編者按：
1983年在美國期貨行業(yè)發(fā)生了一件非常有實(shí)踐意義的事。理查德.丹尼斯（Richard Dennis）因?yàn)榕c好友爭(zhēng)論“交易技能可以被后天培養(yǎng)，而不是天生造就的”，展開了一場(chǎng)針對(duì)普通人的培訓(xùn)計(jì)劃。從當(dāng)年底到次年1月，這場(chǎng)“海龜交易計(jì)劃”從1000人中海選到23人，進(jìn)行了小規(guī)模的交易嘗試。
通過機(jī)械化的交易方法，參與該計(jì)劃的“海龜們”在隨后的四年中取得了年均復(fù)利80%的收益，并在后來的金融市場(chǎng)占有一席之地。1993年，由于少數(shù)人泄密，丹尼斯授意公開披露該計(jì)劃細(xì)節(jié)，才有了后來我們所知曉的《海龜交易法則》一書所描述的整套交易和資金管理邏輯。
類似的實(shí)踐活動(dòng)在36年后的中國期貨市場(chǎng)也有人開始嘗試，并于2019年3月2日第一次在杭州舉行免費(fèi)的培訓(xùn)交流。時(shí)隔一年，這種充滿理想主義的實(shí)踐進(jìn)展如何？是否達(dá)到創(chuàng)辦者的最初預(yù)期？
2020年3月8日，我們采訪了該項(xiàng)目發(fā)起人濮元愷老師，他本人在私募機(jī)構(gòu)從業(yè)，其管理的產(chǎn)品獲得過行業(yè)內(nèi)獎(jiǎng)項(xiàng)，也撰寫了圖書《量化投資技術(shù)分析實(shí)戰(zhàn)》，幫助很多讀者走上程序化交易之路。我們還采訪了參與計(jì)劃的幾位學(xué)員，了解他們對(duì)項(xiàng)目的感受。
濮元愷：我會(huì)采用該框架，對(duì)流動(dòng)性充足的商品、股指、國債期貨進(jìn)行程序化交易，我從股票市場(chǎng)過渡到期貨市場(chǎng)的年頭并不是很久，大概5年時(shí)間，恰巧一開始就走了程序化交易這條路，就堅(jiān)持走下來了。
濮元愷：我閱讀中信出版社的《海龜交易法則》原著翻譯后，了解到了該項(xiàng)目的初衷和部分細(xì)節(jié)。我非常認(rèn)同“成功的交易者是可以通過訓(xùn)練與學(xué)習(xí)而得的，這無關(guān)乎聰明才智，全在于交易者的方法、原則”。2019年開始，我們?cè)O(shè)計(jì)了項(xiàng)目細(xì)節(jié)，同樣我們也選擇了程序化交易這條路，通過撰寫好的模型源碼，給大家描述商品期貨市場(chǎng)波動(dòng)率規(guī)律，并將我們的經(jīng)驗(yàn)傳遞給各位參與者。
但是我們畢竟和1983年的原版海龜計(jì)劃無法直接相比，首先受限于法律法規(guī)，我們不能提供資金，我們的活動(dòng)更多地是一種知識(shí)經(jīng)驗(yàn)交流，有很多學(xué)員本來就非常優(yōu)秀，他們來這里進(jìn)一步提升自己的水平。
其次我們不做封閉式的培訓(xùn)，而是開放式的定期培訓(xùn)，我們不要求參與者的交易行為，而僅僅是給出建議，通過數(shù)據(jù)分析告訴大家模型績(jī)效、頭寸調(diào)節(jié)方式、品種部署、以及新模型的開發(fā)。
濮元愷：市場(chǎng)在變，但某些規(guī)律是不會(huì)變化的，我們盈利要尋找這些牢固的根基。
我舉個(gè)例子：ATR能夠描述過去一段時(shí)間的平均波動(dòng)率，不管是放在上世紀(jì)80年代的美國期貨市場(chǎng)，還是現(xiàn)在的中國期貨市場(chǎng)，都沒有任何問題，我們都使用這個(gè)簡(jiǎn)單的方式來替代標(biāo)準(zhǔn)差（Standard Deviation）描述市場(chǎng)波動(dòng)，并向該計(jì)劃參與者傳遞這個(gè)信息。
進(jìn)一步說，計(jì)算得到當(dāng)前的波動(dòng)率，根據(jù)行為金融學(xué)的幾個(gè)簡(jiǎn)單概念，會(huì)了解到反應(yīng)不足和反應(yīng)過度總會(huì)交替出現(xiàn)（反應(yīng)不足response deficit，動(dòng)物問題行為的一種。與“反應(yīng)過度” Overreaction Theory相對(duì)，導(dǎo)致反應(yīng)不足的心理因素是保守性偏差Conservative bias），你就可以估計(jì)下階段波動(dòng)率。通過最基本的行為金融概念你會(huì)理解，為什么海龜交易法則在波動(dòng)率高的時(shí)候，要降低頭寸，建立頭寸和波動(dòng)率的負(fù)相關(guān)關(guān)系，來控制常見風(fēng)險(xiǎn)。
我們?cè)谏唐菲谪浭袌?chǎng)上觀察和測(cè)試這一現(xiàn)象依然是顯著存在的，是不會(huì)變化的。
問題4、我們通過中國版的“海龜交易計(jì)劃”傳遞的模型，是否能幫助到參與者？
濮元愷：這個(gè)問題我簡(jiǎn)單說自己的觀點(diǎn)，您也需要詢問參與者們，征求大家的意見。首先這是一個(gè)核心問題，是關(guān)系到項(xiàng)目是否能夠持續(xù)發(fā)展的問題。
1983年美國市場(chǎng)的海龜計(jì)劃，就是提出了基于唐奇安通道的交易方式，以及頭寸管理方式，學(xué)員們?cè)趫?bào)紙上，接著上周印刷的K線，把本周的K線繪制出來，并計(jì)算相關(guān)數(shù)值。
在現(xiàn)在看來是非常落后的分析方式，其實(shí)在當(dāng)時(shí)相對(duì)于很多主觀交易者而言是很先進(jìn)，并且一致性很強(qiáng)的下單執(zhí)行方式。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的量化交易還沒有成熟并普及給大眾使用，僅有少數(shù)公司通過封閉開發(fā)的系統(tǒng)執(zhí)行程序化下單交易。
今天我們已經(jīng)不能再簡(jiǎn)單地把海龜原版代碼做一個(gè)改版，就發(fā)給項(xiàng)目參與者，然后說這是一套先進(jìn)的交易方式。所以項(xiàng)目之初，我們就準(zhǔn)備了不低于10節(jié)課程和配套源碼。這些課程有均線和突破的趨勢(shì)交易、日內(nèi)交易，有相關(guān)性品種選擇和資產(chǎn)配置，有追蹤止損和細(xì)節(jié)處理，還有相對(duì)動(dòng)量等等。
在2019年后期，就職于中電投先融期貨資管公司的代丹斌老師，還為項(xiàng)目貢獻(xiàn)了短周期交易系統(tǒng)、商品期貨體系化的策略組合分析等課程。為了證明整套計(jì)劃的嚴(yán)謹(jǐn)和有效性，我們專門成立了一個(gè)以運(yùn)行課程模型為主的300萬元期貨賬戶，并披露業(yè)績(jī)。在2019年度最初的半年，我們隨著市場(chǎng)震蕩，將1.07的階段性凈值高點(diǎn)真實(shí)地回撤到0.98，然后在下半年抓住機(jī)會(huì)堅(jiān)定執(zhí)行模型，目前在1.25左右的凈值水平。
濮元愷：每一種交易方式，首先要適應(yīng)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，體現(xiàn)出自己的生命力，才可以生存下來，這應(yīng)該是您所說的“根基”的含義。當(dāng)時(shí)的海龜交易法則，我只能通過閱讀原著了解到，它在一個(gè)主觀交易橫行的年代里，采用了機(jī)械化的交易方式，克服了人性的貪婪和恐懼，以中長線交易幾乎不止盈的方式，“斬?cái)嗵潛p，讓利潤奔跑”（《海龜交易法則》原著中所描述cut off losses quickly,and let profits run）。
第二點(diǎn)就是頭寸管理方式比較科學(xué)，以全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制為主要管理方式，讓交易者首先保護(hù)住大部分本金，然后隨著波動(dòng)讓凈值創(chuàng)新高。
其實(shí)還有第三點(diǎn)，《海龜交易法則》的最后提到了大概5~7種具體的交易模型，有均線、高低點(diǎn)通道、基于統(tǒng)計(jì)分析的技術(shù)指標(biāo)、定時(shí)出場(chǎng)等模型。這說明海龜計(jì)劃在30多年前執(zhí)行的時(shí)候，也不是一個(gè)僵化死板的系統(tǒng)，也不是僅有入場(chǎng)和出場(chǎng)的交易方法，它是在固定規(guī)則下不斷迭代的。
今天剛好是項(xiàng)目成立1周年，我們姑且將這個(gè)培訓(xùn)交流計(jì)劃稱為中國版的“海龜交易計(jì)劃”，它也有自己的革新迭代。首先就是我替代的課程中交付給參與者的模型，其次是七禾網(wǎng)有時(shí)會(huì)在交流群內(nèi)組織高手分享，最后就是我們傳遞給大家的績(jī)效評(píng)估方法，這種方法只要學(xué)到了，會(huì)助推每個(gè)人自己的模型迭代。
我們能否成功，我其實(shí)沒有十足把握。因?yàn)椴煌诵闹谐晒Φ亩x也是不同的。我定義的成功是絕大部分參與者都保持年度盈利，起碼在我們這個(gè)小圈子里，改變期貨市場(chǎng)90%以上個(gè)人交易者虧損的現(xiàn)狀。讓大家尋找到程序化交易的優(yōu)勢(shì)所在。
如果從項(xiàng)目的商業(yè)角度看，得到的收益剛好打平培訓(xùn)的場(chǎng)地、差旅、組織成本，每月的收益貢獻(xiàn)不及預(yù)期，遠(yuǎn)不如我們做好自己的資管主業(yè)。但是我們做到了對(duì)每一個(gè)參與者問心無愧，讓他們感受到持續(xù)參與的意義。在組織者和講師的能力范圍內(nèi)，我們傳遞了行業(yè)內(nèi)體系完整且豐富的期貨程序化交易知識(shí)。所以從社會(huì)價(jià)值上，這件事我認(rèn)為做得值得。
濮元愷：我了解到很少出現(xiàn)過類似情況，但是確實(shí)有一位學(xué)員將模型帶到其他期貨公司，那是因?yàn)樗枰约旱目蛻艚?jīng)理幫助改造模型，或者翻譯為其他編程語言。
還有一次遇到一個(gè)做期貨培訓(xùn)的同行也參與了該項(xiàng)目，我的觀點(diǎn)是開放的，不能拒絕任何人參與。后來他了解該模式后就退出了，我也能理解，因?yàn)槲覀兊男袨榇_實(shí)讓一些培訓(xùn)機(jī)構(gòu)利益受到影響。
我很擔(dān)心出現(xiàn)這種情況，我和很多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人不僅認(rèn)識(shí)，還有深入交流。所以我和代老師，以及最早參與該項(xiàng)目的張博士，都告訴項(xiàng)目參與者，我們彼此提供的內(nèi)容不一樣，不同地方的課程都值得學(xué)習(xí)。
2019年4月到5月期間，我也受到過多次莫名其妙的攻擊和暗示，不要繼續(xù)類似項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)我的確是打了退堂鼓，后來決定盡量避免競(jìng)爭(zhēng)地開展這個(gè)計(jì)劃，就是因?yàn)榭吹搅嗽擁?xiàng)目在非商業(yè)化方面的意義。試想如果我們能再堅(jiān)持一年，這會(huì)是一個(gè)引人關(guān)注的行業(yè)事件。
您提到的模型不外泄，我認(rèn)為應(yīng)該和參與者達(dá)成一種共識(shí)：首先是我們提供了有價(jià)值的，能夠幫助他成長的知識(shí)，還有現(xiàn)成可用的模型源碼。其次就是雙方的互相尊重，以及對(duì)于項(xiàng)目知識(shí)產(chǎn)權(quán)的尊重和共同保護(hù)。
問題7、對(duì)于還沒有盈利的學(xué)員，您有哪些建議？
濮元愷：首先我不灌心靈雞湯，比如說“堅(jiān)持下去一定會(huì)盈利”類似的話。暫時(shí)不能盈利的學(xué)員一定存在，其中的原因多種多樣，今天借此機(jī)會(huì)說幾個(gè)真實(shí)具體的案例：
A、模型品種配置依賴某幾個(gè)固定品種。流動(dòng)性、投機(jī)度、基本面的供求矛盾點(diǎn)都在變化，為什么你的品種名單不變？這是應(yīng)該思考的問題，我們?cè)诨顒?dòng)交流中細(xì)說。
B、頻繁調(diào)整切換模型（以及參數(shù)）。這種行為沒有保持交易的一致性，是交易大忌，主觀還是程序化都不敢這樣做。
C、入場(chǎng)條件松散，出場(chǎng)條件單一。比如追蹤止損，這種損失性出場(chǎng)，缺乏了止盈條件。入場(chǎng)方面，一定要加強(qiáng)過濾，不同條件的過濾，實(shí)際上可以理解為多因子模型求交集入場(chǎng)。
D、確實(shí)不相信模型，不能執(zhí)行模型信號(hào)。我想如果通過學(xué)習(xí)還是無法建立這種市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)知，你可能不適合程序化交易，但是可能是手工交易的高手，這個(gè)時(shí)候要清晰選擇自己的發(fā)展路線，選擇能發(fā)揮自己優(yōu)勢(shì)的路線堅(jiān)持下去。
我們的能力和精力有限，在報(bào)名者的篩選方面，2020年還會(huì)更加嚴(yán)格。在這個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)，認(rèn)識(shí)各位交易者是一件開心的事，我衷心希望大家都能成功，我們的這條路要堅(jiān)定走下去。
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