100:6這是一個什么比例呢？這是從今年3月18日科創(chuàng)板開始受理材料之日起到5月6日為止的科創(chuàng)板受理企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板受理企業(yè)的對比數(shù)據(jù)。有人會問，為什么比較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，而不是比較科創(chuàng)板與IPO整體排隊數(shù)據(jù)（上海主板、深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板的合計數(shù)）。筆者認(rèn)為，比較科創(chuàng)板與IPO整體排隊數(shù)據(jù)，對科創(chuàng)板不公平；其次，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的定位比較類似，具有較好的可比性。這個數(shù)據(jù)背后有什么含義呢？筆者試著做一些解讀，供大家參考。
一、這個數(shù)據(jù)的背后是市場參與人士當(dāng)前的最優(yōu)選擇
從3月18日至5月6日，才48個自然日，科創(chuàng)板受理企業(yè)從零起步達(dá)到100家，與此相比，創(chuàng)業(yè)板受理企業(yè)僅6家。數(shù)據(jù)對比特別懸殊，非常扎眼，有人疾呼科創(chuàng)板堰塞湖來了，筆者認(rèn)為這也許是市場參與人士當(dāng)前的最優(yōu)選擇，但反映了企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)跑步進(jìn)場（科創(chuàng)板）的心態(tài)，也反映各類市場參與人士的投機(jī)心態(tài)。對企業(yè)來說，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市是不同的跑道，也許最終都能到達(dá)終點，所謂殊途同歸，但是企業(yè)花費的時間和精力也許完全不同。表面上是科創(chuàng)板實施注冊制、電子化審核、標(biāo)準(zhǔn)化審核以及市場化發(fā)行的制度，吸引著大家申報科創(chuàng)板。深究一下，其實應(yīng)該是科創(chuàng)板快速輔導(dǎo)、快速審核、快速上市的預(yù)期激勵著企業(yè)更改跑道進(jìn)入科創(chuàng)板（100家科創(chuàng)板受理企業(yè)有不少是原來準(zhǔn)備報創(chuàng)業(yè)板，甚至是主板和中小板的擬上市公司）。筆者認(rèn)為，在這么短時間內(nèi)，有那么多企業(yè)申報科創(chuàng)板，投機(jī)成分占大多數(shù)，會不會最終“偷雞不成蝕把米”呢？筆者認(rèn)為，這倒不至于，畢竟這是一種政策紅利，你不爭取，也許競爭對手就去爭取了。大部分企業(yè)內(nèi)心是這樣想的：“反正審核速度快，大不了到時重新?lián)Q跑道去其他板塊或其他市場，只是耽誤一點時間而已；萬一沖上科創(chuàng)板，那就可以享受市場化發(fā)行的好處，可以在稀釋同樣股權(quán)比例的基礎(chǔ)上融到更多的資金”。
二、這個數(shù)據(jù)的背后是上交所和深交所對上市資源的爭斗
表面上，上交所利用科創(chuàng)板政策在這次爭斗中占了明顯上風(fēng)（100:6）；但筆者認(rèn)為，上交所不會在受理環(huán)節(jié)進(jìn)行干預(yù)，因為企業(yè)申報科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板是自己的權(quán)利，是企業(yè)的自主行為。上交所在審核的過程中應(yīng)該會堅持科創(chuàng)板定位，對明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)會通過不斷地問詢實施拖延戰(zhàn)術(shù)，甚至冷淡處理，倒逼企業(yè)自己主動撤材料。隨著科創(chuàng)板的成功開板，再加上一些偽科創(chuàng)板企業(yè)紛紛破發(fā)、現(xiàn)出原形，上交所面對科創(chuàng)板形成的堰塞湖，一定會對那些偽科創(chuàng)板企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)采取措施，通過暫停部分保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板保薦資格來確?？苿?chuàng)板的“含科量”，這樣創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量會改變目前這種一邊倒的局面，達(dá)到一種新的均衡。畢竟，創(chuàng)業(yè)板的審核速度也在加快，過會率大幅提高，再加上創(chuàng)業(yè)板的投資者門檻較低、退市難度更大，等大量科創(chuàng)板企業(yè)流動性不足或者加快退市，創(chuàng)業(yè)板會成為擬上市公司的次優(yōu)選擇；待創(chuàng)業(yè)板也實施注冊制，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板就會回到同一個跑道上。
總之，大家不要對100:6的數(shù)據(jù)太過擔(dān)憂，畢竟這是市場行為，市場行為就不要人為干預(yù)，市場會自動調(diào)節(jié)的，如果大家最終發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板這條道并不好走（排隊時間長、上市通過率低、發(fā)行失敗、快速退市），或者發(fā)現(xiàn)有一條同樣的道（比如創(chuàng)業(yè)板注冊制），也許就不會擠在這一條道上來，科創(chuàng)板堰塞湖自然而解了。
