近日，有媒體報(bào)道有券商開出年薪百萬的“高價(jià)”招徠科創(chuàng)板負(fù)責(zé)人。
見到這樣的消息，不禁啞然失笑。且不說能夠帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開辟科創(chuàng)板新戰(zhàn)場的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人只給出年薪百萬的“高薪”，這么多年也沒見投行做得好的哪家券商是分板塊設(shè)投行部的。如果不是媒體報(bào)道有偏差，就是這家券商對科創(chuàng)板的認(rèn)識太簡單。
一個(gè)多月前，本公眾號寫過一篇文章：深度解析：科創(chuàng)板制度對A股的影響，提出了科創(chuàng)板注冊制對中國證券市場將帶來三大轉(zhuǎn)變，其中一個(gè)轉(zhuǎn)變就是：通道型投行向綜合型投行轉(zhuǎn)變。
受當(dāng)時(shí)篇幅所限，這點(diǎn)沒有說透，本文詳細(xì)闡述。
科創(chuàng)板來了，不只是給投行業(yè)務(wù)部門提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，更重要的是整個(gè)券商業(yè)務(wù)模式要隨之而發(fā)生重大變化。
科創(chuàng)板注冊制相關(guān)制度體系，帶著監(jiān)管部門試點(diǎn)中國證券市場基礎(chǔ)制度改革的決心，也帶著打造一流國內(nèi)券商的良苦用心：
1、開拓了券商客戶資源，允許虧損公司、表決權(quán)差異公司、紅籌公司上市；
2、定位于科技創(chuàng)新型企業(yè)，指示券商去開拓代表未來發(fā)展方向具有潛力的客戶資源；
3、放開了發(fā)行價(jià)管制，訓(xùn)練券商定價(jià)能力，券商承銷費(fèi)可以更多收一些；
4、放開戰(zhàn)略配售和超額配售選擇權(quán)發(fā)行規(guī)模限制，券商可以培養(yǎng)自己的資方金主客戶；
5、戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售的投資者要向券商支付經(jīng)紀(jì)傭金，這是承銷費(fèi)之外的一筆收入，不收還要被處罰，監(jiān)管送錢??！
6、要求券商強(qiáng)制跟投，確實(shí)存在兩三年后減持時(shí)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)導(dǎo)致虧損的風(fēng)險(xiǎn)，但跟投比例傳說也就2%-5%，投資規(guī)模正常情況下會(huì)小于保薦承銷費(fèi)和網(wǎng)下傭金收入，最多就是少賺點(diǎn)的事，虧不到本金；再說了，定價(jià)壓下來一些，公司看得準(zhǔn)一些，也可能賺個(gè)好幾倍呢；
7、發(fā)行時(shí)要求主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告，這就相當(dāng)于把定價(jià)權(quán)交給了主承銷商，怎么玩不用教太細(xì)嘛；
8、發(fā)行人的高管人員和核心技術(shù)人員可以在首發(fā)時(shí)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售，這是給資管部門送業(yè)務(wù)嘛；
9、戰(zhàn)略投資者配售所得股票上市首日就可以融出來做融券，給融資融券部門業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)?。?/span>
10、上市規(guī)則要求保薦機(jī)構(gòu)要對減持首發(fā)前股份的交易委托進(jìn)行監(jiān)督管理，首發(fā)前股份大概率上都托管在保薦機(jī)構(gòu)手里了；
11、提出上市公司股東可以通過非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，雖然正式規(guī)則把這事暫時(shí)擱置，但征求意見時(shí)這種減持可是必須要通過保薦機(jī)構(gòu)或發(fā)行人指定的證券公司的哦。
前述11條，除了第1條與這幾年一直做IPO業(yè)務(wù)的投行有關(guān)系，其他10條與現(xiàn)有投行關(guān)系都不太大。
所以，科創(chuàng)板給券商帶來的利好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的承攬 承做項(xiàng)目的增加，也不是簡單復(fù)制2009年-2012年的承銷工作，而是涉及經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投資、資管、研究、甚至控股或參股基金子公司等多個(gè)部門全方位的利好。
而投行在其中的角色，將從一個(gè)部門真正轉(zhuǎn)變成券商的獲客入口之一：投行攬進(jìn)來的客戶，至少在跟投限售期內(nèi)有股權(quán)聯(lián)系著，其他業(yè)務(wù)部門協(xié)同作戰(zhàn)提供綜合資本運(yùn)作服務(wù)，獲得最大利益。
資本運(yùn)作本質(zhì)上就是把資金和項(xiàng)目用證券這個(gè)紐帶結(jié)合起來，上市公司是資本市場資本運(yùn)作的主戰(zhàn)場，圍繞上市公司及相關(guān)利益人的資本運(yùn)作服務(wù)可以包括：
首發(fā)前PE直投業(yè)務(wù)
首發(fā)前引進(jìn)VC、PE的FA業(yè)務(wù)
首發(fā)前收購財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)
首發(fā)保薦與承銷業(yè)務(wù)
再融資保薦與承銷業(yè)務(wù)
并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)
上市公司及其子公司、控股股東發(fā)行債券、中票、短融、ABS等債務(wù)融資承銷業(yè)務(wù)
大小股東減持方案設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)
非公開詢價(jià)轉(zhuǎn)讓承銷業(yè)務(wù)
可交換債券承銷業(yè)務(wù)
股東及董監(jiān)高的財(cái)富管理業(yè)務(wù)；
與上市公司或其股東聯(lián)合設(shè)立并購基金業(yè)務(wù)；
分拆上市公司子公司上市業(yè)務(wù)，及分拆上市前的FA業(yè)務(wù)；
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等資管業(yè)務(wù)；
PE、VC所投其他項(xiàng)目的投行、投資業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；
戰(zhàn)略配售對象的資金募集業(yè)務(wù)；
實(shí)在上市公司不行了，券商還可以幫著賣殼掙最后一筆錢，然后和借殼方繼續(xù)合作。
上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高的朋友圈、同學(xué)圈，也可能是新的業(yè)務(wù)來源；
上市公司上市盡調(diào)過程中，還可以順便看看核心供應(yīng)商及客戶是否有資本運(yùn)作的機(jī)會(huì)。
……
前述列出的各項(xiàng)資本運(yùn)作服務(wù)，很多券商也都可以做到或者大部分可以做到，但是各業(yè)務(wù)部門之間是割裂的或者聯(lián)系甚少的。從整個(gè)證券公司的角度來說，存在多渠道獲取同一客戶而導(dǎo)致獲客成本增加情形，也存在其他渠道未能及時(shí)跟進(jìn)導(dǎo)致客戶流失情形。
而科創(chuàng)板開設(shè)后，在規(guī)則體系上就要求證券公司各業(yè)務(wù)部門一體化運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而促進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展：
直投公司要有意識開始尋找符合科創(chuàng)板定位的投資標(biāo)的；
申請文件準(zhǔn)備階段，投行就要與發(fā)行人商討預(yù)估值及發(fā)行價(jià)，需要與研究所合作；
申請文件提交前，投行就要和將來要跟投的另類子公司做好協(xié)調(diào)，確定投資方可接受的擬發(fā)行價(jià)格區(qū)間，以及投資盈虧利益分配事宜；
發(fā)行環(huán)節(jié)尋找戰(zhàn)略投資者，有錢的金主資源更多在營業(yè)部或各地分公司手中而不在投行手中，當(dāng)然投行的既有客戶也可以成為戰(zhàn)略投資者候選人；
詢價(jià)環(huán)節(jié)中大量報(bào)價(jià)對象是私募基金管理人，這些機(jī)構(gòu)更多是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門在聯(lián)系；
發(fā)行環(huán)節(jié)如果要設(shè)立高管持股計(jì)劃，與資管部門的聯(lián)動(dòng)必不可少；
上市后減持業(yè)務(wù)，相當(dāng)于又一次詢價(jià)，還是得和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)……
券商需要優(yōu)秀的客戶經(jīng)理，為客戶提供全方位伴隨式服務(wù)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶的資本運(yùn)作需求并反饋到總部；同時(shí)需要優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，為客戶提供有針對性的、性價(jià)比高的資本運(yùn)作產(chǎn)品服務(wù)。
因?yàn)楦鳂I(yè)務(wù)板塊之間之前相互交流較少，各自利益也不一致，所以更需要券商以投行業(yè)務(wù)為牛鼻子整合調(diào)動(dòng)全公司資源，需要以投行業(yè)務(wù)為核心重構(gòu)券商組織架構(gòu)，需要高層領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)各業(yè)務(wù)部門或板塊之間的利益并形成機(jī)制。
當(dāng)然，這種重構(gòu)與調(diào)整的前提，是這券商投行業(yè)務(wù)有影響力、盈利能力強(qiáng)、能夠給公司帶來好客戶，如果投行就寥寥幾單業(yè)務(wù)入不敷出，如何去說服盈利貢獻(xiàn)占大頭的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)接受重構(gòu)？
把客戶拉進(jìn)來一魚多吃，券商伴隨客戶共同成長，可能是個(gè)美好的夢，也可能會(huì)隨著科創(chuàng)板的到來變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
作者簡介：王驥躍先生，國內(nèi)領(lǐng)先券商前保薦代表人，投行界著名人士，關(guān)注證券一級市場和并購重組，對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和企業(yè)經(jīng)營模式有獨(dú)到見解，著有《夢想與浮沉——A股十年上市博弈（2004-2014）》。微信公眾號：刺客財(cái)經(jīng)觀察（ID：cikeguancha），歡迎分享，長按下方二維碼關(guān)注。
