大家還記不記得，在上節(jié)課中我們說過，再好的公司如果反應(yīng)在股價(jià)上已經(jīng)到達(dá)他公司的價(jià)值，甚至超過公司價(jià)值的時(shí)候，對于我們這些投資者而言，它也是沒有意義的。只有在公司的當(dāng)前價(jià)格明顯低于目前公司價(jià)值時(shí)，它才是我們真正要出手的目標(biāo)，因?yàn)檫@樣我們可以賺到其中的差價(jià)。那么在本節(jié)課中我就和大家一起學(xué)習(xí)一下公司價(jià)值和估值的計(jì)算。
公司的估值怎么計(jì)算，常見的方法有兩種：相對估值法和絕對估值法。絕對估值法，適合有較高財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的投資者，對于剛?cè)胧械墓擅?，不容易上手操作，因此我們也不做過多的展開。而相對估值法，這種方法需要用來計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較少，使用比較方便，是最常用的估值方法，也是今天我們這節(jié)課的重點(diǎn)內(nèi)容。
那么，今天我們主要來講兩種重要的相對估值方法：市盈率法（PE法）、和市凈率法（PB法）。
一、市盈率法（PE法）的股價(jià)估算運(yùn)用
我們先來講市盈率法，這個(gè)也稱PE法。
那什么是市盈率呢？市盈率是指在一個(gè)考察期內(nèi)，通常為12個(gè)月的時(shí)間，股票的價(jià)格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。
它的計(jì)算公式是市盈率 =每股市價(jià)/每股盈利。市盈率高的股票，說明在有同樣賺錢能力的企業(yè)里該企業(yè)的股價(jià)偏高，而市盈率低的股票，則說明在有同樣賺錢能力的企業(yè)里該企業(yè)股價(jià)偏低，可能被低估了，未來上漲的概率更大。
實(shí)際上，我們并不需要去手動(dòng)計(jì)算市盈率，現(xiàn)在市面上大部分看盤軟件和手機(jī)股票APP，在個(gè)股行情頁面，會(huì)直接給出市盈率。
那么怎么利用PE值來計(jì)算股價(jià)估值呢？一般來說，我們認(rèn)為如果兩家公司生產(chǎn)的產(chǎn)品差不多、盈利模式也差不多，那么這兩家的PE也應(yīng)該差不多。
所以當(dāng)我們要估算一家上市企業(yè)的股價(jià)時(shí)，我們可以用同類型、同行業(yè)下的3-5家上市公司的股價(jià)，做平均數(shù)或中位數(shù)，以此為一個(gè)相對合理的PE值，來和當(dāng)前該企業(yè)的PE進(jìn)行比較，如果該企業(yè)的PE低于行業(yè)平均水平，那么企業(yè)股價(jià)被低估，未來會(huì)上漲到和行業(yè)平均PE水平對應(yīng)的股價(jià)。
反之，如果該企業(yè)的PE高于行業(yè)平均水平，那么我們就要警惕，企業(yè)的股價(jià)可能被過分抬高的，未來會(huì)下跌回歸到和行業(yè)平均PE水平對應(yīng)的股價(jià)水平。
這里我們還需要注意，在比較市盈率的時(shí)候，我們只能對比相同行業(yè)或相近主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，不能對不同業(yè)務(wù)模式、不同行業(yè)的企業(yè)拿來直接對比市盈率！這是因?yàn)?，不同行業(yè)的企業(yè)盈利模式不一樣，利潤率和稅收規(guī)則也不一樣，拿這樣的企業(yè)來做對比，是沒有意義的。
那么一家公司的股價(jià)估值是如何用PE計(jì)算的呢？這里我給大家一個(gè)公式：股價(jià)估值（Price）=市盈率（PE）* 每股盈余（EPS）
其中，每股盈余我們可以從公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)里的每股指數(shù)中找到，我們這里顯示的是基本每股收益。需要說明的是，如果一家公司的EPS或者說凈利潤為負(fù)數(shù)，那么市盈率也是為負(fù)的，這家公司就不能用PE估值法來進(jìn)行估值，同時(shí)我們在選用PE和EPS的時(shí)候，他們的時(shí)間周期也一定要是一致，就是說PE是年度數(shù)據(jù)，我們EPS也必須是年度數(shù)據(jù)，這點(diǎn)我們要注意。
好了，我們有了這2個(gè)數(shù)據(jù)接下來要怎么做呢？下面我就以錦江股份在2017年下半年的一波行情為例，給大家展示一下。
首先，我們要找到錦江股份的類似公司，錦江股份的主營業(yè)務(wù)是酒店運(yùn)營，遍布全國的快捷連鎖酒店——錦江之星，就是錦江股份旗下的。在A股上市的運(yùn)營酒店的公司還有華天酒店、首旅酒店、金陵飯店等。
我們注意到，在2017年的一季度末（3月31日），錦江股份的市盈率為39.83，為行業(yè)內(nèi)PE最低的企業(yè)了，而且只有行業(yè)平均PE值124.84的30%左右，從中長線來看，這是一個(gè)明顯被低估的公司。
那么按照行業(yè)平均PE約等于120的話，錦江股份的EPS在0.8左右，根據(jù)我們的公式就能得到，錦江股份的股價(jià)應(yīng)該在96元才算合理。如果剔除異常值嶺南控股，再計(jì)算行業(yè)平均PE約等于80，那么錦江股份的個(gè)股估值至少應(yīng)該在60元左右。
那么我們回到錦江股份的行情圖來看，這里我們可以發(fā)現(xiàn)在2017年4月29日發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)后，股價(jià)從最低點(diǎn)24.30元開始一路上漲，中間雖然有階段性回調(diào)，這可能是因?yàn)榫频陿I(yè)的周期性原因所致，但整體上它的上漲趨勢還是十分良好的。如果我們從年初介入進(jìn)去，持有到年底就單單這只股票我們至少可以獲得40%左右的收益。
最后總結(jié)一下，市盈率值我們可以在看盤軟件或app上的個(gè)股行情里直接獲得。獲得之后，我們可以把個(gè)股的PE和主營業(yè)務(wù)相近的股票放在一起對比，通過計(jì)算PE平均值的方法計(jì)算出行業(yè)平均PE水平。
如果個(gè)股的PE大幅低于行業(yè)平均PE水平，那么中長線上漲的可能性大，可以建倉或持有。另外，如果公司的凈利潤或者PE為負(fù)數(shù)，那么不適用于PE估值法，在計(jì)算行業(yè)平均PE水平時(shí)也需要剔除此類股票。
二、市凈率法（PB法）的股價(jià)估算運(yùn)用
接下來，我們再介紹一些市凈率法，這個(gè)有也叫PB法。剛才的PE法不適用于凈利潤或者PE為負(fù)數(shù)公司，而市凈率法就沒有這個(gè)問題了，所有的個(gè)股計(jì)算市凈率（PB）都是正的，所以當(dāng)遇到凈利潤為負(fù)的企業(yè)，可以轉(zhuǎn)而用市凈率來進(jìn)行股價(jià)的估值。它的公式是PB=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)。同樣這個(gè)不需要我們?nèi)ビ?jì)算，一樣可以在看盤軟件中獲得。
那么為什么可以用市凈率來進(jìn)行股票的估值？因?yàn)閮糍Y產(chǎn)的多少是由公司的經(jīng)營狀況決定的，凈資產(chǎn)等于公司的總資產(chǎn)減去總負(fù)債，在財(cái)務(wù)報(bào)表上來看，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值是屬于公司大小股東的資產(chǎn)價(jià)值。
公司的經(jīng)營狀態(tài)越好，資產(chǎn)越多、負(fù)債越少，那么凈資產(chǎn)就越多，股東所擁有的權(quán)益也越多，股價(jià)增值的空間也越大。
同樣的，當(dāng)我們把同類主營業(yè)務(wù)的公司放在對比的時(shí)候，市凈率低于行業(yè)平均PB水平的股票，投資價(jià)值較高，股價(jià)上漲的可能性很大。相反，市凈率高于行業(yè)平均PB水平的股票，則需要注意下跌風(fēng)險(xiǎn)，該公司很可能被高估，在未來股價(jià)可能會(huì)下跌回歸到行業(yè)平均PB所對應(yīng)的股價(jià)水平。
那么一家公司的股價(jià)估值是如何用PB計(jì)算的呢？這里我們同樣給大家一個(gè)公式：股價(jià)=PBx每股凈資產(chǎn)
其中，每股凈資產(chǎn)我們同樣可以從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)里找到。下面我們也來舉一個(gè)例子來看看市凈率法如何估值。以裝修行業(yè)的個(gè)股金螳螂為例：
從這個(gè)表中我們可以看到，金螳螂的市凈率一直持續(xù)在2.8左右，而行業(yè)平均PB水平是4.0上下，因此金螳螂的估值是偏低的。有多低呢？如果我們拿三季報(bào)的每股凈資產(chǎn)4.16，乘以當(dāng)時(shí)的行業(yè)平均PB水平3.64，那個(gè)股價(jià)估值為15元左右。而和當(dāng)時(shí)金螳螂11元左右的股價(jià)相比，有著50%左右的差距。
同樣我們回到行情圖中看，這個(gè)時(shí)候我們會(huì)驚訝的發(fā)現(xiàn)，在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，金螳螂的股價(jià)加上智能家裝的題材炒作，它股價(jià)開始一路飆升，一直來到最高16.40元，而后開始回落，最終維持在15元上下的。這個(gè)和我們用PB法算出來的價(jià)格幾乎是一樣。
小結(jié)：市凈率（PB）值我們也可以在看盤軟件或app上的個(gè)股行情里直接獲得。獲得之后我們可以把個(gè)股的PB和同行業(yè)的股票放在一起對比，通過計(jì)算PB平均值的方法計(jì)算出行業(yè)平均PB水平。如果個(gè)股的PB低于行業(yè)平均PB水平，那么中長線上漲的可能性大，可以建倉或持有。如果PB高于行業(yè)平均水平，則要警惕下跌風(fēng)險(xiǎn)。
好了，以上就是本節(jié)課的全部內(nèi)容，希望通過這節(jié)課的學(xué)習(xí)，在今后的股市操作中，我們可以從眾多優(yōu)質(zhì)的公司中尋找出被市場低估的公司。那么在下節(jié)課中，我將給大家?guī)砉居芰Φ姆治鰳?biāo)準(zhǔn)，盈利能力是評估公司成長價(jià)值的重要指標(biāo)，盈利能力越強(qiáng)的公司，它給予我們的回報(bào)也越大，掌握好盈利能力的分析將是我們成功路上的一大助力。那么，今天就到這里，我們下期再見。
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