命運是退市。

這段時間由于獲利回吐的壓力，導(dǎo)致白馬股出現(xiàn)一波回調(diào)，但這是短期的。從長期來看，我覺得價值投資已經(jīng)深入人心，好的公司創(chuàng)新高只是時間問題。短期市場是無法預(yù)測的，巴菲特也承認我無法預(yù)測下個月或者下一年股市的走勢，但我能確定的是我投資的是好公司，這就夠了。因為做投資它是一個長期的事情，而不是一個短期的事情，可以說是一個長期的事業(yè)。

投資也不在于你賺了多少錢，而是看你能夠活多久，能不能從長期獲得一個好的回報。巴菲特曾經(jīng)說過我認識的聰明人唯一的死法就是加杠桿。雖然加杠桿能夠在你賭對時獲得比較高的收益，但一旦堵錯，那可能會出現(xiàn)滅頂之災(zāi)。2015年A股市場一些加杠桿的人出現(xiàn)巨虧就是因為過度加杠桿，這個教訓(xùn)歷歷在目。因此，我一直反對大家加杠桿來投資，一定要用閑錢投資。

最近刷屏的一個消息就是老虎基金的創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜的當(dāng)紅弟子，以高杠桿暴利聞名的華爾街傳奇大佬比爾黃精準(zhǔn)的踩中了幾個連續(xù)的黑天鵝之后爆倉了，可以說他是成也杠桿、敗也杠桿。投機爆賺之后，如果不懂收手，怎么樣賺的最終就會怎么樣還回去，但一旦踏上投機之路，就沒有回頭路，你的心態(tài)就會改變。如果沒有與擁有的財富規(guī)模相匹配的心態(tài)修養(yǎng)，十有八九會是一個暗淡收場的結(jié)局。

像華爾街這么著名的一個投資人，由于過度加杠桿都出現(xiàn)了巨虧，何況我們普通的投資者。因此，建議大家一定不要加杠桿，通過閑錢進行投資。甚至近期曝出一些投資者可能因為虧損而尋短見的這種悲慘的故事，更是給我們敲響的警鐘。做投資我們可以把它看作實現(xiàn)財富增值保值的一個手段，但不是生活的全部。

我們要有一個好的心態(tài)去看待投資，第一不要加杠桿，第二不要頻繁交易，第三一定要用閑錢投資。也就是說投資的資金一定是自有資金并且是不會影響到生活的資金，這樣的話你的心態(tài)就會好很多。一旦加了杠桿，時間可能就不是你的朋友，而是你的敵人了。因為即使你投資的股票很好，最終會創(chuàng)新高，但你可能等不到黎明的到來，所以最后還是給大家一個忠告就是堅持價值投資，做好公司的股東或者是買入優(yōu)質(zhì)基金才是能正道、大道。

嚴正聲明

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