91久久免费视频,欧美久久综合性欧美,亚洲精品国产

案例：解釋經(jīng)營杠桿倍數(shù)

續(xù)上篇《輕資產(chǎn)模式與重資產(chǎn)模式：企業(yè)家的兩難選擇》在財務(wù)上，通常用經(jīng)營杠桿倍數(shù)這個指標來衡量公司的輕資產(chǎn)模式與重資產(chǎn)模式。我們用表中的案例來解釋經(jīng)營杠桿倍數(shù)的計算。

假設(shè)A和B是幼兒藝術(shù)教育行業(yè)的兩家公司，它們的規(guī)模相似：兩家公司的年銷售收入相等，均為100萬元；營業(yè)利潤也相等，均為10萬元。不同之處在于兩家公司的成本結(jié)構(gòu)：A公司的藝術(shù)老師都是全職老師，領(lǐng)取基本工資和部分獎金，因此固定成本高、變動成本低；而B公司的藝術(shù)老師大部分是兼職老師，按課時領(lǐng)取勞務(wù)報酬，沒有固定工資，因此固定成本低、變動成本高。

我們引入經(jīng)營杠桿倍數(shù)的公式。經(jīng)營杠桿倍數(shù)=邊際貢獻÷營業(yè)利潤

A公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)= 40÷10 = 4倍，而B公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)= 20÷10 = 2倍。

邊際貢獻和營業(yè)利潤之間相差的就是固定成本。固定成本越大，邊際貢獻與營業(yè)利潤之間的差值越大，因而經(jīng)營杠桿倍數(shù)也越大。因此，可以得出一個結(jié)論：重資產(chǎn)公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)大于輕資產(chǎn)公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)。A、B公司雖然不是制造業(yè)，但是A公司擁有大量的全職老師，也可以被認為是一種重資產(chǎn)模式。

銷售收入增長10%

兩家公司的利潤會如何變化

我們進一步分析，如果銷售收入增長了10%，兩家公司的利潤會如何變化，具體分析如表所示。

在銷售收入增長10%的情況下，A公司的營業(yè)利潤為14萬元，而B公司的營業(yè)利潤為12萬元。因為A公司的老師都是全職老師，業(yè)務(wù)擴張的時候成本不會隨著銷售額線性（同比）增長，老師的成本增長率會小于收入的增長率，因此A公司有更多的利潤沉淀下來。而B公司的主要成本是兼職老師的勞務(wù)報酬，這種成本屬于變動成本，會隨著銷售額線性增長。

所謂的經(jīng)營杠桿就是銷售收入與利潤之間的杠桿：A公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)為4倍，在收入增加10%的時候（從100萬元到110萬元），利潤增加了40%（從10萬元到14萬元），這就是經(jīng)營杠桿的效應(yīng)。

經(jīng)營杠桿放大了利潤，經(jīng)營杠桿倍數(shù)越高，放大的倍數(shù)越高。我們也可以驗證一下B公司：B公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)為2倍，在收入增加10%的時候（從100萬元到110萬元），利潤增加了20%（從10萬元到12萬元）。

隨著收入的增加，固定成本被充分利用，經(jīng)營杠桿倍數(shù)下降。A公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)從4倍降為3.1倍，B公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)從2倍降為1.8倍。

分析重資產(chǎn)公司的優(yōu)劣勢

通過這個案例我們可以分析出重資產(chǎn)公司的優(yōu)勢：

（1）在銷售收入增長的時候，利潤增長的速度快于銷售收入增長的速度，倍增的效果取決于經(jīng)營杠桿倍數(shù)。

（2）重資產(chǎn)模式更容易形成競爭壁壘。如案例中的A公司，擁有大量的全職老師，教學質(zhì)量會更好，交付能力也更強，模式不容易被模仿。而其他公司可以通過找到市場上的兼職老師來模仿B公司的模式，兼職老師不具有排他性，和誰都可以合作。

重資產(chǎn)公司的優(yōu)勢就是輕資產(chǎn)公司的劣勢。

如果銷售收入下降10%，這兩家公司的利潤和經(jīng)營杠桿倍數(shù)又如何變化呢？具體分析見表。

銷售收入下降10%（從100萬元到90萬元），A公司的利潤從10萬元降到了6萬元，下降了40%，正好也是銷售收入下降比例的4倍。經(jīng)營杠桿不僅放大利潤，也放大虧損。在同樣的市場情況下，B公司的利潤從10萬元降為8萬元，下降了20%，是銷售收入下降比例的2倍。這兩家公司的利潤變化情況都符合各自的經(jīng)營杠桿倍數(shù)。

全職老師的工資是固定成本，即使銷售收入下降，老師的工資也要按時發(fā)放。

通過這個案例我們可以分析出重資產(chǎn)公司的劣勢：主要成本為固定成本，在銷售收入下降的時候成本剛性有余、靈活性不足，抗風險能力差。而輕資產(chǎn)公司的優(yōu)勢恰恰就是抗風險能力強！

在銷售收入下降的時候，兩家公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)都提高了，A公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)從4倍變?yōu)?倍，B公司的經(jīng)營杠桿倍數(shù)從2倍變?yōu)?.25倍。經(jīng)營杠桿倍數(shù)的上升，進一步加大了公司的潛在風險。

導致經(jīng)營杠桿倍數(shù)上升的因素有：

① 銷售收入下降；

② 固定成本增加。

比如工廠新投入了一條生產(chǎn)線，在銷售收入沒有迅速上升時，經(jīng)營杠桿倍數(shù)會上升。

財務(wù)杠桿與經(jīng)營杠桿

關(guān)于財務(wù)杠桿：

（1）高財務(wù)杠桿（更多債權(quán)融資）可以提高股東的投資回報率，但是會加劇風險；

（2）低財務(wù)杠桿（更多股權(quán)融資）可以對沖風險，卻不能放大收益；

（3）財務(wù)杠桿可以放大股東的投資回報率的前提是資產(chǎn)回報率大于銀行借款的利率。

關(guān)于經(jīng)營杠桿：

（1）高經(jīng)營杠桿（更多固定成本）可以倍增公司的利潤，但是會加劇風險；

（2）低經(jīng)營杠桿（更多變動成本）抗風險能力強，卻不能倍增利潤。

如果高財務(wù)杠桿與高經(jīng)營杠桿疊加會產(chǎn)生什么結(jié)果呢？銷售收入增長的時候，利潤倍增，股東的投資回報率放大。這是一個好的現(xiàn)象。但是在商業(yè)社會里，并不存在百分之百確定的盈利機會。真有這樣的機會，根據(jù)套利理論，就會有大量的資本投入到這個行業(yè)，賺錢又重新變得艱難。我們不能賭這樣的機會，我們同時要為風險做準備。

兩種杠桿疊加，不僅會使收益倍增，也會造成風險的倍增，這是要特別警惕的。在此提醒各位企業(yè)家，兩種杠桿應(yīng)該高低搭配：如果公司的負債率高（高財務(wù)杠桿），就要選擇成本結(jié)構(gòu)更為靈活的輕資產(chǎn)模式（低經(jīng)營杠桿）；如果公司采取重資產(chǎn)模式（高經(jīng)營杠桿），那么就盡量多用股東的錢（低財務(wù)杠桿）。

風險不僅來自這兩種杠桿，還來自其他方面，比如產(chǎn)品單一、客戶過于集中、業(yè)務(wù)的波動過大等。這些風險都要相互平衡。我們想想身邊有沒有這樣的公司：單一大客戶占60%以上銷售額（比如給蘋果加工手機零部件），重資產(chǎn)模式（沒有采取分工協(xié)作的方式），不斷增加借款以擴大產(chǎn)能（不愿意進行股東融資）。是不是很熟悉呢？所有的風險都疊加在一起，千軍萬馬只有一座獨木橋，這是賭，不是生意！

作者：閆靜

多年從事企業(yè)培訓工作，主要研究經(jīng)營者的財務(wù)管理，致力于財務(wù)知識的普及與教育。她不僅研究傳統(tǒng)行業(yè)的財務(wù)管理，也積極地對新興行業(yè)的財務(wù)管理進行研究，先后為、美團量身定制財務(wù)管理課程。

本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點擊舉報。

免费视频淫片aa毛片_日韩高清在线亚洲专区vr_日韩大片免费观看视频播放_亚洲欧美国产精品完整版